中泰證券：首次覆蓋商湯-W予「增持」評級

　　中泰證券發佈研報稱，商湯-W（00020）底層技術積累豐厚，其大模型能力處於第一梯隊，具有稀缺性。同時公司虧損業務線正陸續實現拆分融資，主業生成式AI增長良好。該行預計公司2025至2027年實現總營業收入各48.72億、62.79億及80.93億元人民幣，同比增長各29%。該行首次覆蓋商湯，並予以「增持」評級。

　　報告指，商湯利用生成式AI的底層技術優勢，依託四大行業解決方案打造差異化競爭壁壘。SenseCore大裝置作為高效率、低成本、規模化的新型人工智能基礎設施，實現從數據標註，算法設計，到模型訓練、部署的全鏈路、批量化過程，算力已實現全國聯網的統一調度。

　　報告提到，SenseCore 2.0的推出以極致性價比推動大模型技術的高效落地與規模化應用。日日新SenseNova V6升級后進一步提升長思維、推理和多模態能力；在2025年6月信通院的可信AI多模態大模型首輪評估中獲得最高評級4+級。