中金：維持和譽-B跑贏行業評級 升目標價至15港元

　　中金發布研報稱，由於和譽-B（02256）授權收入超預期，上調2025年歸母淨利潤預測7.5%至4，807萬元，維持2026年歸母淨利潤預測3.2億元不變。該行維持跑贏行業評級，考慮到公司核心管線進展順利、早期管線不斷豐富，基於DCF模型，上調目標價32.7%至15港幣，離當前股價有30.5%的上行空間。

　　中金主要觀點如下：

　　1H25業績超該行預期

　　公司公佈1H25業績：收入6.12億元，同比增長21.5%；歸母淨利潤3.28億元，同比增長58.8%，業績超該行預期，主要由於默克行權收入超預期。

　　默克行使選擇權疊加控費良好，1H25公司取得亮眼利潤

　　根據公司公告，2025年5月公司收到默克就匹米替尼的全球商業化權益行權費8，500萬美元，確認6.12億元收入。1H25，公司持續加大研發費用投入，同比增長6%，同時管理費用減少13%，上半年取得較好盈利。公司指引全年經營活動消耗資金在5.7億元人民幣以內，該行預計公司全年有望維持盈利。

　　核心雙管線進展順利，匹米替尼提交NDA，依帕戈替尼推進註冊臨牀

　　根據公司公告，2025年6月匹米替尼在中國的NDA獲得受理，公司計劃下半年提交美國的上市申請，該行預計有望明年在中美獲批上市。2025年6月，公司完成了依帕戈替尼在中國的註冊臨牀首例患者給藥，7月，公司在ESMO-GI大會更新了依帕戈替尼聯合阿替利珠單抗的II期臨牀結果，在220mg

　　BID劑量組中ORR≥50%，mPFS≥7個月。

　　潛力早期管線不斷涌現

　　根據公司公告，公司口服PD-L1

　　ABSK043正開展單藥、聯合戈來雷塞、聯合伏美替尼的臨牀研究；FGF2/3抑制劑ABSK061於2025年6月完成國內軟骨發育不全的首例患者入組，並推進

　　ABSK061聯用ABSK043治療胃癌的II期臨牀；此外，公司新一代可入腦PRMT5-MTA抑制劑ABSK131於2025年7月完成首例患者給藥，公司還在開展KRAS-G12D和Pan-KRAS項目的臨牀前研究。