【開源零售|周視角】小商品城啟動數貿AI大模型內測，走向全域賦能

（來源：澤鵬商業觀察）

7月24日義烏小商品城攜手阿里巴巴在國際博覽中心酒店啟動「世界義烏AI大模型」內測，活動吸引廣泛關注，線上8.4萬人觀看直播，累計吸引超10萬人關注和互動。小商品城總經理包華在會上分享義烏經營户擁抱AI帶來的以下3大變化：AI已深度融入商户的日常；AI賦能全球貿易鏈路；AI成為生意拓客和增長的新引擎。這些變化正從基礎運營、貿易鏈路、經營成效等方面系統性影響着義烏商户的生意模式。（1）基礎運營層面，通過AI工具實現上百種語言實時互譯，同時可根據產品素材一鍵生成視頻和圖片，提升上架效率，如小商AI視創可根據關鍵詞和場景自動生成介紹產品的中文或英文口播視頻。（2）貿易鏈路層面，AI可根據對海外市場的洞察分析，為製造廠商和外貿企業進行訂單智能匹配和供應鏈優化，為其提供決策支持。（3）經營成效層面，目前義烏已有超3萬商户使用AI工具，其中深度使用者訂單增幅超過30%，實現了效率與品牌的雙重提升。我們認為，本次義烏數貿AI大模型正式啟動將更加系統性和全面賦能商户經營模式，成為其生意拓展和效益提升的新動能。

行業關鍵詞：比優特、萬家品牌、七鮮小廚、重慶百貨、小商品城等

【比優特】比優特與RELEX Solutions正式達成合作。 

【萬家品牌】美團拼好飯正式啟動 「萬家品牌」 計劃。 

【七鮮小廚】京東旗下首家七鮮小廚正式上線。 

【重慶百貨】重慶百貨公佈超市調改戰報。 

【小商品城】小商品城牽手阿里，啟動數貿AI大模型內測。

本周（7月21日-7月25日），商貿零售指數報收2277.47點，上漲3.28%，跑贏上證綜指（本周上漲1.67%）1.61個百分點，板塊表現在31個一級行業中位居第13位。零售各細分板塊中，本周品牌化粧品板塊漲幅最大，2025年年初至今鍾錶珠寶板塊領跑。個股方面，本周大連友誼（+29.3%）、獅頭股份（+13.5%）、寧波中百（+11.4%）漲幅靠前。

投資建議：關注情緒消費主題下的高景氣賽道優質公司

投資主線一（黃金珠寶）：關注具備差異化產品力和消費者深度洞察力的黃金珠寶品牌，重點推薦老鋪黃金、潮宏基等，受益標的曼卡龍、菜百股份；

投資主線四（醫美）：關注具備差異化管線的醫美產品廠商，重點推薦愛美客、科笛-B等，受益標的錦波生物等。

風險提示：消費恢復不及預期、行業競爭加劇、政策風險等。

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小商品城啟動AI大模型內測，全域賦能可期

1.1、行業動態：小商品城攜手阿里啟動數貿AI大模型內測

小商品城啟動AI大模型沙盒測試，向技術驅動轉型更進一步。7月24日義烏小商品城攜手阿里巴巴在國際博覽中心酒店啟動「世界義烏AI大模型」內測，活動吸引廣泛關注，線上8.4萬人觀看直播，累計吸引超10萬人關注和互動。小商品城總經理包華在會上分享義烏經營户擁抱AI帶來的以下3大變化：AI已深度融入商户的日常；AI賦能全球貿易鏈路；AI成為生意拓客和增長的新引擎。這些變化已開始推動實際經營，其中Chinagoods AI數字應用累計調用量突破10多億次，這也反應經營户、企業、工廠對更便捷AI工具的需求愈加旺盛。

