2025年公募基金二季報全量盤點：總規模突破34萬億 華夏以300.92億利潤排名第一（附重倉股）

專題：聚焦2025基金二季報：AI、醫藥、新消費…誰是基金新寵？

　　來源：天相投資顧問有限公司

　　公募整體規模方面，截至 2025 年二季度末，公募基金整體規模 34.05 萬億元，較 2025 年一季度末規模 31.81 萬億元增長 7.04%；

　　⚫ 基金分類規模方面，2025年二季度，天相一級分類商品基金及基金中基金（FOF）規模環比增長較高，分別為 47.79%和 10.28%，而其他基金（主要為 REITs）和混合基金規模環比增長相對較低，分別為 3.79%和 0.02%；

　　⚫ 管理人規模方面，規模前十大管理人規模合計 13.86 萬億元，佔全市場規模 40.72%，佔比較上季度末減少 0.24 個百分點；

　　⚫ 主動權益方面（包含天相二級分類積極投資股票基金、偏股混合基金、靈活配置混合基金），2025 年二季度，國金基金以 11.99%的規模加權季度收益率在百億以上基金管理人中表現較好；

　　⚫ 主動偏債方面（包含天相二級分類偏債混合基金、純債債券基金、混債債券基金），2025 年二季度，華泰保興基金以 2.81%的規模加權季度收益率在百億以上基金管理人中表現較好；

　　⚫ 管理人利潤方面，2025 年二季度，華夏基金、易方達基金、廣發基金本期利潤合計排名前三，分別為 300.92 億元、276.13 億元、249.77 億元；

　　⚫ 重倉股方面（主動股混基金），寧德時代排名榜首，貴州茅臺第二、美的集團第三。公募增持市值排名中際旭創第一、新易盛第二、滬電股份第三；公募減持市值排名比亞迪第一、立訊精密第二、貴州茅臺第三。

　　2025 年二季度，我國 GDP 同比增長 5.2%，經季節因素調整后，二季度 GDP 環比增長 1.1%，經濟保持平穩向好態勢。滬深 300 指數同期上漲 1.25%。目前，公募基金管理人 2025 年二季度報告已基本披露完畢，天相投顧基金評價中心以下將對本季度公募基金規模、持倉、收益以及部分基金經理觀點等情況進行盤點。

一、基金市場規模情況盤點——總規模突破 34 萬億，大幅攀升

　　截至 2025 年 7 月 21 日，共 162 家公募基金管理人披露了 2025 年二季報，整體規模為 34.05 萬億元（含估算，不含公募化集合產品），環比 2025 年一季度 31.81 萬億規模增長 7.04%，同比 2024 年二季度 27.31 萬億規模增長 10.76%。從天相基金一級分類來看，八大類型基金規模均實現環比增長，其中，商品基金及基金中基金（FOF）規模環比增長較高，分別為 47.79%和 10.28%，而其他基金（主要為 REITs）和混合基金規模環比增長相對較低，分別為 3.79%和 0.02%。

　　剔除貨幣基金后，全市場非貨基金規模合計 20.11 萬億元，環比 2025 年一季度 18.82 萬億增加 1.29 萬億。

二、基金管理人規模情況盤點——前十合計 13.86 萬億元，佔比 40.72%

　　截至 2025 年二季度末，規模前十大管理人規模合計13.86 萬億元，全市場基金管理人規模合計34.05 萬億元，規模前十大管理人規模佔比為 40.72%，佔比較上季度末減少 0.24 個百分點。近三年，前十大管理人合計規模佔比整體呈現下降趨勢，然而近一年半佔比有所回升。

　　截至 2025年二季度末，對 162 家公募基金管理人進行主動權益基金產品規模加權季度收益率統計 （包含天相基金二級分類積極投資股票基金、偏股混合基金、靈活配置混合基金）。主動權益管理規模在百億以上的基金管理人中，國金基金 2025 年二季度規模加權收益率為 11.99%，表現較好。

　　從全市場角度看，大部分主動權益公募基金管理人在 2025 年二季度實現正收益，規模加權季度淨值增長率在 -5%到 15%之間，規模較大的管理人集中分佈在 2.5%左右。

