阿里巴巴2026財年一季報前瞻：閃購500億補貼拖累利潤 雲業務22%增速領跑AI紅利

財聯社7月16日訊（編輯 胡家榮）近期，部分券商密集發佈阿里巴巴(09988.HK)2026財年第一季度(自然年2025年4月至6月)業績前瞻報告。

券商普遍共識為：本季度阿里總收入預計將維持低個位數小幅增長，但利潤指標面臨顯著下行壓力。市場焦點則集中在高額戰略投入(尤其即時零售業務「閃購」)以及AI驅動增長的潛力上。

核心數據前瞻

營收小幅增長。國信證券與國海證券分別預測阿里2026財年第一季度的營收為2478億元、2456億元，同比增速預計僅為2%和1%。券商表示收入增長放緩及全年預期的下調(如東方證券將2026財年營收預測從10642億元降至10229億元)主要與高鑫零售、銀泰等業務剝離相關。

利潤承壓顯著。券商一致認為，阿里旗下「淘寶閃購」業務的百億級戰略投入是拖累短期盈利的主要因素。淘寶閃購7月初宣佈啟動500億元直補計劃，帶動業務規模快速擴張(閃購+餓了麼日訂單量超8000萬，日活躍用户超2億)，但也大幅抬高了補貼成本。

閃購和雲智能

閃購投入：短期陣痛與長期卡位

衝擊明確：閃購業務的高額補貼導致淘天集團及關聯本地生活集團利潤指標惡化。比如國海證券預測淘天+本地生活調整后EBITA大降18%至398億外，東方證券也指出閃購投入將顯著拖累今明兩年利潤。

券商同時承認閃購用户與訂單增長迅猛(日活超2億，日非餐單量超1300萬)，證明了該戰略投入的短期效果。

儘管短期利潤承壓，券商普遍認可閃購業務在即時零售領域卡位的重要性及其增長的確定性。東方證券強調看好「規模增長的確定性和持續性」，並預期「中長期隨着閃購UE(單位經濟效益)改善或將回補一定利潤」。

雲智能集團：加速領跑，AI驅動

國信證券及東方證券均預計2026財年第一季度的雲收入同比增速將繼續攀升至22%左右，成為市場焦點。

券商認為AI相關需求的激增是雲業務加速的核心動力。東方證券援引字節跳動數據(豆包大模型調用量數月內激增)，説明下游AI需求爆發反哺上游算力需求。阿里在國內雲市場(一季度份額33%穩居第一)的龍頭地位使其充分受益於此輪紅利。

國信證券預計雲業務利潤率保持此趨勢；東方證券預計調整后EBITA(調整后税息折舊及攤銷前利潤)為26.6億元，同比增加13.7%，超彭博預期的8.6%，利潤率8.2%。

綜上所述，阿里巴巴的戰略性投入(尤其是閃購)導致的利潤下行將在短期內成為現實，不過需持續看好其在覈心賽道(即時零售卡位、AI驅動的雲計算)的戰略佈局帶來的中長期增長空間。