數貿AI大模型的啟用促使傳統貿易技術驅動再升級，向全域賦能突破。AI驅動正從基礎運營、貿易鏈路、經營成效等方面系統性影響着義烏商户的生意模式。（1）基礎運營層面，通過AI工具實現上百種語言實時互譯，同時可根據產品素材一鍵生成視頻和圖片，提升上架效率，如小商AI視創可根據關鍵詞和場景自動生成介紹產品的中文或英文口播視頻。（2）貿易鏈路層面，AI可根據對海外市場的洞察分析，為製造廠商和外貿企業進行訂單智能匹配和供應鏈優化，為其提供決策支持。（3）經營成效層面，目前義烏已有超3萬商户使用AI工具，其中深度使用者訂單增幅超過30%，實現了效率與品牌的雙重提升。我們認為，本次義烏數貿AI大模型正式啟動將更加系統性和全面賦能商户經營模式，成為其生意拓展和效益提升的新動能。

1.2.1、潮宏基：2025Q1業績高增超預期，差異化產品提升品牌勢能

1.2.2、 珀萊雅：2025Q1歸母淨利潤+28.9%，系列新品佈局貢獻增長

2025Q1歸母淨利潤同比+28.9%，利潤表現超預期。公司發佈年報及一季報：2024年實現營收107.78億元（同比+21.0%，下同）、歸母淨利潤15.52億元（+30.0%）；2025Q1實現營收23.59億元（+8.1%）、歸母淨利潤3.90億元（+28.9%），公司國貨美粧龍頭地位穩固，多系列新品頻出有望貢獻增量。

2024年主品牌表現穩健、洗護系列增勢較強，盈利水平提升。分品牌看，2024年珀萊雅實現營收85.81億元（+19.6%）突破80億大關，彩棠/OR/悦芙媞分別實現營收11.91/3.68/3.32億元，同比分別增長19.0%/71.1%/9.4%，OR增勢良好。分渠道看，線上/線下分別實現營收102.34億元（+23.7%）/5.32億元（-13.6%），線上延續高成長、線下營收承壓。分品類看，護膚類/美容彩妝類/洗護類營收分別為90.19/13.61/3.86億元，同比分別增長19.3%/22.0%/79.4%。盈利能力方面，2024年/2025Q1毛利率分別為71.4%（+1.5pct）/72.8%（+2.7pct），主要系毛利率更高的線上佔比提升所致。費用方面，銷售/管理/研發費用率2024年同比分別+3.3pct/-1.7pct/持平，2025Q1同比分別-1.2pct/-0.2pct/-0.3pct。

珀萊雅多賽道新品孵化加速，產品+運營+品牌全方位發力。產品：珀萊雅產品上新加速，2024年10月發佈光學瓶系列，添加獨家335原料；2025年3-4月陸續推出持粧夜氣墊（大毛孔肌定製）、超膜粉管（兼具修顏與防曬）、精修瓶、光學水乳等，雙抗精華升級美白特證版，實現「抗氧+美白」雙效協同，后續儲備有多款美白、底粧、醫美修復等系列新品待推。運營：公司2025年主動降低達播佔比提升投放效率，銷售費用率下行改善盈利水平。品牌：2月21日官宣劉亦菲為珀萊雅防曬全球代言人，4月15日公司官宣易烊千璽為珀萊雅品牌全球代言人，「強強聯手」開啟珀萊雅品牌營銷新篇章。

詳見開源零售2021年12月8日首次覆蓋報告《珀萊雅（603605.SH）：大單品、多渠道邏輯檢驗，國貨美粧龍頭揚帆起航》和2025年4月26日信息更新報告《珀萊雅（603605.SH）：2025Q1歸母淨利潤+28.9%，系列新品佈局貢獻增長》等。

1.2.3、老鋪黃金：2024年歸母淨利潤同比+253.9%，高端中式黃金龍頭揚帆出海

品牌破圈和渠道升級驅動業績高增長。公司發佈業績公告：2024年營收85.06億元（同比+167.5%，下同）、歸母淨利潤14.73億元（+253.9%）；單2024H2營收49.85億元（+182.9%）、歸母淨利潤8.84億元（+302.7%）。此外擬每股派息6.35元。