　　對 162 家公募基金管理人進行主動偏債基金產品規模加權季度收益率統計（包含天相基金二級分類偏債混合基金、純債債券基金、混債債券基金），華泰保興基金以 2.81%的季度收益率在百億規模以上表現較好，絕大部分基金管理人實現盈利。

　　對基金管理人 2025 年二季度的利潤按天相基金一級分類進行匯總，如下圖所示。華夏基金的季度合計利潤排名第一，為 300.92 億元。

三、基金持倉情況盤點——混合基金股票倉位小幅上升，至 79.96%

　　2025年二季度，全市場混合基金股票平均倉位較上期增加0.41個百分點，由上季度的79.56%上升至79.96%；債券平均倉位較上期增加 0.22 個百分點，由上季度的 11.39%增加至 11.61%。本季度 A 股行情實現 V 形反轉，混合基金繼續保持高股票倉位運作。

　　從基金管理人角度看，中科沃土基金、恆生前海基金、益民基金、浙商資管、尚正基金、新沃基金、興證資管、方正富邦基金、華潤元大基金、中加基金，增加了股票的持倉比例；東海基金、平安基金、興證資管、鑫元基金、國泰基金、上銀基金、天治基金、華泰資管、嘉合基金、天弘基金，增加了債券的持倉比例。

四、全市場重倉股及增減持情況——寧德時代、貴州茅臺、美的集團居重倉股前三

　　截至 2025 年二季度末，主動股混基金（包含天相一級分類中股票基金和混合基金，且不含指數型基金，下同）的重倉股 TOP10 如下表所示，寧德時代排名榜首，貴州茅臺第二、美的集團第三。

　　2025 年二季度新易盛漲幅超過 80%，中際旭創漲幅超過 40%。重倉股 TOP10 中僅持有寧德時代的基金數量在1000只以上。2025年二季度末以來，榜單中除北方華創外，其他股票實現上漲，其中新易盛漲幅最大，為40.34%。

　　2025 年二季度，主動股混基金增持前三是中際旭創、新易盛和滬電股份，增持市值分別為 139.72、128.88和 84.53 億元；減持前三是比亞迪、立訊精密和貴州茅臺，減持市值分別為 165.06、105.09 和 84.59 億元。從二季度漲跌幅來看，增持 TOP10 股票全部上漲，其中新易盛、勝宏科技、中際旭創和信立泰的漲幅超過 45%；減持 TOP10 股票全部下跌，其中萬華化學、山西汾酒和立訊精密的跌幅超過 15%。

五、熱門基金經理觀點及持倉變動

　　2025 年二季度多位受到市場關注的基金經理進行了倉位調整，以下列出 3 位基金經理（排序不分先后）二季度市場回顧、倉位調整及后市展望。

　　1、汪孟海——富國滬港深行業精選靈活配置混合型發起式 A

　　汪孟海觀點表示：二季度美國對全球貿易伙伴極限施壓和差別對待，市場大幅波動。伴隨着中美貿易和談的進展，市場逐漸修復。外貿在搶出口的帶動下仍然強勢，但是內需偏弱的狀態並沒有得到改觀。即使消費品以舊換新的政策仍在發力，需求端還有增長的空間。考慮到政策的透支效應，未來退出后可能將有一段時間的壓力測試。考慮當前的經濟狀況和流動性，我們認為市場可能會呈現窄幅波動的趨勢。但是風險偏好較高，個股機會較多。新消費，創新葯，科技，非銀等板塊仍然是三季度的熱點。長期維度看好中國企業的全球競爭力持續增強。

　　由上表可知，二季度富國滬港深行業精選靈活配置混合型發起式 A 前十大重倉股變動較小，有 5 只為新增，其他重倉股佔淨值比的變動幅度絕對值均不超過 2%，排名前三位的泡泡瑪特、騰訊控股和小米集團佔淨值比分別為 9.81%、8.17%和 4.70%，整體持倉較為分散。

