【信達醫藥】周觀點：短期關注基孔肯雅熱疫情受益企業，長期看好「創新+AI 醫療+復甦」為主線

（來源：唐愛金團隊研究）

本文來自信達證券研發中心2025年7月28日發佈的《周觀點：短期關注基孔肯雅熱疫情受益企業，長期看好「創新+AI 醫療+復甦」為主線》，欲瞭解具體內容，請閲讀報告原文，唐愛金S1500523080002，賀鑫S1500524120003，曹佳琳S1500523080011，章鍾濤S1500524030003，趙丹S1500524120002。

市場表現：本周醫藥生物板塊收益率為 1.90%，板塊相對滬深 300 收益率為 0.21%，在 31 個一級子行業指數中漲跌幅排名第 19。6 個子板塊中，醫療服務板塊周收益率排名第一，漲跌幅為 6.73%（相對滬深 300 收益率為 5.04%）；收益率排名第六的為化學制藥，漲跌幅為-1.23%（相對滬深 300 收益率為-2.92%）。

周觀點：上周市場情緒相對較好，醫藥子板塊輪動加快。受基孔肯雅熱疫情事件影響以及生物製品估值處於低位，7/24 生物製品單日漲幅達3.67%；7/25 器械板塊情緒較好，諸如康泰醫學、天智航-U、南微醫學等個股漲幅較強。上周國家醫保局召開 2 場座談會，由此可見醫保局「真支持創新、支持真創新、支持差異化創新」的鮮明態度；同時，7/26-7/28 WAIC（世界 AI 大會）在上海召開，醫療與健康板塊設置 4場重要論壇。短期上看，我們認為市場板塊輪動或將持續，估值處於歷史低位的資產有望迎來新一輪估值提升的機會；此外，世界 AI 大會的召開或有望催生新的一輪 AI 醫療主題機會。中長期上看，創新仍是未來投資主線。此外，下半年「復甦」條線也值得重點關注，如醫療設備招採復甦、由全球生物科技融資回暖帶來的 CXO、生命科學上游需求恢復等。

短期關注基孔肯雅熱疫情受益標的：①疫苗板塊，2024 年多數疫苗企業業績承壓，我們認為疫苗端的業績負面情緒已逐步被市場所消化，疊加疫苗企業具備創新屬性，在「創新」主題的大環境下，疫苗板塊或有望迎來估值修復。建議重點關注康泰生物、智飛生物等。②藥店板塊，在醫保個賬改革以及醫保監管驅嚴的背景下，2024 年藥店端業績端受衝擊。我們認為多數藥店企業正在尋求新業態發展趨勢，諸如一心堂戰略往藥妝店方向發展，引入美護、保健食品、潮玩等非藥品類，非藥品類或將是未來藥店的重點突圍方向，其不僅能提升自己單店產出，同時也能改善自身盈利能力。此前市場對藥店板塊的情緒均較低，我們認為新業態的引入或將引發市場新的關注點，若 2025H2 業績端呈現出逐季改善趨勢，藥店板塊或有望迎估值修復。建議重點關注一心堂、益豐藥房、大參林（維權）。③診斷板塊，診斷板塊前期新冠疫情的基數基本消化，而基孔肯雅熱可能帶來新的需求。關注英諾特、聖湘生物等。

AI 醫療：受 WAIC（世界人工智能大會）的催化，我們建議重點關注京東健康、阿里健康、醫脈通，建議關注平安好醫生、衞寧健康、美年健康、訊飛醫療科技、醫渡科技、金域醫學、迪安診斷。

創新主線：1）創新葯：①商業化快速放量的創新葯標的，建議關注信達生物、金斯瑞生物科技、華領醫藥、億帆醫藥、百濟神州、雲頂新耀、再鼎醫藥、康方生物、科倫博泰、再鼎醫藥、榮昌生物等；②具備較高研發亮點的創新葯標的，建議關注澤璟製藥、諾誠健華、亞盛醫藥、復宏漢霖等。③GLP-1 創新葯，建議關注眾生藥業、博瑞醫藥（維權）、聖諾生物、信達生物、華東醫藥、聯邦制藥、恆瑞醫藥、翰森製藥等。2）創新器械：①機器人和腦機接口領域，建議關注天智航、翔宇醫療、偉思醫療、麥瀾德、誠益通等；②科研儀器自主可控領域，建議關注華大智造、奕瑞科技、聚光科技等。③高端醫用耗材領域，建議關注邁普醫學、奧精醫療，心脈醫療、愛康醫療、春立醫療等。

復甦主線：1）醫療器械：①院內招採恢復驅動業務增長，建議關注開立醫療、邁瑞醫療、聯影醫療、澳華內鏡、海泰新光等；②內需驅動的消費醫療器械需求，建議關注可孚醫療、三諾生物、怡和嘉業、美好醫療、魚躍醫療等；2）CXO：①具備全球影響力的 CXO 龍頭企業，建議關注藥明康德、藥明生物、藥明合聯、康龍化成、凱萊英等；②以國內業務為主的臨牀 CRO 龍頭，建議關注泰格醫藥、普蕊斯、諾思格、陽光諾和等；③以安評和模式動物為代表的資源型 CXO，建議關注昭衍新葯、百奧賽圖、藥康生物、南模生物等；④生命科學上游產業鏈，建議關注百普賽斯、皓元醫藥、畢得醫藥、納微科技、奧浦邁、海爾生物、阿拉丁、泰坦科技等。