航空航天與國防板塊引領Q2全球併購回暖，下半年有望繼續發力

智通財經APP獲悉，據投資銀行Stout發佈的報告稱，在 2025 年第二季度，一系列高風險的交易活動重塑了航空航天、國防以及政府服務領域的格局。併購交易量的大幅回升主要得益於大型交易和公開戰略買家的參與，而與此同時，由於信貸條件趨緊，金融贊助商則有所收縮。

併購活動回暖

第二季度全球併購交易規模較上一季度增長了 13%，這主要得益於大型交易(價值超過 10 億美元)數量的大幅增加(增長了 180%)。較低規模的中型市場交易(金額低於 1 億美元)也有所增長，環比增幅為 18%。相比之下，中型市場和大型交易分別下降了 11%和 19%。

戰略收購方，尤其是上市公司，重新掌握了主導權。在美國，針對上市公司的收購活動增長了 75%，在全球範圍內則增長了 64%。私人戰略收購方的業務也有所擴張，美國的此類活動同比增長了 71%。與此同時，私募股權公司則有所收縮，其國內和國際的交易量分別下降了 17%。

據Stout的報告稱：「在該領域，戰略收購方取代了私募股權買家，成為最為活躍的投資者。因為高借貸成本和宏觀不確定性給投資方帶來了諸多挑戰。」

航空航天與國防行業佔據主導地位

在各個行業中，航空航天和國防領域推動了全球併購活動的增長，據Stout的數據，相關交易金額環比分別增長了 24% 和 55%。在美國，航空航天領域的交易量同比增長了 27%，而國防領域的交易量則增長了 37%。在經歷了強勁的第一季度之后，政府服務領域的交易量出現了 18% 的季度性下降。

航空航天零部件仍是表現最為活躍的子行業，其維護、修理和大修服務緊隨其后，季度營收增長了 50%。射頻/微波領域較第一季度增長了 400%，而其他國防制造業則下降了 40%。

在政府服務領域，信息技術服務依然佔據主導地位，儘管與上一季度和去年同期相比，其業務量均出現了 10% 的下滑。值得注意的是，網絡安全交易量環比增長了 50%，同比增長了 20%，這反映出投資者對防禦性技術的興趣日益濃厚。而涉及人工智能/機器學習和技術服務的交易則出現了下降。

值得注意的交易

二季度有幾筆備受矚目的交易，其中包括：

波音公司剝離數字航空解決方案業務(價值 105.5 億美元)，其中包括諸如 ForeFlight 和 Jeppesen 等資產。

摩托羅拉解決方案公司(MOT)擬以 44 億美元收購戰術 MIMO 無線通信公司 Silvus Technologies。

在邊緣計算、光電系統、爆炸物檢測和航空航天維修等領域進行了多項補強式收購。

在政府技術領域，值得注意的已達成或即將達成的交易包括：

HIG 資本以 9.1 億美元收購了 Converge 技術解決方案公司，該公司是一家專注於人工智能、網絡安全和雲現代化的聯邦信息技術解決方案提供商。

Leidos以 3 億美元收購了 Kudu Dynamics 公司，該公司為軍事應用提供網絡和非動能能力。

Snowflake 公司以 2.5 億美元收購了 CrunchyData 公司，后者是一家為注重安全的客户提供服務的 PostgreSQL 軟件開發商。

市場估值：穩健但有選擇性

整個行業的公開估值依然強勁。像博思艾倫(BAH.US)和Leidos(LDOS.US)這樣的政府服務公司，其企業價值與EBITDA的倍數中值為 11.0 倍，而像埃克莫爾(EME)和雅各布斯(J)這樣的多元化工程公司則徘徊在 13.8 倍左右。飛機原始設備製造商的估值尤其高：Safran、羅爾斯·羅伊斯和GE航天航空(GE.US)的預期市盈率均超過 20 倍，這反映了投資者對長期航空航天需求的信心。

展望：戰略投資者將發揮主導作用

Slout表示，由於私募股權活動受到限制，戰略買家(尤其是資金充裕的上市公司)預計將在 2025 年下半年繼續引領交易流程。航空航天和國防資產，尤其是那些與現代化、維護和國家安全技術相關的資產，仍然是熱門目標。