太火爆！維立志博招股首日超購295倍

（來源：郭二俠説財）

6月底新股密集招股上市后，7月是港股IPO淡季，因為已經遞表的公司需要補充上半年財務數據，8月才能恢復正常節奏。最近10天沒有新股，市場一片沉寂，現在好不容易來一個，大家都摩拳擦掌，準備大干一場。

一、招股信息

二、公司概況

維立志博成立於2012年，聚焦腫瘤、自身免疫疾病領域的創新抗體藥物研發。創始人康小強為前禮來首席科學家，團隊具備深厚的抗體藥物開發經驗。公司核心優勢在於：

差異化管線：14款在研藥物中，6款進入臨牀階段，覆蓋雙抗、TCE（T細胞銜接器）、ADC等前沿技術。

核心產品LBL-024：全球首個進入關鍵性臨牀試驗的PD-L1/4-1BB雙抗，針對肺外神經內分泌癌（EP-NEC）——該病症全球無專門獲批藥物，患者生存期僅6-8個月。LBL-024已獲中、美監管突破性療法和孤兒藥認定，臨牀數據顯示客觀緩解率（ORR）達36.7%，中位生存期超18個月。

技術平臺支撐：自研LeadsBody™（TCE平臺）和X-body™（4-1BB平臺），可高效開發靶向腫瘤微環境的抗體藥物，降低副作用風險。

財務數據顯示：2023年、2024年和2025年前三個月，維立志博的收入為886.5萬元、0元和0元；相應期間的研發開支分別為人民幣2.31億、1.86億和0.58億元；相應期間的淨虧損分別為人民幣3.62億、3.01億和0.75億元。

尚未有產品商業化，其2023年的收入來自百濟神州合作獲得的橋接研究服務付款。

截至2025年3月，公司賬上現金4.31億元，但流動負債達4.62億元（含2.55億元借款），現金無法覆蓋短債，現金流壓力凸顯。IPO募資約11億港元將主要用於LBL-024等管線的臨牀推進。

自成立以來，維立志博先后進行了8輪融資，共籌集約11.9億港元，2024年11月最后一輪融資投后估值31.3億人民幣（約34.2港元）。本次IPO按發行價上限算估值66億港元，不到一年時間估值幾乎翻倍，這漲的有點太快了。

三、綜合點評

維立志博核心產品LBL-024，全球臨牀進度第一。從市場潛力上看，全球4-1BB抗體藥物市場預計2030年達29億美元，中國增速超120%。LBL-024憑藉「阻斷PD-L1+激活免疫」雙機制，有望填補肺外神經內分泌癌治療空白，覆蓋中國1.7萬患者。

公司現在全部押寶在LBL-024上，研發投入佔比95%，預計2025年底提交上市申請。若臨牀失敗或審批延迟，公司將面臨現金流斷裂。

維立志博現在上市趕上了好時候，創新葯板塊是今年港股市場表現最靚的仔，恆生創新葯指數年內漲幅已超60%，領跑恆生系列主要指數，市場對港股醫藥股的關注度與配置意願持續升溫。

這次就有眾多國內外知名機構作為基石投資者認購維立志博，包括正新谷資本、奧博資本、高毅投資、真脈投資、騰訊、易方達基金、睿遠基金、鋭智資本、漢康資本9家機構，其中正新谷資本與漢康資本是公司早期投資者，對公司情況肯定比外界瞭解，再次真金白銀認購説明看好公司發展前景。

維立志博本次IPO發行股份佔全部股份比例的17%，按招股價上限35港元算，募資約11.22億港元，9名基石投資者鎖定5.42億，流通盤5.8億。

四、預測中籤率

維立志博招股首日孖展295倍，最終大概率會超購2000倍啟動回撥至公開發售50%，甲乙組各80136手。按照20萬人申購算，預估一手中籤率10%，申購200手穩中一手。

參考上一隻熱門新股藍思科技，乙組有7600人申購，不過打新藍思乙組本金高達92萬。而這次維立志博打新乙組只需要本金71萬，門檻低了不少，按1萬人認購乙組算，預估乙頭中籤5～8手。

五、新股評級

這隻票的評級是滿倉干！（拿命干>滿倉干>梭哈>偷雞>放棄）

今天是招股第一天，如果后續孖展沒有按照預想的那樣到達2000倍，則下調評級到梭哈。未盈利的生物醫藥公司一般人也看不懂，哪怕公司老闆也不知道新葯最終能不能研發成功，所以市場熱度就成了一個非常重要的參考指標。

特別聲明：僅分享個人觀點，不構成任何投資建議，打新有風險，認購需謹慎！

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