品牌破圈、產品迭代、渠道升級，多維驅動公司同店收入高增長。品牌端：老鋪黃金品牌持續擴圈，憑藉在工藝、審美、文化主題方面的長期積累，以及對核心消費客羣偏好的深度理解，實現會員人數快速增長，截至2024年底忠誠會員數達35萬人。產品端：重視研發創新，董事長親自擔任研發總監，推動產品持續優化、推新、迭代，截至2024年底公司已創作出近2000項原創設計。渠道端：2024年公司線上業務快速成長，實現收入10.55億元，同比增長192.2%；線下方面，截至2024年底公司門店總數36家（新增7家、優化擴容4家）、入駐高端商場26個，平均單個商場收入3.28億元，實現在中國內地的單個商場平均收入、坪效在所有國際、國內珠寶品牌中排名第一。受益品牌影響力增強和高端商圈拓展、門店面積擴大，2024年公司同店收入同比增長121%。

國內店效提升+海外市場拓展，老鋪黃金致力打造「世界黃金第一品牌」。公司在持續優化國內店效同時，也堅定追求品牌國際化和市場全球化，致力於將老鋪黃金打造為具備強市場競爭力的「世界黃金第一品牌」。國內：通過店鋪擴容、區位優化及VIC客户運營，對標國際奢侈品，持續提升店效水平。海外：從新加坡等地頂級商圈起步，採取先華人市場、后西方市場策略，以金器等產品為特色，在海外消費客羣中建立老鋪黃金全品類高端黃金品牌的形象。

詳見開源零售2025年1月9日首次覆蓋報告《老鋪黃金（6181.HK）：高端中式黃金執牛耳者，「高築牆、廣積糧、緩稱王」》和2025年4月6日信息更新報告《老鋪黃金（6181.HK）：品牌破圈、渠道升級，高端中式黃金龍頭揚帆出海》等。

1.2.4、 毛戈平：2024年收入利潤增長超30%，高端品牌勢能持續向上

2024年公司收入利潤增長均超30%，高端品牌勢能持續向上。公司發佈業績公告：2024年的營業收入38.85億元（同比+34.6%，下同）、歸母淨利潤8.81億元（+32.8%），經調整年內利潤9.24億元（+39.2%），業績符合預期，護膚線與彩妝協同發展。

加強彩妝品牌心智，線上維持高速增長，費用率基本保持平穩。分業務看，2024年彩妝/護膚/化粧藝術培訓業務實現營收23.04/14.29/1.52億元，同比分別+42.0%/+23.2%/+45.8%，分別佔比59.3%/36.8%/3.9%。分渠道看，線上/線下渠道實現營收17.84/19.49億元，同比分別+51.2%/+21.6%。盈利能力方面，2024年公司毛利率84.4%（-0.4pct），其中彩粧/護膚/化粧藝術培訓業務毛利率分別為83.6%/87.2%/69.0%；銷售/管理/研發費用率為49.0%/6.9%/0.6%，同比分別+0.1pct/+0.2pct/-0.2pct，整體費用率保持平穩。

彩妝護膚協同發展，發力高端渠道利好同店，高端品牌形象持續深化。彩妝端，公司以彩妝為基本盤，均價持續提升（+6.4%），2024年光感無痕粉膏系列銷售超4億元（佔彩妝近20%），魚子氣墊、皮膚衣、空氣脣釉仍有較大發展潛力，此外「氣藴東方」香水系列上新，另儲備有多款香水待上市。護膚端，魚子面膜零售額超8億元（佔護膚近60%），魚子系列其他產品如魚子安瓶精華、魚子菁華水亦有放量空間，2025年初上新身體系列布局新品類。線下端，2024年自營及經銷專櫃分別為378/31個，線下復購率達34.9%（+2.1pct），持續開拓武漢SKP、成都SKP等超高端渠道，強化高端國粧定位並助於同店提升。線上端，2025年38大促毛戈平首次進入天貓美粧TOP20榜單，並登頂抖音彩妝香水榜單，線上通過加強營銷活動持續拓新客，老客線上復購率也持續增加，未來線上有望維持較快增速。

