站穩百億營收，產線滿負荷運轉，功率半導體IDM龍頭士蘭微下一個增長極藏在哪？

本文來源：時代商業研究院 作者：孫華秋

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作者|孫華秋

中國作為全球第二大消費市場，正以新能源汽車、光伏儲能、AI服務器等為引擎，推動功率半導體產業快速發展。

在這波浪潮中，士蘭微（600460.SH）以營收破百億元的表現格外亮眼。這家打通「設計—製造—封裝」全鏈條的IDM（垂直整合製造）企業，2024年以來多條產線滿負荷運轉，展現出獨特的競爭優勢，吸引眾多投資者關注。

7月31日—8月1日，就業績規劃、產能擴產等問題，時代商業研究院向士蘭微發函並致電詢問。其工作人員在電話中回覆稱，目前公司處於半年報披露的靜默期，暫時不方便接受調研和採訪。

【摘要】

1.營收首度突破百億元大關。近年士蘭微的營收一路高歌猛進，從2020年的42.81億元躍升至2024年的112.20億元，五年勁增近70億元，並在2024年成功突破100億元大關。2025年上半年，該公司多條生產線保持滿負荷運轉，盈利能力顯著改善。

2.加速攻堅高門檻領域。目前，士蘭微正憑藉全產業鏈協同優勢，加速向汽車、新能源、算力、通信等高門檻領域攻堅，多條產品線持續實現突破，該公司預計2025年全年營收將達140億元左右。

3.關注SiC與IGBT技術迭代及量產進度。建議重點跟蹤士蘭微SiC與IGBT的技術迭代及量產節奏、新能源汽車與光伏等核心領域的客户突破及訂單放量、產能擴張對財務端的實際影響。

營收首度突破百億元大關

作為國內少數深耕IDM模式的功率半導體龍頭企業，士蘭微憑藉芯片設計、晶圓製造、封裝測試全產業鏈佈局的獨特優勢，在功率半導體國產化浪潮中持續突圍。其核心產品矩陣已覆蓋IGBT、MOSFET、MCU等關鍵器件，廣泛滲透於新能源汽車、光伏、工業控制等高增長領域。

從經營體量看，近年士蘭微的營收一路高歌猛進，從2020年的42.81億元躍升至2024年的112.20億元，五年勁增近70億元，並在2024年成功突破100億元大關，鑄就了中國內地本土成長起來的功率半導體IDM企業的歷史性里程碑。

從細分業務來看，2024年士蘭微的集成電路板塊表現亮眼，營業收入同比增長31%至41.05億元，核心驅動力來自IPM模塊、AC-DC電路、32位MCU電路等產品出貨量的爆發式增長。其中，IPM模塊作為拳頭產品，2024年的營業收入達29.11億元，同比激增47%，其應用場景已從傳統家電（空調、冰箱、洗衣機等）延伸至工業領域（水泵、電梯門機、工業變頻器）及新能源汽車，成為連接多元市場的關鍵紐帶。

在高端化突破方面，2024年，士蘭微的電源管理芯片在汽車電子、大型白電、服務器等領域密集推出新產品，精準契合下游產業升級需求；32位MCU電路產品持續領跑，以36%的同比增速展現強勁的競爭力，其基於M0內核的高性能控制器產品，已成為智能家電、伺服變頻、光伏逆變等領域的核心選擇，技術迭代與市場需求形成共振。

不過，受內外部因素所影響，儘管近年士蘭微營收持續高增長，但其盈利能力波動較大，2023年歸母淨利潤一度陷入虧損狀態。2024年，士蘭微的歸母淨利潤雖回升至2.20億元，但與2021年的15.18億元仍有較大差距。

2025年上半年，士蘭微預計歸母淨利潤為2.35億～2.75億元，較2024年同期扭虧為盈，盈利端呈顯著改善態勢。

士蘭微在半年度業績公告中指出，2025年上半年，子公司士蘭集成的5英寸、6英寸芯片生產線，子公司士蘭集昕的8英寸芯片生產線，以及重要參股企業士蘭集科的12英寸芯片生產線，均保持滿負荷運轉；此外，子公司成都士蘭、成都集佳的功率模塊及功率器件封裝生產線亦積極擴大產出，盈利水平保持穩定。

加速攻堅高門檻領域

目前，士蘭微正憑藉全產業鏈的協同優勢，加速向汽車、新能源、算力、通信等高門檻領域攻堅。

從市場結構看，2024年，士蘭微的集成電路和器件成品銷售收入中，76%來自大型白電、通信、工業、新能源、汽車等高門檻領域。這一佔比印證了其產品結構向高附加值領域深度傾斜，且在高端市場形成較強的競爭力。

從核心業務層面看，士蘭微在汽車與光伏領域的IGBT、SiC（模塊及器件）持續突破。具體來看，其基於自主研發的V代IGBT和FRD芯片的電動汽車主電機驅動模塊，已實現國內外多家客户批量供貨；汽車用IGBT單管亦實現大批量出貨，且主驅用IGBT、FRD芯片更在國內外多家模塊封裝廠持續放量。光伏領域同樣多點突破，IGBT器件、逆變控制模塊及SiC MOS器件均實現批量出貨，全面覆蓋下游核心場景。

與此同時，士蘭微攻克了多個電壓平臺的RC-IGBT（逆導型IGBT）研發，產品性能指標達行業先進水平，目前已切入汽車主驅、儲能、風電、IPM模塊等關鍵場景，進一步拓寬應用邊界。

士蘭微在SiC領域同樣穩步進階。其基於Ⅱ代SiC-MOSFET芯片的電動汽車主電機驅動模塊，2024年在國內4家車企累計出貨5萬隻，客户端反饋優良，為高端車用市場再添籌碼。

在產能佈局方面，士蘭微正加快推進多條產線擴產節奏。其中，士蘭微8英寸硅基GaN功率器件芯片研發量產線已在2024年實現通線，預計將於2025年二季度推出車規級和工業級的GaN功率器件產品，未來有望成為業績的關鍵增量。

依託技術、產能與市場的深度協同，士蘭微增長路徑清晰。該公司在2024年年報中透露，預計2025年營業收入將達140億元左右，有望持續領跑本土功率半導體IDM領域。

核心觀點：關注SiC與IGBT技術迭代及量產進度

士蘭微雖面臨重資產運營的壓力及國際巨頭的競爭擠壓，但其「功率半導體IDM模式」的稀缺優勢、產業鏈自主可控的硬實力、持續的技術突破動能及與下游的深度綁定，共同構築了在功率半導體國產化浪潮中的明確增長邏輯。建議重點跟蹤士蘭微SiC與IGBT的技術迭代及量產節奏、新能源汽車與光伏等核心領域的客户突破及訂單放量、產能擴張對財務端的實際影響。

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