今年最大的科技IPO來了！設計軟件巨頭Figma上市在即，AI軟件股能否借勢騰飛？

2025最強科技IPO！投資者瘋搶，Figma上市在即

2025年科技股IPO市場明顯回暖，投資者對高增長、高潛力的SaaS標的重新表現出濃厚興趣。硅谷設計軟件巨頭Figma $FIG 定於7月31日（周四）在紐交所正式上市，由摩根士丹利、高盛、艾倫公司與摩根大通等一線投行聯席承銷，成為2025年度最受關注的科技股IPO之一。

該公司將其發行價區間從最初的25至28美元上調至30至32美元，完全稀釋后的估值達到188億美元，預計最高募集資金可達11.8億美元。市場對Figma的認購熱情極高，超額認購倍數超過了30倍，這充分顯示了投資者對其未來增長潛力的高度認可。

公司計劃通過本次IPO募集資金將主要用於三大方向：

1. 一是加大AI領域的研發投入，包括自研模型訓練與算力基礎設施建設；
2. 二是探索戰略性併購機會，目標涵蓋低代碼開發平臺或具備創新AI能力的初創企業，以加速產品整合與技術升級；
3. 三是部分用於償還現有債務，優化資本結構，進一步夯實其在設計協作生態中的領先地位。

在此次IPO過程中，Figma採取了一種不同尋常的定價策略，即要求投資者提交限價訂單而非傳統的市價訂單，以期實現更精確的市場定價。這種被稱為「拍賣式IPO」的方法，曾經被疫情期間上市的DoorDash和Airbnb等熱門公司採用過。當前，隨着科技IPO市場的復甦，Figma選擇重啟這一機制，反映出投資者對於高質量科技股的需求正在回升。

儘管Figma此次上市備受矚目，但其當前的估值為188億美元，略低於2022年Adobe提出的200億美元收購報價。Adobe提出的高價收購提議表明Figma已經對Adobe的核心業務構成了實質性的戰略威脅。事實上，Adobe之前自主研發的UI/UX設計工具XD，在實時協作、組件系統、開發交付效率以及生態系統的活躍度等方面均不及Figma，市場表現未達預期。

硅谷炙手可熱的設計軟件獨角獸，Figma優勢何在？

Figma是一家創立於2012年的雲端協作設計平臺，其核心創新在於徹底革新了傳統設計工具的使用範式。它率先採用「以網頁為先」的架構，用户無需安裝本地軟件，直接通過瀏覽器即可訪問和使用；同時，平臺默認支持多人實時協同編輯，實現設計團隊的高效互動；此外，Figma還構建了活躍的用户社區，鼓勵資源共享與創意交流。這三大特性共同構成了Figma區別於Adobe等傳統桌面軟件巨頭的顯著競爭優勢。

作為一款端到端的產品設計與開發協作平臺，Figma提供了一套完整的工具鏈，覆蓋從創意發想到產品落地的各個環節：團隊可利用FigJam（在線協作白板）和Figma Slides（演示文稿工具）進行頭腦風暴與方案決策；設計師使用Figma Design（核心設計工具）和Figma Draw（矢量繪圖工具）將創意轉化為可視化界面；開發人員則可通過Dev Mode功能直接查看設計規範並生成代碼，提升交付效率；項目成果還能通過Figma Sites快速搭建響應式網站，並藉助Figma Buzz創建營銷宣傳內容。平臺還深度集成了AI技術，例如Figma Make能夠自動生成交互式原型，進一步加速設計流程。這一系列功能使Figma成為連接產品、設計與開發團隊的一體化協作中樞，實現從概念構思、設計開發到發佈推廣的全流程無縫協同。

Figma的迅猛發展得益於其廣泛且高質量的客户基礎。截至2025年3月底，平臺月活躍用户已突破1300萬，其中專業設計師僅佔約三分之一，​​67%為非設計師​​（如產品經理、開發者），這一比例凸顯了Figma在產品、工程、營銷等非設計職能團隊中的深度滲透和跨部門協作價值。尤為引人注目的是，約85%的用户來自美國以外的國際市場，但目前海外市場的收入貢獻佔比為53%，表明其國際用户在付費轉化和商業變現方面藴藏着巨大的增長空間。

