隨着大麻、飲料和健康的成熟，Tilray的獨特策略可能使其成為贏家

自2021年合法化熱潮以來，投資者對大麻股票的興趣有所降温，精釀啤酒和保健行業也在應對不斷變化的消費者口味方面遇到了困難。但Tilray Brands（納斯達克股票代碼：TLRY）可能正在悄悄開闢一個與任何同行不同的位置。

Tilray在其大麻、飲料和保健部門的推動下，2025財年結束了創紀錄的8.21億美元收入。該公司仍然是加拿大最大的大麻品牌，最近一季度國際大麻銷量激增71%，在監管迅速發展的歐洲展現了實力。

但Tilray的與衆不同之處在於它合併這些業務的方式。收購精釀啤酒-- Hop Valley Brewing、Terrapin Beer Co.、Revolver Brewing和Atwater Brewery為Tilray提供了一個美國分銷網絡，目前正在利用該網絡推出大麻衍生的THC飲料。這些飲料已在13個州的約1，300個地點上架，這使Tilray在該細分市場中處於早期領先地位，如果THC飲料法擴大，這一細分市場可能會加速發展。

其他公司也在圍繞同一個融合點，但沒有一家公司完全承諾。Canopy Growth（納斯達克股票代碼：CGC）和Curaleaf（OTCQX：CROLF）擁有強大的大麻和CBD業務，但在飲料領域的業務並不有意義。另一方面，Molson Coors（紐約證券交易所代碼：NAP）等飲料公司正在嘗試THC飲料，但沒有大麻種植或國際健康業務。

Tilray本質上是唯一一位在一個屋檐下將所有內容整合在一起的大規模玩家。

該公司確實報告了今年21億美元的GAAP虧損-這一數字可能會讓普通投資者感到震驚-但幾乎所有這些都來自與舊收購相關的非現金商譽減記，當時估值假設美國合法化將更快到來。剔除這一點，Tilray實際上公佈了適度的調整后利潤，並將其大麻毛利率提高了700個基點。

儘管近年來大麻庫存遭受重創，但Tilray的多管齊下策略可以賦予其韌性，並作為該行業發展方向的對衝工具。如果大麻銷售落后，Tilray仍然擁有啤酒產品組合和大麻飲料。如果美國合法化最終成功，它將建立在內置的分發機器上。

展望未來，Tilray的看漲理由可能取決於幾個催化劑，包括美國聯邦大麻改革、各州放寬THC飲料規定，甚至是精釀啤酒領域的進一步收購。其中任何一項都可能讓Tilray在大多數競爭對手仍陷入單一車道的市場中獲得先發優勢。

該公司並非沒有風險--從監管轉變到為增長提供資金時的稀釋擔憂--但其將大麻、飲料和健康聯繫起來的方法最終可能成為其差異化因素。對於尋求該行業長期發展的投資者來説，這種獨特性可能正是Tilray值得關注的原因。

披露：本文僅供參考，並非投資建議。作者在發佈時未持有任何證券的頭寸，也不計劃在未來72小時內發起任何頭寸。

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