天風證券-全球AI行業周報：世界人工智能大會（WAIC）正式召開，谷歌財報上調全年資本支出指引至850億美元-250728

（來源：研報虎）

海外科技公司財報AI進展

　　Google：業績全面超預期，AI商業化落地加速。谷歌FY25Q2營收達964億美元，同比增長14%，超越彭博一致預期（940億美元）；每股收益為2.31美元，同比增長22%，超越彭博一致預期（2.18美元）。Google Cloud收入136億美元，同比大增32%，積壓訂單達1060億美元（+38%）。AI商業化加速，平臺月處理token超980萬億（較5月翻倍），Gemini月活超4.5億。Q2資本支出224億美元，全年指引上調至850億美元。

　　Tesla：毛利率超預期，Optimus第三代原型機年底公佈。FY25Q2收入達225億美元，同比下滑11.78%，低於彭博一致預期（226億美元）；毛利率達17.2%，超彭博一致預期預期（16.5%）。機器人領域，Optimus 3原型機可能將於年底公佈，計劃明年量產，目標儘快實現年產100萬台。Q2資本支出24億美元，全年預計超90億。

ServiceNow：收入與RPO全面超預期，上調全年指引。FY25Q2總營業收入達32.15億美元，同比增長22.4%，超彭博一致預期（31.2億美元）；當前剩余履約義務（cRPO）達到109.2億美元，同比增長24.5%，超彭博一致預期（104.9億美元）。公司將2025財年全年的訂閲收入指引中值上調1.25億美元，達到127.75億至127.95億美元。公司表示AI產品Now Assist本季度收入超預期，目標2026年ACV達到10億美元。

全球AI動態：

　　谷歌：7月21日，谷歌DeepMind正式官宣其新模型Gemini Deep Think在國際數學奧林匹克競賽（IMO）取得金牌。該模型在4.5小時內攻克了6道題中的5道，且僅使用自然語言（英語）完成解題。此外，該成果得到IMO組委會官方認證，而同期OpenAI的相關成績未經過官方驗證。團隊使用了Gemini Deep Think的增強推理模式，採用了「訓練+知識庫+策略」的組合，使其能夠直接從官方問題描述中生成嚴謹的數學證明，無需依賴專業「形式語言」。

　　騰訊：7月22日，騰訊雲推出全球首位貫通「產品-設計-研發」的一體化AI全棧工程師——CodeBuddy AIIDE。該工具支持通過自然語言對話輸入需求，自動完成從產品構想到設計原型、前后端編碼、上線部署的全流程，實現「對話即編程」。此外，CodeBuddy AIIDE具備軟件開發智能體、實時代碼續寫、行間/終端內聯對話解決問題等能力。實戰案例顯示，在電商活動頁開發中，該工具將傳統2天的工作量壓縮至不到2小時，效率提升超10倍。

阿里巴巴：本周開源三款重量級模型，。7月23日，阿里雲開源Qwen3-Coder代碼大模型，其中最強大的版本是Qwen3-Coder-480B-A35B-Instruct，在Agentic Coding、Agentic Browser-Use和Agentic Tool-Use上取得了開源模型的SOTA效果，可以與Claude Sonnet4媲美。7月25日，阿里正式發佈全球最強開源推理模型——Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507。基準測試結果顯示，這款推理模型的表現與頂級閉源模型（如Gemini-2.5 pro、O4-mini）不相上下。海外知名模型API聚合平臺OpenRouter數據顯示，阿里Qwen API已突破1000億Tokens，在OpenRouter趨勢榜上包攬全球前三。

　　字節跳動：7月24日，火山引擎正式發佈豆包？同聲傳譯模型Seed LiveInterpret 2.0，是首個延迟與準確率接近人類水平的產品級中英語音同傳系統。其核心突破在於，在中英同傳翻譯質量達到業界SOTA的同時，實現了極低的語音延迟（2-3秒）和「0樣本聲音復刻」，可基於端到端理解和生成框架，真正實現「邊聽邊説」。該模型已在多個權威國際會議中應用，並即將在8月上線Ola Friend耳機，為用户帶來更加靈活的使用方式和體驗。

投資建議：

　　海外AI：1）算力層面，谷歌大幅上調2025年資本開支計劃，AI基礎設施高景氣持續兑現。谷歌在財報中將全年資本支出從此前預期的750億美元上調至850億美元，反映其對AI需求持續增長的強信心。同時管理層披露，token用量較兩個月前已實現翻倍增長，進一步驗證推理需求快速爬坡背景下的資源緊張。我們判斷，全球AI算力資本開支周期仍處於快速擴張階段，建議持續關注GPU與ASIC加速芯片、AI服務器及數據中心電力基礎設施的中長期投資機會。建議關注：【英偉達】、【Marvell】、【博通】、【VERTIV】；同時建議關注雲廠商AI雲業務加速釋放下的超預期彈性機會【谷歌】【微軟】【Oracle】；2）應用端：OpenAI預計八月將正式發佈下一代大模型GPT-5，模型有望集成o系列推理能力，定位為通往AGI的關鍵一步。我們認為，大模型產品路徑日漸清晰、推理成本持續下降，將進一步提升AI在教育、廣告、電商、企業SaaS等場景的ROI，加快企業客户的部署節奏。從近期多家AI應用公司財報數據來看，用户使用時長、活躍度與付費意願仍在抬升。建議關注：【Cloudflare】、【Snowflake】、【Salesforce】、【Duolingo】、【Roblox】【CyberArk】、【Applovin】等。3）智能駕駛：特斯拉FSD規模化落地節奏穩步推進，作為當前AI最具潛力的應用場景之一，我們看好【特斯拉】在FSD和Robotaxi領域的持續進展。

　　中國AI：本周我們觀察到中國AI板塊持續迎來利好催化。一方面，2025世界人工智能大會（WAIC）正式拉開帷幕。作為歷屆規模最為盛大的一屆盛會，本次大會吸引了800余家企業參與，集中呈現了40余款大模型、50余款人工智能終端產品、60 余款智能機器人。我們認為，中國AI企業參與WAIC程度逐年提升，也標誌着中國AI從基礎能力到終端應用的全鏈條加速落地，板塊價值重估邏輯持續演繹。另一方面，國產大模型持續迭代。此前Kimi K2模型正式發佈並開源，基於MoE架構，總參數規模達1T，在代碼能力與通用Agent任務中取得SOTA表現；本周，阿里正式更新其推理模型Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507，海外知名模型API聚合平臺OpenRouter數據顯示，阿里Qwen API已突破1000億Tokens，在OpenRouter趨勢榜上包攬全球前三。我們認為，Kimi與千問等模型的持續進化，將加快To C及To B端智能體的商用落地，帶動AI商業化路徑從工具向助手演進，釋放更大場景價值。疊加前期算力瓶頸的階段性緩解，AI產業鏈正進入新一輪訓練與部署效率提升周期。我們建議重點關注兩類標的：（1）平臺型互聯網公司，具備算力資源、模型能力與應用場景協同優勢，建議關注【阿里巴巴】【騰訊】【百度】【小米】（與汽車、電子組聯合覆蓋）【快手】【美團】（與商社組聯合覆蓋）；（2）具備模型或應用能力的AI生態企業，建議關注【第四範式】【商湯】【美圖公司】（與計算機組聯合覆蓋）【京東健康】（與醫藥組聯合覆蓋）【阿里健康】【塗鴉智能】【金山軟件】【粉筆】(商社、輕紡教育組聯合覆蓋)【知乎】【Keep】【匯量科技】等。

　　風險提示：宏觀經濟不及預期；企業盈利不及預期；通脹上行壓力。