財報前瞻| AI對谷歌搜索帝國是福是禍？

（來源：行業偵查員）

谷歌將於7月23日美股盤后發佈財報。市場預計Q2營收937億美元，同比增長10.6%，EPS（每股收益）預估為2.18美元，同比增長15%。

AI時代對谷歌是福是禍？市場仍有爭論。就像當年谷歌顛覆了昔日第一搜索門户雅虎那樣，自己是否也會被人工智能顛覆？但比起雅虎的固步自封，谷歌果斷擁抱AI，至今仍站在第一梯隊。市場擔心的AI搜索引擎衝擊谷歌廣告收入，大概率還不會出現。

數據也證明了這一點。根據德意志銀行Deutsche Bank的報告，二季度谷歌搜索的份額較一季度有所上升。

花旗調查顯示，85%的用户使用Google搜索，72%的用户搜索信息時首選Google（40歲以上人羣中心智更穩固）。谷歌搜索在購物、旅遊等商業化場景中佔據優勢，而AI工具更傾向研究類用途（翻譯、問答、信息整合等）。

Evercore調查顯示，在七個追蹤的商業用例中，谷歌的市場份額均保持穩定或創新高。更重要的是，68%的用户認為谷歌的Gemini/AI Overviews比傳統搜索「更有效」，滿意度也顯著提升。

花旗預計谷歌最核心的搜索廣告業務收入為527億美元，同比增長約9%。廣告主支出自4月以來加速增長，將Gemini與搜索引擎結合，有助於貨幣化。

YouTube廣告：預計Q2收入為95億美元，同比增長約10%，主要受Shorts廣告收入佔比提升推動。今年6月份，YouTube佔據了美國電視流媒體觀看時長的12.8%，再創新高，大幅領先Netflix、Disney、Prime Video和Roku等。

Google Network（第三方網站廣告）預計收入為73億美元，同比持平。

谷歌雲業務：企業客户黏性繼續增加  Gemini大模型保持第一梯隊

市場預計，谷歌雲業務Q2收入131億美元，同比增長26%。主要增長動力來自Gemini大模型與Workspace的整合，提升了企業級客户粘性，以及自研Cypress芯片的量產顯著改善了AI計算效率和成本結構，預計將替代30%的第三方CPU/GPU採購，節省成本50億美元，同時提升AI算力效率。

從AI大模型DAU數據上看，Gemini的日活用户保持增長，競爭對手Perplexity未能對谷歌造成威脅。AI工具方面，ChatGPT市場份額高達55%，一騎絕塵；Meta AI和谷歌Gemini並列第二，市佔率均為17%，保持第一梯隊地位。近期OpenAI和微軟出現了明顯的摩擦，可能給其它AI大模型帶來機遇。

資本開支方面，谷歌CEO Sundar Pichai此前曾表態，對AI投資不足的風險要遠大於投資過剩。這奠定了谷歌大幅投入人工智能的基調。如果本季度谷歌資本開支繼續上調，説明公司管理層對AI業務進展非常滿意。

另外值得注意的是，谷歌是七巨頭中，唯一一家市盈率低於標普500指數的企業。低廉的估值下，一旦業績超預期，將對股價有很強的拉動作用。

壓制谷歌估值的原因，主要是美國司法部起訴谷歌壟斷市場，準備強制出售Chrome網絡瀏覽器，並禁止支付費用使谷歌搜索成為默認選項，但谷歌管理層表示將積極上訴，且特朗普政府對科技巨頭態度友好，預計短期內不會對業務產生實質性影響。