奇點國峰擁AI光環身價便能飛昇?

（來源：BBW詠竹坊）

奇點國峰正積極發展虛實融合（OMO）新消費平臺，但受減值影響，去年盈轉虧蝕22.27億元

重點：

• 訂立投資意向計劃收購AI技術公司
• 全球AI營運商虧損居多

白芯蕊

　　疫情后市場最熱炒概念莫過於人工智能，只要擁有AI概念光環，股份身價便大幅提升，中國奇點國峰控股有限公司（1280.HK）早前宣佈，簽訂投資意向計劃收購AI技術公司，股價在宣佈翌日（7月11日）便一度炒高近三成，但最終收市卻大幅縮減至只有7.6%。

　　市值不足100億港元的奇點國峰，主業是家電銷售、白酒業務及教育培訓服務。2024年業績披露，家電銷售業務佔比最大，佔總收入61.5%，白酒業務及教育培訓分別佔23.1%和15.4%，核心業務與人工智能或信息科技關聯度不高。

　　至於此次計劃收購方案，根據通告，奇點國峰計劃收購的人工智能公司，主要利用AI向客户提供賦能服務（Enablement services），與集團計劃大力發展的OMO新消費平臺戰略高度吻合，相信有望加速在線線下渠道融合，擴大用户覆蓋，打造持續的新收入增長引擎。

　　所謂賦能服務，坊間是指為企業提供支援服務，AI賦能服務則加入人工智能元素，運用機器學習、生成式AI、數據分析工具，例如部署AI聊天機器人，為企業提供必要工具、資源、知識和支援，以提升其效能。

協議需三個月完成

　　理論上來説，企業增加人工智能元素，有助提高營運效益，但要留意上述交易有一個重大變量，奇點國峰只是與賣方簽訂一份不具法律約束力的投資意向書，即不是正式交易，通告中明確表示正式協議要在三個月內完成，否則收購便會告吹。

　　另一方面，奇點國峰計劃此次收購AI技術公司作價為3.5億至5億港元，但卻計劃以發行新股支付。似乎集團收購作風慣性偏好發新股支付，早在去年7月26日，公司宣佈以3.4億港元，收購中小微企及個體工商户企業培訓服務商Shengshang Entrepreneurial Services，翌日股價曾勁飆100%，與今次計劃收購人工智能商的情況類似。

　　儘管奇點國峰之前收購企業培訓服務，去年收入也增38.2%至4.41億元，毛利大升90.8%至4.42億元，但去年卻盈轉虧蝕22.27億元，主要是受Shengshang Entrepreneurial Services的商譽減值影響，因此一旦奇點國峰完成收購該人工智能企業，不排除會再出現商譽減值的情況。

芯片商最受惠

　　再者，自從ChatGPT引爆人工智能熱潮，企業願意投入巨大資本開支，盼搶佔龍頭地位，但發展迄今除半導體企業，尤其英偉達及臺積電盈利能最受惠外，其他企業從業績上仍未展現由人工智能帶來的增長威力，甚至市場開始質疑是否真正能達到提高效能作用。

　　目前願意大額投資人工智能主要是雲廠商，即Alphabet、微軟、亞馬遜、騰訊及阿里巴巴等，但上述企業核心盈利並非來自AI業務，例如Alphabet及Meta，主要收入來自廣告，亞馬遜及阿里巴巴來自電商，騰訊則主要從遊戲獲得大量收益，上述企業共同點是自由現金流相當強勁，能抵禦大量人工智能的資本開支。

研發費用巨大

　　相反AI軟件ChatGPT開發商OpenAI，去年業績仍見紅。據CNBC曾報道，OpenAI去年收入雖然達37億美元，但虧損卻達50億美元，要扭轉虧損仍遙遙無期。至於香港上市公司商湯，去年收入按年升10.8%至37.72億元，毛利卻只增7.9%至16.19億元，虧損更高達42.78億元。

　　值得關注的是，商湯去年錄得鉅額虧損，主要是研發開支龐大，去年高達41.31億元，即比全年收入還多3.6億元。至於2023年也出現研發開支比收入更多的情況，當年收入只有34.06億元，但研發開支卻有34.66億元。

　　另一間香港上市人工智能企業第四範式，雖然去年研發開支未有超越收入，但也達21.7億元，佔集團總收入52.6億元的41.7%，佔比相當高。由於去年開支大，最終業績繼續見紅。因此從OpenAI、商湯及第四範式的例子，凸顯要做到頂尖一流的人工智能企業，大量投入研發開支不可避免。

　　整體來講，奇點國峰雖然計劃收購人工智能服務商，但環顧整個AI行業，最受益仍是半導體芯片行業，加上奇點國峰有很大可能以發新股支付，面對進一步攤薄效應下，股價難免會大幅波動，跟車太貼未必太划算。