　　2、張韡——匯添富創新醫藥混合 A

　　張韡觀點表示：報告期內，我們對組合的重倉方向、結構、個股調整不多。二季度以來創新葯主線表現較好。中國創新追上並反超美國的證據持續積累，2024-2025 年，license out deal 佔比持續提升；產業調研來看，趨勢有望延續。中國新葯研發的高效率，高產出，高性價比開始吸引世界的關注。這一交易佔比有望在 3-5 年轉化成全球銷售額，全球 5000 億美金+的新葯市場，有望為中國新葯公司打開新的成長空間。我們認為這將是醫藥行業未來幾年最重要的主線。內需持續回暖。我們認為，隨着醫藥行業監管進入常態化，國內醫療需求和醫療行為逐漸修復，2025 年產品型企業將迎來恢復性增長。同時，各項支持創新葯行業發展的政策也會持續推出落地，支付端、准入端、投融資端均有望看到顯著改善。隨着市場風險偏好顯著提升，具備核心競爭力的創新葯企業也會開始體現長期成長空間。我們堅守投資主線、沿着以下方向佈局：1）創新葯：產品有全球競爭力和成長空間的 pharma和 biotech；2）進口替代率低，壁壘高的優秀設備耗材龍頭。醫藥行業未來 2-3 年會持續展現出較好的抗周期性和科技屬性。我們的組合也會持續聚焦在中長期看好的幾個方向上。

　　由上表可知，二季度匯添富創新醫藥混合 A 前十大重倉股變動較大，有 7 只為新增，排名前三位的科倫博泰生物、信達生物和恆瑞醫藥佔淨值比分別為 9.61%、8.96%和 8.27%。

　　3、任桀——永贏科技智選混合發起 A

　　任桀觀點表示：報告期內本基金維持高倉位運作，並在本季度中完成了倉位調整，關注全球雲計算產業的投資方向。今年以來，全球以領先模型廠商為代表的企業，開始形成模型/應用-算力投入的閉環。模型能力的持續提升推動了用户注意力的快速增長，以及變現水平的提升，隨着原生類 AI 應用，如 Coding、DeepResearch 等的持續發展，以及 Agent、多模態等應用的逐漸成熟，全球 AI 應用已經進入較為健康的成長階段。在應用的持續發展下，大廠、新 AI 雲、主權國家等主體的算力投入信心亦有進一步加強。中國廠商擅長的光通信、PCB 領域在過去兩年的 AI 發展中實現了高增長，今年以來客户逐漸提出更高、更長期的需求后，一些過去保守的廠商也進入歷史性的擴產階段。隨着全球大客户需求持續擴張，以及 AI 產業的長期發展，中國廠商有望持續分享全球AI 發展的紅利。與此同時，雲計算雖然是一個具有長期邏輯的板塊，但前期已經累積了一定的漲幅，未來不可避免會出現調整與波動。展望三季度，本基金將重點關注 GPT5、Grok4 等前沿模型的發佈，新興應用的發展，以及 OpenAI/Anthropic、海外雲和芯片廠商、國內相關公司如光通信、PCB 等的經營狀態，積極挖掘全球雲計算產業的投資機會。永贏智選系列是聚焦新質生產力的工具型產品系列，所佈局的行業有高成長性的特性，是有鋭度的賠率型資產，這決定了智選系列難免伴隨着較大的市場波動。所以我們有三點建議：第一，單一行業可能面臨政策調整、技術迭代等不可預測風險，希望大家能夠適當分散投資，從更理性、更長期的角度做好資產配置，不要把資金全部押注到單一產品；第二，基金定投可以平滑成本，但需匹配一定時間的投資周期，也可以設置一定的止盈目標，避免情緒化操作；第三，該類產品更適合做衞星倉位，風險匹配原則決定了我們不能在衞星倉位上有太多的風險敞口暴露。在充滿不確定性的投資市場中，科學的資產配置策略是守護財富增長的關鍵。

　　由上表可知，二季度永贏科技智選混合發起 A 前十大重倉股變動較大，全部為新增，排名前三位的新易盛、中際旭創和天孚通信佔淨值比分別為 10.08%、9.92%和 9.43%。

　　研究員 尹書揚

　　郵箱：yinsy@txsec.com

　　基金從業資格編號：

　　P1007786100001

　　研究員 任增光

　　郵箱：renzg@txsec.com

　　基金從業資格編號：

　　A20231218010345

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