德適生物衝刺香港IPO 2024年營收增速超30%

在AI（人工智能）醫療被全球各大企業和知名大學一致看好的當下，全球醫學影像AI領域的領跑者——德適生物科技股份有限公司（以下簡稱「德適生物」）正通過18A方式衝刺港交所上市。

根據公開資料，公司創始人宋寧是一名「80后」，他是教育部國家生命科學與技術人才培養基地培養的首屆學生，具備計算機科學、生命科學和臨牀醫學的複合背景，先后執教於日本國立長崎大學醫學部、上海交通大學醫學院。值得一提的是，德適生物的發展受到了一級資本市場的多方認可，股東陣容涵蓋杭州紫金港、國中投資、美鴻投資、遠翼投資、余杭經開、華睿睿銀等知名機構，經歷5輪融資，公司估值達25.6億元人民幣。

創始人擁有多學科交叉背景 仍握有公司超50%投票權

宋寧今年43歲，擁有計算機科學和醫學遺傳學的複合背景，獲中南大學生物工程學士學位和醫學遺傳學碩士學位、日本長崎大學醫學博士學位，一度在日本長崎大學和上海交通大學醫學院執教。

2016年9月，宋寧創立公司，註冊資本100萬元。隨后資本快速湧入：2016年12月杭州紫城入股；2018年8月，經過前期一系列股份轉讓及增資，宋寧持股降至51.55%，其中，德清科技以2000萬元入資；2019年4月余杭產業基金增資1500萬元后，宋寧個人持股降至47.95%。

面對外部資本湧入導致的控股權被稀釋，宋寧選擇了回購。

2020年7月，宋寧以2000萬元的原價，回購了德清科技持有的全部德適生物股份。其后，宋寧於2021年5月及6月分別向德適諾達與寧波嘉緣轉讓了合計5.28%的股份。當前公司上市前的架構中，宋寧直接持股30.04%，並通過員工持股平臺德適諾輝及三家投資控股平臺（德適諾達、德仟科技、德適諾鑫）合計控制52.06%的投票權。

值得一提的是，德適生物還獲得了杭州紫洲、和途六號、國中投資、余杭經開等多輪投資，2025年6月最新一輪增資后投后估值達25.6億元。

德適生物的股東名單中，除創始人宋寧外，其他都是機構股東，自然人楊曦的出現顯得格外特別。

2021年，為將楊曦豐富及寶貴的銷售經驗用於德適海外業務開拓並作為對其的激勵，於同年2月9日，宋寧與楊曦簽訂股份轉讓激勵協議，宋寧同意以100萬元向楊曦轉讓當時公司2%股份，之后楊曦再以50萬元認購新增註冊資本，合計持股3%。由於上述股份轉讓協議所載的業績目標並未達成，2023年，宋寧以228萬元回購股份。

此外，為提高運營效率、專注核心業務，2025年德適向獨立第三方易連（浙江）互聯科技有限公司轉讓旗下兩家子公司——杭州德佑醫學檢驗實驗室有限公司和成都金牛牛好未來互聯網醫院有限公司的100%股權。行業數據顯示，醫學檢驗實驗室（ICL）受成本和價格控制影響，利潤率普遍偏低。業內人士表示，通過剝離低效業務，德適生物可更加聚焦在覈心AI業務。一系列果斷的戰略取捨，體現了管理層聚焦高價值AI主業的決心，為公司未來盈利打下了更堅實的基礎。

裝備銷量逆勢上行 科技突破鑄就持續高速增長引擎

受益於醫生緊缺、影像數據激增和政策支持，中國AI醫療器械市場在近年保持年均超50%的增長率。據弗若斯特沙利文預測，中國AI驅動的醫學影像細分市場規模將由2024年的24億元躍升至2030年的401億元，年複合增長率高達60.2%；到2035年有望進一步增長至781億元。業內預計，未來十年醫學影像AI將在臨牀診斷中扮演越來越重要的角色，從輔助判讀到智能診斷，市場空間數百倍擴容。

