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2025-07-24 00:31
以太坊(SEARCH PTO:ETH)和頂級另類幣槓桿頭寸激增,引發了人們對投機性積聚的擔憂,分析師指出,儘管比特幣(SEARCH PTO:BTC)表面穩定,但市場的脆弱性仍在上升。
發生了什麼:Glassnode周二發佈的鏈上報告強調,另類幣期貨的未平倉利率大幅上升--7月份從260億美元飆升至440億美元--表明投機頭寸不斷增加。
尤其是以太坊,其衍生品交易量和未平倉合約主導地位自2022年周期低點以來首次超過比特幣。
格拉斯諾德指出:「未平倉債券的持續擴張和高融資成本表明投機興趣增強。」他警告稱,當前的市場結構可能更容易受到劇烈波動的影響。
在過去的兩周里,山寨幣的市值增長了2160億美元,這是一個歷史性的大幅度增長,與特定資產的基本面相關性很小。
雖然以太坊已經果斷突破關鍵阻力區,但Glassnode認為4,500美元的水平是一個潛在的壓力點,此前的周期已經看到拋售加劇。
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與此同時,另類幣的成交量相關性正在與比特幣脱鈎,這表明廣泛的反彈越來越受到風險資本輪換而不是基本面實力的推動。
Derive.xyz研究主管肖恩·道森(Sean Dawson)補充了更多背景信息,指出比特幣和以太坊之間的波動性差異正在擴大。
道森表示:「比特幣的隱含波動率已跌至兩年來的最低點,而以太坊的隱含波動率仍然居高不下。」
「這是由機構對BTC的更深入參與推動的-ETF持有超過1540億美元的BTC,接近ETH敞口的10倍-這抑制了短期價格波動。"
Dawson還指出,以太坊在DeFi協議上的複雜槓桿堆棧是持續波動的關鍵原因。
他解釋説:「ETH通常通過押注和收益率策略循環,產生反身性,增加經濟低迷期間的清算風險。」
相比之下,比特幣的波動性不僅受到ETF流入的抑制,還受到Strategy的債券驅動風險模型的抑制,該模型引入了穩定BTC價格的對衝流。
道森説:「以太坊缺乏等效的錨,這使得它本質上更具反應性。」
雖然資本從比特幣轉向以太坊和其他另類幣是牛市中常見的階段,但分析師警告説,當前的狀況以創紀錄的槓桿率、利差縮小以及與基本面的相關性下降為標誌,反映了脆弱性的積累,並可能迅速解除。
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圖片:Shutterstock