AI應用財報季來襲! 瑞銀聚焦「AI+數字廣告」 押注Applovin與Trade Desk騰飛

智通財經APP獲悉，國際大行瑞銀(UBS)近日發佈研報稱，聚焦於AI應用軟件的中小盤公司即將迎來財報密集披露季，該投資機構押注於「AI+數字廣告」這一AI應用細分領域的熱門投資賽道，建議投資者們增配Applovin(APP.US)以及The Trade Desk (TTD.US)這兩大中小盤領域的AI應用軟件領軍者。

在美股主要股指迭創新高的大背景下，英偉達、微軟以及Facebook母公司Meta等大型科技股領漲，而中小市值股票相對滯脹，且整體估值處於歷史低位。瑞銀強調，具備強勁的人工智能技術變現能力以及AI貨幣化(即AI創收)未來路徑清晰可見的中小盤類型AI應用軟件公司——基本集中於「AI+數字廣告」這一前沿賽道，具備在未來12個月內大幅跑贏標普500指數的潛力。

放眼整個美股，七大科技巨頭自2023年以來乃領漲整個美股市場的最強勁引擎，它們憑藉自身強大市場優勢佈局AI帶來的無比強勁營收、堅如磐石的基本面、多年以來持續強勁的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，吸引全球範圍的資金蜂擁而至。

然而七巨頭處於歷史高位的估值卻令華爾街愈發謹慎——七大科技巨頭中有六家預期市盈率遠遠高於25x這一標普500指數估值，而美股大盤基準——標普500指數的估值同樣處於歷史最高位附近。因此在當前市場條件下，美股市場的中小盤股相對於大盤股無疑呈現出多方面的比較優勢，中小盤股估值無疑更具投資吸引力。經過近兩年的大幅調整，小盤股基準——羅素2000指數的預期市盈率約15x，已回到歷史均值以下。

瑞銀最新發布的SMID-Cap互聯網預覽報告將「AI + 數字廣告」列為中小盤股票市場里最具確定性的超級賽道，該機構的這份最新互聯網股報告整體基調「中性略偏正面」，並着重點名Applovin與The Trade Desk 為財報季前后最值得增配的「雙核心」。瑞銀看好這兩家AI應用軟件領軍公司的核心理由在於這二者已經在基於最前沿AI大模型的下一代廣告投放算法與生成式AI創意上率先兑現AI經營效率紅利，盈利上修空間和估值上移空間兼具。

這家國際投資機構預計多家中小盤市場的AI應用軟件公司將在財報發佈時給出積極的業績指引，Applovin、Trade Desk、Duolingo等公司則有望公佈遠強於市場預期的第三季度業績展望，其中Duolingo和GoDaddy甚至有可能上調全年業績展望。總體而言，瑞銀認為本次第二季度AI應用軟件密集財報披露時期對整個AI應用板塊將是中性偏多的積極催化劑，該機構他們特別點名Applovin和Trade Desk為財報期間的首選投資標的。

AI與廣告營銷全面整合成為數字廣告領域的核心主題

自2023年ChatGPT火遍全球以來，人工智能在數字廣告領域的加速整合成為不可忽視的趨勢。谷歌和Meta這兩大數字廣告行業巨頭均在廣告系統中快速引入生成式AI技術，從廣告投放優化到內容呈現形式均有所創新。谷歌方面，除AI搜索摘要和Performance Max外，還在其廣告網絡和雲服務中嵌入機器學習算法以提升投放效率;Meta則藉助AI改進廣告投放回報(例如利用機器學習改進廣告排名和實際效率轉化優化)，並探索生成式AI創造內容以增強用户參與度和廣告多樣性。

瑞銀強調，AI整合的結構性影響已開始顯現：一方面，AI有助於提高數字化廣告投放的定向精準度和轉化效果，推動廣告主獲得更高ROI(這從Performance Max等產品的快速普及可見一斑);另一方面，AI生成內容和答案可能分流部分流量，使傳統廣告庫存價值面臨重新評估(例如基於谷歌搜索模式的廣告展示頻次增加但點擊率下降)。

全球科技股投資浪潮的重心已開始從算力硬件端轉向軟件端，給Applovin、Trade Desk、Duolingo以及Palantir等AI應用公司的估值持續帶來重大助力。未來覆蓋B端或者C端的各行各業殺手級生成式AI應用，以及極有可能大幅推高人類社會生產率的「AI智能體」大概率呈現井噴爆發之勢，這也是為什麼全球資金近期涌向軟件股。

從目前技術軌跡來看，AI應用軟件的發展方向集中於「生成式AI應用軟件」(比如DeepSeek、ChatGPT、Sora以及Anthropic推出的Claude等火爆全球的AI應用軟件)，以及在生成式AI基礎上，AI功能從聊天框式一問一答轉向「自主執行各種繁瑣與複雜任務的AI智能體」。其中，AI智能體極有可能是2030年前AI應用大趨勢，AI智能體的出現，意味着人工智能開始從信息輔助工具演變為高度智能化的生產力工具。

自今年以來，受益於市場對人工智能應用軟件需求的加速擴張趨勢，企業級AI應用軟件提供商C3.ai(AI.US)，以及聚焦於「AI+數字廣告」領域的廣告營銷服務提供商APPlovin(APP.US)以及「AI+數據分析」領軍者Palantir(PLTR.US)今年均公佈了強勁的業績數據以及未來業績展望。意味着不僅以英偉達AI GPU為代表的AI算力基礎設施需求無比強勁，AI軟件應用端，尤其是能夠全面提升經營效率的企業級AI應用軟件需求同樣旺盛，並且加速滲透至各行各業。

瑞銀對於APPlovin業績前景與估值持明確樂觀態度(方向觀點為「+」)。該機構略微上調了APP的2Q25營收預測，高出市場一致預期的8.67億美元。這一上調主要反映了App Store搜索廣告政策變化帶來的持續利好，以及APP的自營App業務超預期的增長動能。瑞銀預計APP即將給出明顯高於當前市場預期的第三季度業績指引。全年方面，瑞銀維持對APP FY25總營收增長22%的預測(市場為21%)，認為任何營收超預期將大體轉化為利潤超預期。在瑞銀看來，APP當前估值尚未充分反映其增長潛力和AI數字廣告紅利，因此該股被列為財報季首選，評級為「買入」。

The Trade Desk也是瑞銀的重點看多對象之一(同樣「+」方向性觀點)。瑞銀認為其Q2業績將延續穩健增長，並可能略超市場預期，主要由於「AI+數字廣告」平臺帶來的業績持續增長。瑞銀預計管理層對Q3營收的指引有望高於一致預期，疊加即將舉辦的零售媒體大會和遊戲數字廣告業務的拓展，將成為下半年業績增長的潛在催化劑。

這兩家公司已成功將生成式AI和深度機器學習嵌入各自的廣告技術核心：APP 以 AXON 2.0 引擎+MAX/AppDiscovery 打造「買量到變現」閉環，廣告類型營收在2025 Q1同比飆升 71%，佔總營收78%;The Trade Desk則用Koa AI智能優化+Kokai全棧AI DSP 實現CTV、零售媒體和 UID2.0的精準競價，Q1 2025 收入 6.16 億美元、同比增長25%，瑞銀預計Q2將繼續增長20%+。兩大平臺在「AI+數字廣告」賽道形成數據網絡效應 + 規模經濟，既推升eCPM與ROI，也迅速指數級放大EBITDA;因此瑞銀認為在大盤高位、AI概念炒作分化的環境下，APP與The Trade Desk具備AI概念板塊稀缺的業績兑現型AI屬性，值得投資者增配。