研究觀點 | 中國軟件行業 AI系列（5）：國企AI需求強勁

（來源：匯豐前海證券）

匯豐前海證券研究部A股IT軟件行業研究主管劉逸然認為，國企正將重心從AI算力轉向AI應用，未來訂閲業務轉型進展有望更順暢。

劉逸然

張恆

國企市場：正將重心從AI算力轉向AI應用

繼大力建設AI算力基礎設施后，國企（特別是國防裝備和製造企業）對AI應用展現出強勁的需求，尤其是針對成本控制和效率提升的AI應用。相關軟件供應商的AI訂單增長強勁，2025年上半年純AI產品/模塊已實現可觀收入（資料來源：公司資料）。典型案例如：

• 用友網絡：已開發100多個AI智能體，可幫助財務/供應鏈人員提升效率。

• 能科科技：已發佈「靈系列」AI智能體，可協助設計工程師標註設計圖紙、生成工藝文檔等。據公司資料，2024年AI產品收入約為2.7億元。

中小企業市場：定價較低的垂類AI智能體增勢較好；IT預算緊張有利於軟件供應商的訂閲業務轉型 

對成本敏感的中小企業正迅速採用可負擔的AI應用，主要源於其IT預算有限，但對提升運營效率存在需求。此類定價一般在每年1-5萬元的標準化AI應用規模正迅速增長，但亦面臨日益激烈的競爭。典型案例如：

• 北森控股：AI面試官產品自2024年8月發佈以來，客户數量累計已超過130家。

• 暢捷通：已發佈面向代理記賬的AI報税產品，管理層估計2025年上半年終端用户可達到10萬。

此外，AI應用趨勢也為軟件供應商的訂閲業務轉型帶來機遇。在宏觀經濟疲弱的背景下，中型企業傾向於在有限的IT預算下采用AI技術，因此對軟件訂閲的接受度不斷提升。 

C端市場：AI編碼助手和文生視頻模型在海外AI應用變現方面處於領跑地位；國內進展相對緩慢

2025年6月，Cursor的年度經常性收入已超過5億美元，高於4月中旬時的3億美元（資料來源：彭博，2025年6月6日）。4月和5月，可靈的月度收入已突破1億元，其中訂閲業務收入佔比約為70%（資料來源：《證券時報》，2025年6月6日）。這表明專業AI生產力工具具有議價收費能力。由於消費環境疲軟及互聯網巨頭之間競爭激烈，國內C端AI變現的進展相對緩慢。 

資料來源：公司資料、匯豐前海證券 

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