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美銀:多項指標觸發「賣出」信號,債市或成下一輪拋售導火索

2025-07-21 16:18

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音頻由釦子空間生成

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈內特(Michael Hartnett)表示,該行的幾乎所有專有交易規則都已發出賣出信號

此前,他發佈的每月《基金經理調查》已顯示,在經歷了三個月的恐慌式拋售之后,華爾街目前出現了創紀錄的看漲逆轉,基金經理的風險偏好也達到了創紀錄的增長。

具體來看,這些賣出信號包括:

  • 美國銀行基金經理調查現金規則:在基金經理調查中,現金佔管理資產(AUM)的比例為3.9%,達到了賣出信號水平。自2011年以來的15次類似「賣出」信號發出后,標普500指數平均下跌2%。
  • 美國銀行全球廣度規則: MSCI全球股票指數中,交易價格高於50日/200日移動平均線的成分股比例為64%,低於上周的80%,尚未達到88%的賣出信號水平。
  • 美國銀行全球資金流向交易規則:過去四周,全球股票/高收益債券的資金流入佔管理資產的0.9%,低於上周的1.0%,已觸發賣出信號。

儘管市場每天都在創下新高,並可能面臨拋售,但哈內特建議,尋求拋售觸發因素的人不應只關注股市,而應關注債市。正如他上周所寫的那句切中時弊的名言:「空頭盯住債券,多頭盯住股票。」

談到債券,哈內特延續了上周的觀點(當時他討論了30年期美債作為股市崩盤的催化劑),並指出30年期美債收益率仍徘徊在關鍵水平(上周短暫突破5%,特別是在市場確信特朗普將解僱鮑威爾時出現的小型恐慌期間)。但由於美債收益率尚未創出新高,且MOVE指數仍維持在80左右,市場依然保持「風險偏好」的狀態。

不過,一旦長期美債收益率確實創出新高,並且MOVE指數突破100,哈內特將轉向「風險規避」立場

關於美股,哈內特關注的焦點與三周前討論的相同——市場廣度前所未有地崩潰:即「股票在高位,廣度在低位,等權重標普500指數與標普500指數的比值處於22年低點,小型股羅素2000指數與標普500指數的比值接近25年低點,價值股與成長股的比值處於30年低點。」

在哈內特看來,這些都預示着美國經濟正在「放緩和/或美股正在形成泡沫」。相比之下,在全球股市中,價值股和小型股表現優異,那里的市場情緒要正常得多。

這位美國銀行策略師隨后直接談到了當前的熱門貨幣話題:特朗普和鮑威爾之間的「衝突」,以及總統目前每天都在堅持美聯儲主席應降息

哈內特認為,這完全是20世紀70年代初期發生情況的翻版。當時,8月15日,尼克松宣佈了他的「新經濟政策」(佈雷頓森林體系的終結、工資物價凍結、10%的進口關税),當時失業率為6%,消費者物價指數(CPI)為4%。而時任美聯儲主席阿瑟·伯恩斯(Arthur Burns)更是火上澆油,通過8月至12月間降息225個基點,助長了繁榮-蕭條周期。

儘管市場最初「拋售」(美元貶值5%,標普500指數下跌9%,美債收益率下降70個基點),但在一年后的1972年,標普500指數上漲了11%,而美元在尼克松連任之前進一步貶值了8%。如果鮑威爾被「趕下臺」,預計歷史將重演。

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