在企業客户層面，Figma已吸引約45萬家註冊企業使用其服務，其中年貢獻收入超過10萬美元的大型客户達到1031家，較去年同期增長47%，淨美元留存率（NDR）達​​132%​​，顯示出其在高端企業市場的強勁需求和客户粘性。其標杆客户涵蓋科技領域的奈飛、Stripe，教育平臺多鄰國，以及拉美電商巨頭Mercado Libre，業務覆蓋多個行業。

Figma核心投資價值分析及上市前景展望

Figma展現出卓越的財務基本面，在當前SaaS行業整體增速趨緩的宏觀環境下，公司2024財年營收為7.49億美元，同比增長48%，2025財年第一季度收入為2.28億美元，同比增長46%，顯著高於行業平均水平。

尤為可貴的是，這一高增長並非依賴資本補貼或激進投入，而是建立在已驗證的可持續商業模式之上：其非GAAP營業利潤率達到18%，經營性現金流利潤率高達28%，均遠超SaaS行業約18%的平均水平，體現出強勁的盈利能力和運營效率。

在盈利能力方面，Figma的Q1毛利率高達91%，營收同比增長46%至2.282億美元，營業利潤率為17%。遠超SaaS領域常用的「40法則」（Rule of 40）健康度基準，即收入增長率與利潤率之和應不低於40%，表明公司在實現高速增長的同時，維持了優異的盈利質量。

儘管2024年因AI研發投入7.51億美元導致虧損，但2025年Q1 Figma 實現淨利潤4490萬美元，較2024年第一季度的1350萬美元翻了三倍。更具戰略意義的是其132%的淨美元留存率，這一核心SaaS指標充分體現了客户高度的產品粘性與持續擴大的使用深度。

此外，Figma正致力於將AI技術深度整合進其產品線，旨在成為AI時代的設計操作系統，並開闢第二增長曲線。在招股書中，「AI」一詞被提及多達150次，彰顯了公司對這一戰略方向的重視。

具體來説，Figma Make能夠根據文本提示生成交互式原型，Figma Draw利用AI技術自動優化矢量圖形，而Figma Buzz則可以批量創建營銷材料，這些功能顯著降低了設計工作的門檻。

得益於AI功能的引入，企業客户的升級意願明顯增強，使用AI工具的客户續約率比未使用的高出15%，並且升級到企業版的比例提升了20%。如果Figma能通過其AI功能實現平均客單價10%-15%的增長，這可能會開啟一個價值約200億美元的新市場機遇。

估值方面，以發行價30-32美元計，Figma對應市值188億美元，市銷率（PS）達22.9倍。參照Adobe當年200億美元收購報價，按4.87億股計算，約等於41.03美元/股。倘若Figma的AI功能商業化落地成效超出預期，市場有望重新審視其增長潛力，並賦予更高的估值溢價。

Figma在設計工具賽道中佔據高毛利、高增長、強協同能力的定位，其估值邏輯與Adobe的千億級UI/UX業務直接對標。儘管Canva在消費級市場表現強勁，但Figma憑藉B端滲透率（45萬企業客户）和AI技術壁壘，估值顯著高於同類競品。

在SaaS行業中處於增長性與盈利能力的中間段。其毛利率（91%）顯著高於Snowflake（78%）和Monday.com（80%），但增速（46%）略低於Snowflake（58%）。這一組合使其估值在兩者之間，符合「高毛利SaaS」的溢價邏輯。

Figma效應來襲！哪些AI軟件股將乘風起飛？

與今年同樣引起市場轟動的獨角獸公司Circle類似，Figma的IPO也吸引了大量關注。一方面，其市場規模龐大；另一方面，背后有着一眾顯赫的投資機構支持。自2012年創立以來，Figma已完成8輪融資，包括Coatue、紅杉、A16Z、凱鵬華盈在內的多家硅谷知名風投機構均參與其中。

基於此，許多投資者對Figma上市后的表現寄予厚望，期待它能像Circle一樣上市翻倍。以下是市場上值得關注的AI軟件股，可供投資者參考。

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