資金快速流入 大基建行情火爆 擇機關注鋼鐵、水泥等重點板塊

■本報記者 林珂

　　在近期重大項目開工消息的提振下，大基建板塊吸引了大量資金快速流入，相關概念股出現了明顯漲幅。

　　有分析人士指出，近期重大水電項目的1.2萬億元總投資額，將有效拉動基建領域投資，如基建施工、水泥建材、鋼鐵等相關行業或將迎來進一步發展，建議投資者關注。需要注意的是，由於二級市場的相關板塊短期漲幅明顯，因此投資者可等待回調后擇機佈局。

a.鋼鐵 行業上行有望加速

　　隨着重大項目開工，鋼鐵行業迎來多重利好。有行業人士指出，眼下鋼鐵行業正在逐步走出底部，如若供給政策落地，行業供給的收縮速度也會更快，行業上行的進展將更快展開。

　　銀河證券分析師趙良畢表示，從基礎鋼材需求來看，此前三峽工程總投資額為2072億元，總裝機容量為2250萬千瓦，建設期長達17年，消耗鋼材59.3萬噸。近期水電工程總投資是三峽的5.8倍，按規劃裝機容量相當於三峽的3倍估算，僅基礎鋼材需求已達180萬噸。從特鋼需求來看，近期水電工程位於高寒、強震、高水壓的環境中，硅鋼、耐候鋼、不鏽鋼等需求較大。項目需配備超大型水輪發電機組，對特種鋼依賴度極高；輸電設施從藏東南延伸至中東部負荷中心，包含特高壓直流線路，輸電用鋼需求進一步增加。

　　水電工程動工刺激建築用鋼消費同時，新一輪鋼鐵行業穩增長工作方案將發佈，着力調結構、優供給、淘汰落后產能。中信建投證券分析師王介超指出，近期國新辦在新聞發佈會上透露，工信部將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案，推動重點行業着力調結構、優供給、淘汰落后產能，具體工作方案將在近期陸續發佈。普鋼方面，在資產配置時可以優先考慮高股息、高分紅以及各個下游領域中的龍頭企業。建議關注華菱鋼鐵、寶鋼股份等。特鋼新材料方面，我國中高端特鋼還處於成長期，應用的新能源、造船、航空航天等行業處在蓬勃發展期，應當享有一定的估值溢價。2025年繼續關注南鋼股份、久立特材、中信特鋼、天工國際、武進不鏽等。

潛力股精選

華菱鋼鐵（000932）

業績同比顯著改善

　　公司2025年第一季度實現歸母淨利5.62億元，同比增長43.55%；實現扣非歸母淨利 4.51 億元，同比增長39.76%，公司歸母淨利同環比均顯著增長。公司部分高爐檢修后運行情況良好，經濟技術指標有所改善，公司毛利率與淨利率環比回升，受益於行業供給端調控預期升溫，疊加消費驅動的需求改善趨勢，后續行業盈利及公司銷售毛利有望持續好轉。國盛證券指出，公司專注於中高端板材製造，產品結構持續優化，隨着行業后續需求改善及減量重組逐步實施，其盈利有望顯著改善，參考公司近三年來估值變動情況，公司估值有明顯修復空間。

寶鋼股份（600019）

業績環比改善

　　公司業績有望改善，2024年第四季度公司實現歸母淨利潤14.8億元，同比下降58.82%，環比增長10.63%。2025年第一季度公司實現歸母淨利潤24.34億元，同比增長26.37%，環比增長64.49%。申萬宏源證券指出，2024年公司實現鋼材銷量5159萬噸，同比下降0.6%；噸鋼售價約4872元/噸，同比下降7.02%；噸鋼成本約4709元/噸，同比下降6.46%；噸鋼毛利約163元/噸，同比下降20.71%。2024年在鋼鐵行業景氣有所回落的情況下，行業盈利水平普遍承壓，但公司噸毛利仍表現出一定韌性。

南鋼股份（600282）

受益供需結構改善

　　公司2025年第一季度實現歸母淨利5.78億元，同比增長4.42%，環比增長14.04%。第一季度鋼價走弱，行業鋼企盈利比例位於50%左右，公司歸母淨利同環比均穩健增長，展現出公司出色的盈利能力。受益於公司優化產品結構、鍛造敏捷經營體系等措施，淨利率環比改善。國盛證券指出，加入中信集團后，公司體制由混合所有制變為央企控股，可充分依託股東資源平臺優勢，在主業協同、新產業鏈通、財務資源共享等方面，促進雙方優勢互補、資源共享、協同互助。整體來看，公司專注於中高端專用板材及特鋼長材製造，受益於產品結構改善以及股東賦能，其盈利能力呈現出顯著韌性特徵，后續有望顯著受益於行業供需結構改善。

