關税滯后效應終結？未來數月，美國物價衝擊將更加顯著！

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企業正將更多關税相關成本轉嫁給消費者。在特朗普發起貿易衝突的初期，許多企業選擇自行消化額外税負。但隨着利潤率持續惡化，越來越多的證據表明，企業已無力維持價格穩定——這意味着未來數月關税對物價的衝擊將更加顯著。

本周美國商務部等政府數據顯示，6月家居用品、玩具和電器等受關税影響較大的商品價格普遍上漲。而在特朗普上周四宣佈新一輪全球關税前，阿迪達斯、寶潔、史丹利百得等跨國企業已向投資者透露，它們要麼已提價，要麼即將採取行動以抵消關税成本。沃爾瑪、孩之寶和美泰等公司此前也警告過關税將推高售價。

「我們絕不願意因關税而承受更低的利潤率，」童裝製造商卡特首席財務官韋斯滕伯格在7月25日的分析師電話會議上直言，「如果這將成為永久性成本增加，我們必須找到轉嫁途徑。」

自特朗普今春推出貿易政策以來，經濟學家始終在觀察關税引發的漲價跡象，但通脹水平始終相對温和，甚至讓白宮宣稱「預測漲價者錯了」。

連一些分析師也承認，關税傳導至消費端的速度比預期更慢。美聯儲主席鮑威爾在7月議息會議后的發佈會上表示，這一過程「可能比最初預想的更緩慢」。

哈佛經濟學家卡瓦羅的研究顯示，3月初以來進口商品均價已上漲約3%。「零售端的價格傳導往往非常漸進，」他解釋道，「這就是為何許多人感覺毫無變化。」

隨着特朗普宣佈對全球加徵新一輪關税，企業向消費者轉嫁成本的壓力將急劇升級。富國銀行經濟學家豪斯指出，未來3-6個月將是「關鍵窗口期」，因為更高關税税率將趨於固化。「企業正接受關税長期化的現實，隨着高關税環境明確化，它們調價意願和能力都會增強。」

儘管特朗普政府堅稱「外國將承擔關税」，但美國勞工部進口價格數據顯示，目前大部分成本實際由美國進口商消化。這對美聯儲至關重要——若企業持續承擔主要成本，通脹可能受控；但若大規模轉嫁給消費者，通脹恐將加速。

上市公司在財報和投資者會議中愈發坦承漲價計劃。寶潔宣佈8月起對四分之一的美國產品平均提價2.5%，涉及汰漬洗衣粉、幫寶適紙尿褲等日用品；地板巨頭莫霍克工業漲價8%，其總裁德科克警告「行業將因更高關税繼續提價」；阿迪達斯CEO更直言關税「將直接推高美國市場產品價格」。

部分獨立商家儘管擔心嚇跑顧客，仍開始轉嫁成本。咖啡店在承受10%基礎關稅后，又面臨對巴西50%關税的衝擊；許多零售商正為冬春季商品籌備調價方案。

這些關税究竟會造成一次性衝擊還是持久影響？哈佛經濟學家卡瓦羅的結論一針見血：「積少成多，最終美國人將承擔絕大部分關税成本。」正如鮑威爾所言：「某些商品價格已明顯受影響，但整體經濟與通脹效應尚待觀察。