東方證券-傳媒行業動態跟蹤：下半年重視AI應用商業化閉環，明年重視META邏輯演繹-250724

（來源：研報虎）

　　海外應用變現更成熟的領域則是在文字性場景上，包括基於領先LLM能力的通用大模型訂閲服務（OpenAI和Anthropic）、垂類場景如寫作（Grammarly）/編程（Cursor）/企業情報（AlphaSense）等，商業化表現更好。

　　怎麼看AI應用投資機會？下半年→明年，垂類應用→Meta邏輯。下半年重視AI垂類應用商業化閉環，尤其重視有海外AI應用佈局的公司。明年重視META邏輯演繹，基於AI大模型能力帶來CTR提升使收入增加。META歷次業績會上多提及AI使得廣告投放效率提升，廣告主投放ROI提升帶動CPM增長，使廣告收入提升。國內騰訊25Q1業績會同樣提及AI對廣告的提振，驅動點擊率提升。

投資建議與投資標的

　　（1）重視下半年垂類AI應用投資機會，中美AI產品商業化有望迎來共振（尤其中國應用強勢領域），關注有海外AI應用佈局的公司，商業化起量速率或更快。建議關注：快手-W(01024，買入)、美圖公司(01357，未評級)、AI招聘賽道、同道獵聘(06100，未評級)、北森控股(09669，未評級)）；

　　（2）年底切明年重視META邏輯的演繹（基於模型能力帶來的CTR提升使收入提升），收入提升同時帶來估值重塑，建議跟進大廠實際落地測試情況。建議關注：阿里巴巴W(09988，買入)、騰訊控股(00700，買入)。

風險提示

　　AI技術迭代不及預期、AI應用落地不及預期、AI商業化變現不及預期等