久立特材（002318）

加碼高附加值賽道

　　公司聚焦前沿技術，維持高研發投入，努力將研究成果轉化為產品原型，並在中試基地進行實際生產環境下的測試與優化，為產業化提供數據支持和技術保障，縮短新技術產業化周期，提升技術轉化效率，推動技術快速落地。2024年公司重要研發成果包括，獲得有效授權專利14項、專有技術60項，完成特種不鏽鋼及鎳基合金焊材開發、大口徑厚壁雙金屬複合管道預製件研製等。光大證券指出，公司未來將加速推進智能製造與數字化轉型，重點佈局高端材料及智能產線，聚焦核電、航空航天等高端製造領域，強化產業鏈協同。優先投向高附加值賽道，匹配「進口替代+國際化」戰略，加速實現高端材料自主可控及海外市場開拓。

b.水泥 供需格局持續優化

　　水泥需求向好，重大水電項目帶來的增量需求可觀。同時，水泥行業「反內卷」訴求在增強，行業供需格局有望加速優化。

　　有業內機構測算，參考三峽大壩1600多萬立方米的混凝土澆築量，預計近期重大水電工程項目的混凝土總用量超4000萬立方米，對應水泥總用量約1600萬噸，每年水泥需求超100萬噸。隨着近期水電工程項目的持續推進，尤其是進入水庫大壩等工程主體施工階段，水泥需求將顯著增長。

　　在「反內卷」方面，國內「反內卷」或推動價格止跌回升，關注超產治理進展。平安證券分析師鄭南宏指出，水泥「反內卷」體現在行業加大錯峰限產，有助於下半年旺季價格止跌回升；以及水泥超產治理，截至2025年4月全國水泥行業共有57條生產線補齊產能，共補充水泥熟料產能約1945萬噸，退出產能合計約3165萬噸，兩者相抵實際退出1220萬噸。總體看，上半年產能出清速度偏慢，下半年預計將會提速，期待政策端對於超產治理的進一步明確規範。

　　由於水泥的「短腿」屬性，陸上運輸半徑通常不超過300公里，近期水電工程項目將利好西南區域市場佈局較完善的水泥企業。銀河證券分析師賈亞萌指出，西藏天路作為本地水泥國企，有望憑藉地理優勢及當地產能佈局優勢，主導該工程水泥的供應。此外，西藏本地整體水泥產能有限，工程高峰期可能需要從川渝地區調運水泥，在西南區域佈局較完善的華新水泥、海螺水泥有望受益。

潛力股精選

西藏天路（600326）

需求彈性值得期待

　　公司從事多領域建築建材業務，其中水泥業務貢獻最大。公司目前擁有熟料產能434萬噸，佔藏區產能比重達34%，系區域水泥龍頭。公司自2019年至2022年產能利用率逐漸降低，固定成本、費用攤薄較多導致盈利下滑嚴重，2023年西藏水泥產量同比增長51%，隨着區域重大水電站等重點項目的逐步推進，水泥需求有望進入上升通道，公司產能利用率有望重回高位，水泥噸成本、費用存在較大下降空間，有望帶動公司盈利邁入新階段。天風證券指出，藏區地勢高峻且交通不便，形成天然護城河，令外來熟料難以進入。在國家環保能效要求下，未來供給格局或將繼續優化，頭部企業市佔率有望進一步提升。

華新水泥（600801）

業績超預期

　　公司預計2025年半年度實現歸母淨利潤10.96億元—11.32億元，同比增加50%—55%；實現扣非淨利潤10.61億元—10.95億元，同比增加56%—61%。按照業績預告中值測算，公司第二季度實現歸母淨利潤8.8億元，同比增長59%;實現扣非淨利潤8.42億元，同比增長59%，業績表現超預期。中郵證券指出，海外市場盈利水平顯著好於國內，公司已在12個國家俱備產能佈局，並已成為中亞水泥市場的領軍者。截至2024年底，公司海外累計運營及在建產能突破2500萬噸，並進一步鞏固了在非洲的發展佈局。此外，「反內卷」推動行業自律，盈利有望築底回升。

海螺水泥（600585）

規模優勢明顯

　　公司2025年計劃全年水泥和熟料淨銷量2.68億噸，噸成本及噸費用均保持相對穩定。從供給端來看，今年多地水泥企業開始增加錯峰停產時間，有望推動水泥價格持續反彈，公司盈利或存邊際好轉機會。2025年公司計劃資本性支出119.8億元，同比2024年實際支出減少23%，預計2025年新增骨料、商混產能分別為1960萬噸、2780萬立方米。天風證券指出，截至 2024 年末公司具備熟料產能2.74億噸，水泥產能4.03億噸，骨料產能1.63億噸，商品混凝土產能5190萬立方米，光儲發電裝機容量645MW，規模優勢明顯。