德適生物搭建了「基座模型+智能醫療器械+試劑耗材+模型服務」的完整生態體系，形成從樣本製備到AI分析的閉環解決方案矩陣。公司推出了AutoVision®、MetaSight®等多款全球領先的智能設備，覆蓋染色體制備、顯微成像、核型分析等關鍵環節，構成了全球首個AI驅動的染色體分析自動流水線。MetaSight®智能染色體掃描系統獲得中國NMPA、美國FDA及歐盟CE三大認證，成為國際首個AI驅動的染色體全自動分析設備。

公司2024年推出的iMed MaaS雲平臺，解決了基層醫院AI應用落地難題。據德適生物介紹，該平臺自2024年9月上線后，短短數月即貢獻收入1,954萬元，高毛利顯示出強大的技術溢價及市場接受度。同時，該技術還支持本地私有化部署，為醫院提供「用自己的數據訓自己的AI」的方案，助力醫療機構數據合規與智能升級「雙達標」。

公司除了提供創新的AI醫學影像技術通用平臺服務，還以染色體分析作為智能醫療裝備的產品突破口，進而深耕醫學影像AI多個細分領域，迅速積累了技術領先優勢、優質客户資源和產品落地先發優勢。截至2025年6月，公司產品已進入全國400多家醫療機構，覆蓋大量三甲醫院和診斷中心。根據招股書披露，染色體核型分析系統行業長期被國外知名光學影像巨頭卡爾蔡司（與MetaSystems公司合作）、徠卡（Leica）合計佔據95%的市場份額。公司的創新產品自獲批上市短短几年，已通過人工智能技術的底層突破大幅提升臨牀診斷效率，其2024年中國市場佔有率已高達30.6%，排名第一，成為該領域「國產超越」的典型代表。

資金余額充裕 人均產出翻倍增長

近年來，德適生物經營業績穩步提升。2024年公司實現營收約7,035萬元，同比增長33.1%，主要得益於模型雲服務的新業務放量。當年雲平臺服務收入1,954萬元，貢獻了27.8%的營收，成為新的增長引擎。高毛利的模型服務提升了整體盈利能力：2024年綜合毛利潤率為65.5%，在醫療器械行業位居前列。公司淨虧損也大幅收窄——2024年淨虧損約4,337.5萬元，相比2023年的淨虧損5,611.6萬元收窄近23%。淨虧損率由2023年的-106%改善至2024年的-61.6%，虧損收窄近一半，顯示出開源節流初見成效。

截至2024年底，公司賬上現金及等價物1,710.4萬元，到2025年4月30日進一步降至556.7萬元（未審），與此同時，公司持有大量其他高流動性低風險金融資產：截至2025年4月30日，按公允價值計量且變動計入損益的金融資產為3,900萬元，計入其他綜合收益的金融資產為2,118萬元，合計超過6,000萬元。值得一提的是，若計入其2025年6月完成的pre-IPO輪融資，公司可隨時使用的資金余額已超過1億元。

2023年末，公司員工數量為206人，但到了2024年末，員工人數為145人，淨減少61人，比例約30%。同期，2024年公司實現營收約7,035萬元，同比增長33.1%。由此可見，公司管理能力進一步提升，人均產出接近翻倍。

上市融資加速佈局 開創全球醫學影像AI新格局

此次赴港上市，德適生物擬將募集資金用於AI AutoVision®市場推廣、iMedImage多模態醫學影像大模型的進一步迭代開發及全球市場佈局，加快實現從「AI工具提供商」向「全模態醫療AI基礎設施架構師」的戰略轉型。

分析人士指出，站在新起點，德適生物正以「中國智造」實力引領全球醫學影像AI產業變革，成為中國科技創新從「國產替代」到「國產超越」的典型代表。憑藉出色的技術研發能力和商業化落地實力，其有望開啟技術引領的全球跨越式發展新篇章。