【華泰全球科技戰略】WAIC 2025啟示：AI進入應用落地新階段

（來源：華泰證券科技研究）

WAIC 2025啟示：AI進入落地新階段，服務器和機器人產業火熱

2025年7月26-29日，我們參加了今年世界人工智能大會WAIC的活動，並參觀了公司展覽，走訪了包括聯想、商湯、強腦、智元、宇樹、Rokid、Xreal在內的多家展位。根據上海證券報，此次WAIC 2025線下參觀人數突破30.5萬人次，全網觀看流量超23.6億，較上屆增長21.6%，展覽面積首次突破7萬平方米，是歷屆規模最大的一次。相比前兩年企業強調基礎AI大模型的預訓練，今年我們看到各大企業都在尋求AI agent在各個傳統領域（包括金融、法律、編程、辦公、醫療等）的應用落地，整體更接地氣並強調商業閉環。在算力方面，各服務器廠商也開始強調AI agent需要基於基座大模型和企業數據，進行后訓練和推理的算力需求。在AI終端產品方面，機器人和AI眼鏡備受市場關注，但技術成熟度和市場銷量表現仍需進一步驗證，預計短期內產業鏈上游企業的受益機會可能優於終端品牌廠商。

AI agent加速在各行業落地，為企業的「提質增效」添磚加瓦 

我們看到今年AI agent成為各大行業的 「殺手級應用」，幫助各大行業提效降本，並正在慢慢改變這些行業的商業邏輯及企業組織架構。比如聯想推出的AIPC搭載AI智能體天禧，已經集成了許多效率工具；騰訊元寶首次在公開場合展示AI視頻通話功能，快手展出了視頻大模型可靈、圖像生成、音效生成，以及「靈動畫布」功能，商湯、WPS推了非常多的2B/2C的辦公應用，京東和百度推出了直播數字人服務，minimax展出了情感陪護聊天agent 「星野」。在分論壇上，萬得展示的智能投研助理Alice agent也受到較大關注。這些應用基本涵蓋了日常辦公、金融、教育、娛樂、醫療、電商直播等主要場景，AI agent加速在各個行業落地。

服務器支持后訓練和推理需求，中美產業鏈有望逐漸回到競合狀態

在算力方面，基於已有基座大模型的后訓練和推理需求，將逐漸取代「預訓練」為主的服務器架構。此次，我們看到華為、聯想、浪潮、曙光、新華三、超鉅變等多個服務器廠商都在強調「AI一體機」等作用。我們認為除了頭部的企業還需要超級算力架構做「預訓練」外，大部分企業都在逐漸將重心放到了模型的后訓練和推理的需求之中，用Deepseek、千問Qwen等基礎模型結合企業或部門的數據進行后訓練推理，落地AI能力。我們認為，中國在應用場景和產品降本上存在顯著優勢，或推動中美在AI產業鏈從平行發展逐漸回到競合狀態。

機器人和AI眼鏡展臺火熱但銷量有待觀察，產業鏈有望好於品牌

機器人方面，我們參觀了宇樹、智元、傅利葉等展臺，我們看到了許多人形機器人和機器狗產品。儘管受到很大關注，但此類機器人的銷售主要還是用於展覽、營銷等場景，我們認為在實際to C和工廠等B端複雜場景落地還有較大困難。相比之下，如中興旗下的Mochi等情感陪伴機器人（圖16），在玩具領域和情感陪伴領域，反而擁有更實際的應用場景。AI眼鏡方面，包括Rokid、Xreal和Halliday在內的主要公司展位都非常火，阿里也正式發佈了首款自研AI眼鏡「夸克AI眼鏡」，但我們看到這些眼鏡在重量、續航、AI功能、近視的適配性方面還有較大的提升空間，實際的銷量有待觀察。

風險提示：貿易摩擦風險；AI技術發展不及預期；測算和可得數據的侷限性，本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，並不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。 

圖文

基於本次WAIC 2025實地調研，我們對AI大模型產業鏈形成四個判斷：1）行業進入Token增長驅動的新階段，AI Agent在垂直場景應用顯著豐富，涵蓋辦公、醫療、金融等多個領域，關注應用落地機會；2）服務器算力需求持續增長，各廠商重點推廣基於大模型的后訓練和推理算力服務，技術迭代帶來重估機會不變；3）生成式AI發展呈現2B領先2C、應用領先終端的特徵，B端商業化進展明顯快於C端消費級產品；4）DeepSeek發佈后，中美AI產業鏈從平行發展轉向競合狀態，國內外廠商形成良性競爭推動行業進步。

貿易摩擦風險：若中美貿易摩擦風險加劇，則會對全球半導體供應造成持續衝擊，可能造成廠商業績不及預期的風險。

AI技術發展不及預期的風險：人工智能技術快速迭代發展，技術路徑和應用前景存在不確定性，可能對半導體產業鏈造成結構性影響。

可得數據的侷限性：報告基於企業的歷史財務數據和公開市場信息進行分析，由於半導體行業技術迭代快速、市場環境複雜多變，歷史數據的參考價值存在一定侷限性，未來實際發展情況可能與模型預測結果產生偏差。

本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，並不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。

本材料所載觀點源自2025年7月30日發佈的報告《WAIC 2025啟示：AI進入應用落地新階段》，分析師：黃樂平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；陳旭東 SAC No.S0570521070004 | SFC No.BPH392；分析師：於可熠 SAC No. S0570525030001 | SFC No. BVF938；對本材料的完整理解請以上述研報爲準。