特朗普「藥品關税」對哪些製藥商影響最大？一文看懂

今年4月，特朗普政府啟動針對進口藥品的國家安全調查，這意味着該行業可能會面臨單獨的行業關税。特朗普本月早些時候表示，藥品關税可能高達200%。

不過，目前尚不清楚他是否會落實這一計劃和如此高的關税税率，因此很難全面評估該政策將如何影響製藥商和患者。一些分析人士根據不同公司目前的製造網絡等因素，評估了它們面臨的潛在關税風險，並指出影響「有大有小」。

TD Cowen分析師Steve Scala周一在一份報告中表示，艾伯維（AbbVie）、百時美施貴寶（BMS）和禮來（Eli Lilly）似乎「相對有利」，因為它們在美國的生產規模大於海外業務，而諾華製藥集團（Novartis）和羅氏（Roche）看起來風險更大。

Scala此前在另一份報告中曾表示，製藥公司擁有龐大的製造網絡，從多種來源獲得活性藥物成分，並擁有複雜的知識產權專利。他説，這導致了同樣複雜的税收和定價策略。他指出，很多信息都沒有公開，「至少可以説，對關税的分析具有挑戰性。」

但他根據一些關鍵指標，包括製造廠的數量和位置、這些設施的利用率、活性成分的來源和專利覆蓋的區域，來估計哪些公司似乎更能或更能經受住關税的考驗。

Scala報告稱，艾伯維、阿斯利康（AstraZeneca）、禮來、默克（Merck）和輝瑞（Pfizer）擁有披露的最大的美國製造網絡，每家都有10家主要工廠。

他特別提到，艾伯維、百時美施貴寶和禮來在美國擁有的知名大型工廠比海外更多。艾伯維和禮來有9家這樣的工廠，而百時美施貴寶有2家。

投行傑富瑞（Jefferies）分析師Michael Yee此前指出，美國安進（Amgen）和百健（Biogen）將受關税影響最大，吉利德科學公司（Gilead Sciences）和福泰製藥（Vertex Pharmaceuticals）受到的影響可能較小。

百健則在5月份的第一季度財報電話會議上澄清説，即使實施針對製藥的關税，該公司預計受特朗普關税的影響也將最小。這是因為該公司在美國的收入有很大一部分來自在美國有生產業務的產品，同時也與該公司目前的全球庫存狀況有關。

羅氏在一份聲明中表示，它在美國擁有「強大的存在」，包括15個研發基地和14個生產設施。該公司還提到了最近宣佈的在美國投資500億美元的計劃。

該公司還表示，它認為藥品和診斷產品應該免徵關税，以「保護患者的獲取、供應鏈，並最終保護未來的創新」。但該公司表示，已為可能徵收的關税做好準備，並有信心管理任何影響，確保其產品的供應不受干擾，並指出將採取庫存調整等緩解措施。

關税影響重大

Scala指出，至少在關税實施后的頭兩年，關税可能會對企業的自由現金流造成重大影響。他説，這是基於與一位不願透露姓名的專家的談話，這位專家是一家制藥公司的前首席財務官。

Scala説，這位專家認為，製藥商將能夠提高一些藥品的價格，但提高到足以完全抵消關税的程度，「在政治上是站不住腳的」，因為患者已經負擔不起藥品了。他説，製藥商也可能會削減研發支出。

他補充説，專家認為，超過50%的藥品關税將「對該行業構成問題和懲罰性」。

「在這種情況下，企業需要非常積極地將製造業遷回美國，大幅削減研發開支也不是不可能的。」他説。

近幾個月來，一些製藥公司的首席執行官也抨擊了進口藥品的關税，稱這將損害研發，並可能導致對患者的治療減少。一些衞生政策專家此前也告訴媒體，這些徵稅可能會擾亂複雜的藥品供應鏈，可能會推高美國的藥品價格，加劇關鍵藥品的短缺。