塔牌集團（002233）

盈利保持行業上游

　　公司深耕水泥行業50多年，在粵東區域市場積聚了深厚的市場品牌認知，品牌影響力較高，公司水泥產品在粵東市場的佔有率較高，現有廣東梅州、惠州、福建龍巖三大生產基地。考慮公司在粵東水泥市場的佔有率較高，水泥價格相對穩定，且龍門基地銷售半徑輻射粵港澳大灣區，大灣區的水泥需求相對穩定且可持續，預計未來公司盈利能力保持行業上游水平。東北證券指出，公司2024年8月公佈《未來三年股東回報規劃（2024—2026）》，指引原則上2024年—2026年每年分紅不低於0.45元/股，以現股本計算年分紅不低於5.37億元。公司2024年擬每股分紅0.45元，共計5.37億元。

c.基建 估值有望修復

　　基建股一方面由於受益需求提振獲得直接利好，另一方面，低配置、低估值、化債、「反內卷」等此前市場階段性忽視因素重回視野，實現利好共振，基建股迎來估值修復。華泰證券指出，上半年政策聚焦化債，特殊再融資專項債發行1.8萬億元，進度約90%。新增專項債發行2.16萬億元，進度僅49%，需求端雖有所改善，但尚未顯著發力。預計第二季度建築行業收入、利潤增速環比第一季度情況有所改善，但仍可能呈現同比下滑態勢。第三季度專項債發行有望提速，並提振項目需求。7月2日，據國家發展改革委消息，2025年8000億元「兩重」項目清單已全部下達，第三批資金規模超3000億元。隨着政策逐步落地，疊加基數走低，未來在「兩重」項目牽引下，下半年投資增長將保持穩中有升，建築板塊業績有望迎來逐季上行改善。

　　可以看到，自2024年下半年以來，證監會、國資委等紛紛出臺政策，積極引導上市公司開展破淨修復行動，2025年以來建築央國企均公告估值提升計劃，提及將通過優化分紅政策、穩健提升股東回報等措施推動估值提升。有分析表示，隨着化債推進、行業格局優化，龍頭基本面穩中向好，中長期分紅比率提升可期，紅利價值有望日益凸顯。

　　近期重大水電項目的1.2萬億元總投資將有效拉動基建投資，估值修復有望進行。開源證券分析師齊東建議關注國內水電建設龍頭企業，擁有全球領先的高原水電、特高壓配套領域技術，提供全周期輸電線路建設和水電站運維繫統的中國電建、中國能建；國內交通基建龍頭，在大規模基建、高原施工、複雜地質、生態保護等領域優勢較大的中國交建、隧道股份等。

潛力股精選

中國電建（601669）

公司訂單有望增厚

　　公司是水利水電龍頭企業，水利電力建設一體化能力和業績位居全球第一，截至2024年末，公司承擔了我國65%以上大中型水電站的建設施工任務，佔有全球50%以上的大中型水利水電建設市場，承擔了我國80%以上的河流規劃及大中型水電站勘測設計任務。光大證券指出，以65%的市佔率考量，則公司每年有望獲取近期區域重大水電工程約218億元—291億元的工程量。2025年1月—5月，公司新籤水電項目488個，新籤合同額達653.87億元，同比增長60.66%，重大水電工程開工及合同的逐步釋放，預計將在未來較長一段時間內有效增厚公司訂單，助力公司穩健經營。

中國能建（601868）

業績逆勢穩健增長

　　公司以能建集團電規總院為依託，在我國能源整體規劃中佔據核心地位，是新老能源一體化綜合服務龍頭，在火電、特高壓、核電（常規島）等領域市佔率第一，水電、儲能、新能源等領域競爭優勢領先。自2024年至2025年第一季度，公司業績逆勢穩健增長，在建築央企中表現突出，彰顯龍頭韌性。國盛證券指出，近期公告定增獲批，有效期12個月，考慮到目前股價仍破淨，為順利推進定增，后續公司市值管理動力有望進一步增強。公司2024年首次實施中期分紅，全年分紅率為19.2%，后續有望保持提升趨勢。大股東自2024年9月以來多次增持，彰顯對公司未來發展的信心。

中國交建（601800）

業務轉型效果明顯

　　公司積極出海，境外新籤合同持續增長。公司加大工程項目新業務領域轉型升級，能源及水利工程持續快速增長。2024年、2025年第一季度公司新籤合同額分別為18812億元、5530億元，同比分別增長7.3%、9%，2024年境內、境外新籤合同同比分別增長6.1%、12.5%；2025年第一季度境內、境外新籤合同同比分別增長7.2%、17.1%。光大證券指出，受地方政府財政偏緊等因素影響，公司第一季度經營仍有所承壓。公司新籤合同保持穩健增長，工程業務轉型效果明顯。公司發佈現金分紅規劃（2025—2027年度），2024年公司擬分紅49.11億元，分紅比例為21%。

中國建築（601668）

基建訂單高速增長

　　公司2025年第一季度累計新籤合同12702億元，同比增長6.9%，其中，建築業務新籤合同12037億元，同比增長8.4%。基建業務中能源工程、市政工程、水務及環保、水利水運分別新籤合同1848億元、821億元、479億元、97億元，同比分別增長96.6%、44.4%、31.2%、29.3%。境內/境外分別新籤合同11415億元、6234億元，同比分別增長4.9%、178.5%。光大證券指出，公司抓住新一輪地方政府化債契機，加強收款，加大資產盤活力度，現金流同比有所改善。公司於2024年10月15日公告中建集團自公告日起12個月內增持6億元—12億元，中建集團將繼續增持並加快實施進度，持續的增持彰顯集團對公司的發展信心。

來源:《金融投資報》 http://jrtzb.com.cn/