詳見開源零售2025年2月19日首次覆蓋報告《毛戈平（1318.HK）：以粧為筆，繪東方氣韻、鑄大師傳奇》和2025年4月1日信息更新報告《毛戈平（1318.HK）：2024年收入利潤增長超30%，高端品牌勢能持續向上》等。

1.2.5、 鉅子生物：2024年業績實現亮眼高增，大單品打造能力持續驗證

公司2024年歸母淨利潤同比+42.1%，重組膠原蛋白龍頭一路高歌。公司發佈業績公告：2024年實現營收55.39億元（同比+57.2%，下同）、歸母淨利潤20.62億元（+42.1%），經調整利潤21.52億元（+46.5%），業績增長強勁。

膠原棒勢能持續釋放，第二梯隊焦點和膠捲系列起勢迅速。分品類來看，2024年護膚品/敷料/保健食品實現營收43.02/12.18/0.18億元，同比分別+62.5%/+41.5%/+15.0%。分品牌看，可復美實現營收45.42億元（+62.9%），高增主要系明星單品膠原棒的穩健增長以及新品焦點面霜的成功推出，根據蟬媽媽和煉丹爐數據，2024年膠原棒GMV近24億元，銷售量529萬件，焦點面霜推出9個月實現線上2.77億元GMV；可麗金實現營收8.41億元（+36.3%），膠捲系列登上天貓、抖音多個榜單前列。分渠道看，直銷/經銷實現營收41.34/14.05億元，同比分別+70.8%/+27.3%。盈利能力方面，2024年公司毛利率為82.1%（-1.5pct），主要受產品成本上升和品類結構調整的影響；銷售/管理/研發費用率分別為36.3%/2.7%/1.9%，同比分別+3.2pct/持平/-0.2pct。

產品渠道研發多點發力，全渠道佈局成效顯著。產品端：可復美形成一大醫療器械繫列+四大功效護膚系列，明星單品膠原棒及焦點系列等新品表現優異，2024年618和雙11大促銷售分別+60%/+80%；可麗金強化抗老心智，大膜王、嘭嘭次拋放量，膠捲系列提速顯著，2024年618和雙11大促銷售分別+100%/+150%。渠道端：公司以線上+線下、專業+大眾的思路進行全渠道佈局。線下產品進入約1700家公立醫院、3000家俬立醫院和診所；線上根據平臺特性匹配差異化運營策略，實現全域渠道增長。研發端：推進III類醫療器械產品研發，獲骨修復材料註冊證及重組膠原蛋白填充劑優先審批。

詳見開源零售2023年6月28日首次覆蓋報告《鉅子生物（2367.HK）：重組膠原蛋白領軍者，品牌勢能向上未來成長可期》和2025年3月28日信息更新報告《鉅子生物（2367.HK）：2024年業績實現亮眼高增，大單品打造能力持續驗證》等。

1.2.6、上美股份：2024年歸母淨利潤+69.4%，國貨美粧龍頭多面開花

2024年歸母淨利潤+69.4%，公司多渠道、多品牌全面開花。公司發佈業績公告：2024年實現營收67.93億元（同比+62.1%，下同）、歸母淨利潤7.81億元（+69.4%），符合市場預期。

2024年主品牌韓束增勢較強，多渠道擴張推動銷售費用率提升。分品牌看，主品牌韓束實現營收55.91億元（+80.9%），線上GMV位列國貨美粧第二，增速位列頭部美粧第一，X肽面霜2024年雙十一期間銷售4000萬元；Newpage一頁/紅色小象/一葉子分別實現收入3.76億元（+146.3%）/3.76億元（+0.1%）/2.29億元（-35.7%）。分渠道看，線上/線下渠道收入分別為61.50（+71.4%）/5.78億元（+7.1%），線上貨架和興趣電商協同發展，線下穩健。盈利能力方面，2024年公司毛利率75.2%（+3.2pct），系產品結構變化帶動韓束毛利率提升所致；銷售/管理/研發費用率分別為58.1%/3.6%/2.6%，同比分別+4.7pct/-1.4pct/-0.4pct，線上競爭加劇疊加渠道擴張推動銷售費用率提升。

