海通國際：大幅上調快手-W目標價至91港元 料次季調整后純利50億元人民幣

海通國際發佈研報稱，在快手-W（01024）穩健的傳統業務和可靈AI快速崛起的背景下，對其2025年non-GAAP淨利潤200億元應用18倍市盈率（此前為12倍），目標價相應由原先62港元大幅上調47%至91港元。考慮到可靈AI的領先地位和主營業務的健康增長，維持「優於大市」評級。

　　海通國際料快手次季總收入為346億元人民幣（下同），同比增長12%。其中，直播收入預計同比增長5%，線上廣告收入同比增長13%，電商GMV同比增長15%，對應收入為34億元。盈利能力方面，次季調整后淨利潤預計為50億元，對應淨利潤率為15%。

　　展望2025財年全年，該行預計快手總收入為1，415億元，同比增長12%，非通用會計準則（non-GAAP）淨利潤為200億元，同比增長14%，對應淨利潤率為14%。其中，直播、在線廣告和電商收入分別預計為380億、825億及210億元。

　　該行表示，快手主營業務收入保持穩健，盈利能力持續改善。線上廣告、直播和電商增長速度仍快於行業平均水平，同時費用得到嚴格控制。海外業務在2025年第一季已實現盈利，預計第二季亦將如此。人工智能投資對利潤率的影響為1至2個百分點。因此，對於2025年第二季度和全年，該行預計調整后淨利潤分別為50億和200億元，對應調整后淨利潤率分別為15%和14%。