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2025年液冷服務器：AI算力革命下的投資機遇與核心賽
2025-08-01 08:49
（來源：金融小博士）
液冷服務器行業深度解析與投資價值挖掘
一、行業爆發背景
- 政策強制驅動
國家"東數西算"工程明確要求新建數據中心PUE（電能利用效率）需低於1.25，傳統風冷技術已無法滿足高功率芯片散熱需求。2025年政策進一步加碼，要求50%以上數據中心項目必須採用液冷技術，地方補貼最高達30%。算力需求激增
AI芯片（如英偉達H100）單芯片功耗突破1000W，風冷散熱效率觸及物理極限。液冷技術可將芯片温度穩定控制在65℃以下，保障GPU滿負荷運行，成為算力升級的剛需解決方案。成本快速下降
規模化生產推動液冷系統成本年均降幅超15%。以浪潮信息為例，其礦物油冷卻液方案成本降低30%，冷板式液冷整機櫃已實現批量交付。市場空間廣闊
當前液冷滲透率僅約5%（2024年全球市場規模111億元），預計2027年將達263億元，中國年複合增長率超52%。單機櫃功率密度從10kW向50kW+升級，液冷單機櫃價值量達60-70萬元。
二、投資核心邏輯
- 技術路線分化
冷板式
：當前主流（佔比超80%），改造成本低，適配現有服務器架構，英維克、浪潮信息主導。
浸沒式
：未來趨勢（PUE低至1.04），散熱效率提升20倍，但改造成本高，中科曙光、曙光數創技術領先。
上游
：冷卻液（氟化液/礦物油）、液冷板/銅管（金田股份）、密封件（中鼎股份）。
中游
：液冷機組（冰輪環境）、整機方案（中興通訊）、測試設備（強瑞技術）。
下游
：數據中心運營商（萬國數據）、雲服務商（阿里/騰訊）。
多地政府對液冷項目提供最高30%補貼，電網企業將液冷納入綠色數據中心認證標準，推動行業滲透率快速提升。業績彈性分化
關注兩類標的：①技術領先（如浸沒式方案）；②訂單可見性強（綁定頭部雲廠商）。警惕技術迭代滯后或業務佔比低的企業。三、潛力標的深度剖析
- 中天科技（600522）
核心優勢
：能源網絡與通信設備雙主業協同，推出覆蓋冷板式/浸沒式的全棧液冷方案。
亮點
：中標移動/聯通大型數據中心項目，能源管理基因助力降低PUE至1.15以下。
核心優勢
：數據中心液冷泵市佔率超30%，自主研製產品通過英偉達認證。
亮點
：小批量供貨開啟放量，受益於液冷泵需求爆發（單機櫃需2-4台）。
核心優勢
：全球汽車密封龍頭，子公司獲北美超算中心1.2億元密封件訂單。
亮點
：浸沒式液冷機組批量供貨浪潮/華為，全球化佈局對衝地緣風險。
核心優勢
：5G基站龍頭延伸至液冷服務器，全浸沒方案應用於江蘇電信樞紐。
亮點
：光互連液冷GPU超節點實現自主可控，適配國產算力生態。
核心優勢
：國家超算中心温控供應商，低碳閉式冷卻技術獲國家級認證。
亮點
：子公司頓漢布什為移動/聯通定製液冷方案，PUE優化能力行業領先。
-
：銅加工龍頭切入液冷銅管領域，導熱性能較傳統材料提升15%。
亮點
：產品導入頭部算力服務器，成本控制能力構築護城河。
-
：軍用連接器技術遷移至民用，液冷機箱/冷板應用於天河超算中心。
亮點
：高可靠性標準（軍品級）適配金融/政務數據中心嚴苛需求。
四、風險警示
- 技術路線博弈
冷板式（英維克主導）與浸沒式（曙光數創領先）競爭加劇，技術路線選擇失誤可能導致產能過剩。業績兑現滯后
部分公司液冷業務佔比不足5%（如飛龍股份），需警惕概念炒作與實際盈利脱節。估值泡沫風險
細分龍頭平均PE達40-60倍，部分跨界企業（如銀輪股份）估值透支未來增長。供應鏈風險
海外巨頭（如CoolIT Systems）加速佈局，國內企業面臨技術專利封鎖壓力。
五、配置建議
短期關注
：政策催化下的訂單放量標的（如中天科技、冰輪環境）。
長期佈局
：技術壁壘高、全球化能力強的龍頭（中興通訊、中航光電）。
風險對衝
：分散配置冷板/泵閥/材料環節，避免單一技術路線依賴。
液冷賽道兼具成長性與確定性，建議以"技術迭代+訂單驗證+估值安全邊際"三維標準精選標的，把握AI算力革命下的產業紅利窗口期。
聲明：本文引用官方媒體和網絡新聞資料，如有錯誤，請以最新信息爲準。本文絕不構成任何投資建議、引導或承諾，僅供交流探討，請審慎閲讀。市場有風險，投資決策需建立在理性獨立思考之上。