韓束6大BU協同發展，Newpage一頁勢頭較猛，新品牌預計儘快面世。韓束：主品牌韓束「聚焦+裂變」打法逐漸成型，建立6大BU協同發展，爆品蠻腰套盒勢能延續，抖音端自播和商品卡發力，預計有助於改善利潤；天貓端推出X肽、次拋等新品攻克大單品打法，此外男士護膚、彩妝、洗護和身體護理多品類佈局，目前新品均起量迅速，大單品與新品類貢獻二級增長。Newpage一頁：聚焦大單品策略，以安心霜為切入點拓展中大童以及青少年線，目標成為嬰童全年齡功效護膚品牌，低基數下空間較大。其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏優起量較快，紅色小象通過「美+護」戰略扭虧向好；此外，公司計劃儘快推出嬰童護理品牌面包超人以及與化粧師春楠共同設立的彩妝品牌NANbeauty。

詳見開源零售2024年10月6日首次覆蓋報告《上美股份（2145.HK）：主品牌韓束勢能強勁，產品+渠道+品牌多維成長》和2025年3月25日信息更新報告《上美股份（2145.HK）：2024年歸母淨利潤+69.4%，國貨美粧龍頭多面開花》等

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零售行業動態追蹤

2.1、 行業關鍵詞：比優特、萬家品牌、七鮮小廚、重慶百貨、小商品城等

【比優特】比優特與RELEX Solutions正式達成合作

7月21日消息，東北零售巨頭比優特與供應鏈和零售計劃解決方案提供商RELEX Solutions達成合作。RELEX將為其提供全鏈路供應鏈計劃系統，涵蓋需求預測、補貨計劃、生鮮優化等，覆蓋100多家門店、7個配送中心、25000多個SKU，優化全品類商品管理。（來源：職業零售網公眾號）

【萬家品牌】美團拼好飯正式啟動 「萬家品牌」 計劃

7月22日消息，美團拼好飯正式啟動「萬家品牌」計劃，為全國1萬家知名餐飲品牌提供流量傾斜等支持。目前，入駐拼好飯的餐飲品牌已經超過5000個。截至2025年7月，全國已有超百萬商家上線運營，拼好飯日訂單量峰值超過3500萬單。（來源：億邦動力公眾號）

【七鮮小廚】京東旗下首家七鮮小廚正式上線

7月22日消息，京東啟動「菜品合夥人」招募計劃，投入10億現金為1000道招牌菜尋合夥人，合夥人提供配方並參與研發，七鮮小廚負責製作、品控，合夥人每道菜獲100萬保底分成，銷量分成上不封頂。7月20日，首家七鮮小廚在北京開業。京東計劃3年建10000家七鮮小廚，投入百億建新型供應鏈。（來源：職業零售網公眾號）

【瓏驤】瓏驤進軍香水市場

7月22日消息，香水巨頭Interparfums與輕奢品牌瓏驤簽署香水授權協議，期限至2036年12月31日。Interparfums將負責瓏驤香水系列的創作、開發等，首款預計2027年推出，銷售渠道涵蓋多種高端場所。（來源：化粧品報公眾號）

【Phlur】TSG consumer宣佈收購phlur

7月22日消息，私募股權公司TSG Consumer宣佈收購獨立香水品牌Phlur，交易金額未披露。Phlur創立於2015年，以情感敍事和親民定價聞名，旗下「Vanilla Skin」等系列受青睞，2025年零售額預計超1.5億美元。收購后，Chriselle Lim繼續擔任創意總監，雙方將加速香水創新並擴大消費者覆蓋。（來源：化粧品報公眾號）

