開源證券-通信行業周報：谷歌上調資本開支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振-250727

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（來源：研報虎）

谷歌上調資本開支，雲客户訂單持續增長，Tokens消耗量較5月翻倍

　　2025年7月23日，谷歌發佈2025年第二季度報告，2025Q2公司實現營收964億美元，同比增長13.8%，其中，谷歌雲業務實現營收136億美元，同比增長31.7%，谷歌雲營業利潤率提升至20.7%，同比提升9.4個百分點，谷歌雲2025Q2積壓訂單達到1060億美元，同比增長38%。公司在谷歌雲業務下游需求強勁：(1)2.5億美元合同數量同比翻倍增長；(2)2025H1簽署10億美元合同數量與2024全年相同；(3)新GCP客户量同比增長約28%；(4)超8.5萬企業客户使用Gemini，使用量同比增長35倍。應用方面，Gemini app已擁有超4.5億月活躍用户，日請求量較Q1增長50%以上，月Tokens消耗數量超980萬億個，較2025年5月份，增長一倍以上。

　　公司2025Q2資本開支為224.46億美元，同比增長70%，大部分投入技術基礎設施，其中2/3為服務器投資，1/3為數據中心和網絡設備，用以滿足客户需求。公司已提高了服務器部署速度，但預計2026年供需關係仍將偏緊，公司上調2025年資本開支13%至850億美元(原750億美元)，預計2026年還將進一步增加資本支出。

阿里Qwen3模型迎來更新，性能持續突破，國產算力加速發展

　　7月22日，阿里巴巴開源新版Qwen3-235B-A22B-2507非思維推理模型，模型參數達到2350億個，其中激活參數為220億個，在多個基準測試中表現優異。千問最強大的開源智能體編程模型Qwen3-Coder-480B-A35B-Instruct，參數達到4800億個，其中激活參數為350億個，原生支持256K上下文。在基準測試中，Qwen3-Coder於Agentic Coding、Agentic Browser-Use和Agentic Tool-Use三類任務中獲得開源SOTA。

持續看好全球AIDC算力產業鏈、衞星互聯網、6G等七大產業方向

　　一、AIDC機房建設(AIDC機房、柴油發電機、風冷&液冷等)。推薦標的：英維克、新意網集團、寶信軟件、潤澤科技等；受益標的：光環新網、奧飛數據、萬國數據、世紀互聯、大位科技、數據港、科泰電源（維權）、金盤科技等。二、IT側。推薦標的：紫光股份、中興通訊；受益標的：寒武紀、海光信息、浪潮信息、華勤技術、歐陸通等。三、網絡側(交換機及芯片、光通信、AEC銅連接、CDN等)。推薦標的：紫光股份、中興通訊、盛科通信、中際旭創、新易盛等；受益標的：鋭捷網絡等、博創科技、瑞可達、華豐科技、網宿科技等。四、雲計算。受益標的：中國移動、中國電信、中國聯通、有方科技、雲賽智聯、潤建股份、宏景科技、海南華鐵、大名城、智微智能等。五、AI應用：受益標的：廣和通、移遠通信、美格智能等。六、衞星互聯網：受益標的：海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、盛路通信等。七、6G：推薦標的：中興通訊；受益標的：碩貝德、大富科技、盛路通信、飛榮達等。

風險提示：5G建設不及預期、AI發展不及預期、中美貿易摩擦