【券商聚焦】國信證券首予極智嘉(02590)「優於大市」評級 指公司軟硬結合打造強用户粘性

金吾財訊 | 國信證券發研報指，極智嘉(02590)發佈2025年上半年中期業績預告：2025年上半年公司實現營業收入約9.95-10.30億港元，同比增長約27%-32%；實現歸母淨虧損0.1-0.2億港元，同比收窄約90%-95%。業績提升主要系AMR解決方案業務拓展和匯兌收益增加。

該機構表示，公司AI技術架構+AMR+機器人解決方案提升用户粘性。技術架構上，公司開發了全球首個AMR機器人通用技術平臺RobotMatrix、AMR市場上最全面的ALLinone軟件系統平臺、自研協同優化算法平臺。AMR解決方案上，通過高度標準化，將倉儲整合為三種揀選方案(貨架到人、貨箱到人、托盤到人)，疊加通用機器人的應用，極大提升了效率。參考公司招股書和官網，從最終效果來看，極智嘉調度AMR規模最大超過5000台，與此對應行業平均規模小於300台；1-3個月快速部署解決方案；客户回本周期縮短至1-3年，最終提升了用户粘性，客户復購率75%。

該機構續指，公司設立了具身智能公司，提升機械手揀貨、通用機器人制造等能力，未來公司智能化優勢、規模效應有望逐步顯現。綜合考慮行業景氣度、公司在AMR全球龍頭地位、盈利持續好轉態勢，該機構預計公司25-27年歸母淨利潤為1.06/3.03/5.20億港元，對應EPS為0.08/0.23/0.39港元。給予極智嘉一年期合理估值為19.7-22.1港元，首次覆蓋，給予「優於大市」評級。