美銀前瞻Meta(META.US)財報：AI加持廣告復甦 看好成長空間

智通財經APP獲悉，美銀全球研究部在7月25日發佈的Meta Platforms(META.US)二季度前瞻報告中，重申「買入」評級，目標價775美元，較當前股價約714.80美元仍有8.4%的上行空間。

美銀預計，Meta將在7月30日公佈的二季度財報中實現營收455億美元、每股收益6.12美元，雙雙高於市場一致預期的445.89億美元和5.84美元，並給出三季度指引區間445億—475億美元，暗示全年營收可達1900億美元，顯著高於市場預期的1871億美元。

廣告引擎再顯威力，AI投入成焦點

美銀指出，二季度廣告收入有望同比增長16%至445.33億美元，主要受益於AI驅動的廣告個性化(Andromeda)提升投放ROI、CRM系統與大型客户整合、短視頻平臺SFV聯動、商業消息廣告放量，以及Threads、WhatsApp廣告逐步爬坡。

美銀模型顯示，二季度廣告展示量同比增8%、平均廣告價格同比升7%，推動每用户平均收入(ARPU)同比增10%至13.06美元。與此同時，Reality Labs收入預計同比微降1%至3.49億美元，繼續處於投入期。

費用端擔憂來自AI人才擴張。美銀測算，若Meta年內淨增AI崗位佔新增員工25%，按人均成本200萬美元計算，全年或額外增加30億美元運營支出。疊加六月以14.8億美元收購Scale AI 49%股權、7月再投3.5億美元增持EssilorLuxottica 3%股份加碼智能眼鏡布局，管理層已暗示全年資本支出指引64—72億美元可能上調。

美銀預計，新的折舊税改可為2025年自由現金流帶來45億美元增量，部分對衝資本支出上升壓力。

用户與參與度：Instagram繼續領跑

Sensor Tower數據顯示，二季度Instagram全球日活用户(DAU)同比增4%至約3.45億，國際用户日均使用時長增3%至72分鍾，美國用户增11%至51分鍾;Facebook全球DAU則同比微降0.1%，美國DAU降2%，國際日均使用時長降至46分鍾。

美銀認為，Reels與AI推薦算法對時長提升作用明顯，但TikTok及YouTube Shorts競爭依舊激烈。

估值與風險：24.5倍2025年市盈率仍處合理區間

以當前股價約713美元計，Meta交易於24.5倍2025年GAAP每股收益(26.83美元)，剔除215億美元Reality Labs虧損后，核心Facebook業務對應市盈率僅19倍，低於標普500的21.7倍。美銀用26倍2026年GAAP EPS(29.16美元)加淨現金得出775美元目標價，認為AI商業化潛力尚未充分定價。

潛在催化與風險並存

美銀列出的二季度電話會看點包括：AI廣告引擎進一步驗證、3Q營收指引超預期、自動生成廣告產品路線圖、智能眼鏡需求信號、WhatsApp及Threads商業化進展;風險則在於AI投入缺乏回報案例、廣告收入低於高預期、歐盟DMA監管趨嚴、下半年關税影響廣告預算、Reels增長放緩及新反壟斷立法等。

綜合來看，美銀認為Meta憑藉30億級用户規模與AI技術縱深，仍是最具吸引力的AI變現平臺之一，短期業績強勁有望鞏固市場信心，維持「買入」。