開源證券-通信行業點評報告：Celestica上調業績指引，看好光通信、液冷等板塊估值提升-250729

（來源：研報虎）

Celestica上調業績指引，大客户網絡需求強勁

　　2025年7月28日，據天弘科技Celestica公告，2025Q2，公司實現營收28.9億美元，同比增長21%，超公司指引預期，實現調整營業利潤率7.4%，同比提升1.1個百分點。分業務來看，2025Q2，公司CCS業務實現營收20.7億美元，同比增長28%，業務毛利率達到8.3%，同比提升1.3個百分點，其中，硬件平臺解決方案業務實現營收12億美元，同比增長82%；公司ATS業務實現營收8.2億美元，同比增長7%，業務毛利率同比提升0.7個百分點。從客户結構來看，前兩位大客户營收分別佔到2025Q2總營收的31%和13%，前三位大客户分別佔到2025H1總營收的30%，13%和10%。由於上半年強勁的表現，以及CCS客户不斷加強的需求指引，公司上調2025年全年業績指引，預計實現營收115.5億美元(原108.5億，上調7億美元)，預計實現調整營業利潤率7.4%(原7.2%，上調0.2個百分點)。Celestica業績亮眼，再次驗證海外AI高景氣度，我們持續看好光通信、液冷、AIDC等板塊估值提升。

谷歌上調資本開支，雲客户訂單持續增長，Tokens消耗量較5月翻倍

　　谷歌發佈2025年第二季度報告，2025Q2公司實現營收964億美元，同比增長13.8%，其中，谷歌雲業務實現營收136億美元，同比增長31.7%，谷歌雲營業利潤率提升至20.7%，同比提升9.4個百分點。公司在谷歌雲業務方面，持續看到下游強勁需求：(1)2.5億美元合同數量同比翻倍增長；(2)2025H1簽署10億美元合同數量與2024全年相同；(3)新GCP客户量同比增長約28%；(4)超8.5萬企業客户使用Gemini，使用量同比增長35倍。應用方面，Gemini app已擁有超4.5億月活躍用户，日請求量較Q1增長50%以上，月Tokens消耗數量超980萬億個，較5月份增長一倍以上。公司2025Q2資本開支為224.46億美元，同比增長70%，預計2026年供需關係仍將偏緊，公司上調2025年資本開支13%至850億美元(原750億美元)，預計2026年還將進一步增加資本支出。

看好海外AI算力產業鏈或步入估值提升階段

　　我們認為AI巨頭或進入AI算力和AI應用大規模投入期，海外巨頭資本開支加速釋放，AIAgent逐步完善，需高度重視AIDC算力產業鏈核心投資方向，重視各大細分板塊投資機會：【光模塊】推薦標的：中際旭創、新易盛，受益標的：東山精密、長芯博創等；【光芯片】受益標的：源傑科技、長光華芯、華工科技、光迅科技等；【液冷】推薦標的：英維克；【AIDC】推薦標的：新意網集團；受益標的：萬國數據等；【CPO】推薦標的：天孚通信，受益標的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；【DCI】受益標的：德科立等；【銅連接&電源】受益標的：沃爾核材、麥格米特等。

　　風險提示：算力芯片放量不及預期、AI發展不及預期、行業競爭加劇等。