【重慶百貨】重慶百貨公佈超市調改戰報

7月23日消息，重慶百貨官方發佈超市業態調改戰報。截至2025年6月，重百新世紀超市累計完成32家門店調改，1-6月累計客流增幅15%，其中7家折扣店POS銷售增長14%，16家品質店POS銷售增10%。1-6月自有及定製單品銷售增96%，毛利增47%。（來源：職業零售網公眾號）

【歐邦琪】歐邦琪入局注射醫美賽道

7月23日消息，Waldencast收購Novaestiq，並獲得Saypha®系列透明質酸注射凝膠在美國的獨家銷售權，Waldencast為歐邦琪母公司，該系列將劃歸至歐邦琪。這是歐邦琪首次切入注射類醫美賽道，標誌其由此從專業護膚拓展至皮膚填充治療領域。Saypha®在全球80多個國家銷售，正接受美國FDA審批。（來源：聚美麗公眾號）

【永輝超市】首屆「717好吃節」永輝調改店銷售額增長75%

7月24日消息，永輝超市於7月9日至20日舉辦該活動，超100款新品和品質好物在全國超100家「胖東來模式」調改門店亮相。期間調改門店銷售額同比增75%，百款大單品訂單滲透率達33%。截至7月23日，全國調改門店共136家，計劃2025年9月底突破208家，2026年農曆春節前完成300家。（來源：職業零售網公眾號）

【小商品城】小商品城牽手阿里，啟動數貿AI大模型內測

7月24日消息，小商品城攜手阿里，在義烏啟動「世界義烏AI大模型」內測，邀超300名商貿人蔘與沙盒測試。該模型迭代源於超3萬商户實踐，是貿易向AI驅動轉型樣本，后續將優化模型助力全球數字貿易。（來源：證券時報網）

【Ceconomy】京東洽談以22億歐元收購德國電商Ceconomy

7月25日消息，京東集團正考慮以22億歐元（約185.09億元人民幣）收購德國電商公司Ceconomy，收購報價為每股4.6歐元。Ceconomy確認正與京東就潛在收購進行深入談判，但尚未簽署有法律約束力的協議，也不確定是否會提出收購要約。（來源：億邦動力公眾號）

2.2、大事提醒：關注多家公司中報披露等 

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本周（7月21日-7月25日）A股上漲，零售行業指數上漲3.28%。上證綜指報收3593.66點，周累計上漲1.67%；深證成指報收11168.14點，周上漲2.33%；本周全部31個一級行業中，表現排名前三位的分別為建築材料、煤炭和鋼鐵。零售行業指數（參照商貿零售指數）本周報收2277.47點，周漲幅為3.28%，在所有一級行業中位列第13位。2025年年初至今，零售行業指數上漲1.72%，表現弱於大盤（2025年年初至今上證綜指累計上漲7.22%）。

零售各細分板塊中，品牌化粧品板塊本周漲幅最大；2025年年初至今，鍾錶珠寶板塊漲幅最大。在零售行業各主要細分板塊（我們依據二級行業分類，選擇較有代表性的超市、百貨、多業態零售、專業連鎖、商業物業經營、互聯網電商、鍾錶珠寶和品牌化粧品8個細分板塊）中，本周7個子板塊上漲，其中品牌化粧品板塊漲幅最大，周漲幅為5.94%；2025年全年來看，鍾錶珠寶板塊年初至今累計漲幅為28.93%，在零售行業各細分板塊中領跑。

個股方面，本周大連友誼、獅頭股份、寧波中百漲幅靠前。本周零售行業主要87家上市公司（參照一級行業指數成分，剔除少量主業已發生變化公司）中，合計有67家公司上漲、19家公司下跌。其中，本周個股漲幅排名前三位分別是大連友誼、獅頭股份、寧波中百，周漲幅分別為29.3%、13.5%和11.4%。本周跌幅靠前公司為南京商旅、國光連鎖、國芳集團。

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