智通港股解盤 | 內卷巨頭集體走強 AI基建提速智能體崛起

【解剖大盤】

上半年中國GDP5.3%增速明顯好於去年同期5.0%，全年5%左右目標實現的難度不大，全球股市普遍上漲，港股也震盪上行漲1.6%，不過，A股滬指卻表現拉跨，主要是結構性的問題。

特朗普對俄羅斯制裁正式消息出來，央視新聞消息，當地時間14日，美國總統特朗普稱對俄羅斯感到非常不滿，特朗普威脅如俄烏50天內達不成協議將對俄徵收100%關税，對購買俄羅斯石油的國家徵收次級關税，並宣佈與北約達成向烏克蘭運送武器協議。感覺無關痛癢，有點殺傷力的是次級關税，但也給了50天的緩衝期，市場認為是另一次「TACO交易」又上演，因此，對股市沒啥影響。而歐盟準備對720億歐元美國商品徵收反制關税。這也屬於自衞式的給自己壯膽，歐洲仍希望能最終和美國達成協議。因為烏克蘭問題還得指望特朗普這個「爸爸」來擺平。

今天市場最大的特點是陷入內卷的幾大巨頭開始穩住了陣腳。15日，遵義市紅花崗區餐飲行業商會發布《關於呼籲外賣平臺停止「內卷式」補貼和不正當競爭的倡議書》。倡議書表示，淘寶閃購(餓了麼)等平臺近期發起的「0元購」、「滿18減18」等極端補貼行為，已造成市場經營秩序混亂、行業生態嚴重失衡，導致本區大量餐飲企業經營陷入「不參與則無流量，參與則破價虧損」的惡性循環，更讓大量依賴堂食的實體店遭遇嚴重衝擊、苦不堪言。倡議書提出三項倡議：一是，停止非理性補貼，迴歸價值競爭；二是，保障商家合法權益；三是，共建可持續發展生態。雖然這個層級很低，但反饋的問題很嚴重，估計上面也會調和。國家統計局副局長盛來運在國新辦新聞發佈會上表示，針對近期部分行業、部分企業「內卷」性競爭加劇的現象，7月1日中央財經委員會召開會議明確提出要縱深推進全國統一大市場建設，聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。儘管沒有點名巨頭，但信號已經釋放。今天阿里(09988)大漲近7%，美團(03690)和京東(09618)分別漲超4%和2%，騰訊(00700)、快手(01024)也分別漲3.5%和4.44%。

美股的走強很大程度靠的是英偉達，而新的催化則是美國已批准H20芯片銷往中國。大概率是黃仁勛做通了特朗普的思想工作，變得更加務實，因為也封堵不住了，還不如快速傾銷低版本芯片。同時間接也起到了一定的遏制作用。因此，英偉達的走強就刺激了相關AI硬件的發展，主要受益的就是PCB類，如智通7月金股的建滔積層板(01888)漲近5%。

美國AI基建也如火如荼，特朗普計劃於周二在賓夕法尼亞州匹茲堡郊外的一場活動中，正式宣佈總額達700億美元的人工智能與能源投資。這些投資將來自多家公司，涵蓋新數據中心的建設、發電能力的擴張、電網基礎設施升級，以及相關的人工智能培訓項目和學徒計劃。Meta將投數千億美元建全球最大數據中心。美國持續加大算力投入，中國也必然會跟進，算力股萬國數據-SW(09698)、新意網集團(01686)分別漲超12%和7%。底層光纖類的長飛光纖(06869)也受益，漲超4%。

此外，Meta正討論是否放棄開源、轉向閉源。這意味着中國開源類DeepSeek的優勢將進一步拉大，那麼以這個為底座的AI應用端的優勢就會凸顯。2025年7月14日，世界數字科學院(WDTA)在聯合國日內瓦總部正式發佈AISTR系列新標準《AI智能體運行安全測試標準》。這一標準的發佈以及B端應用的兑現，對AI智能體相關企業和行業將產生積極影響，今天相關個股邁富時(02556)、亞信科技(01675)、金蝶國際(00268)、明源雲(00909)、第四範式(06682)、醫渡科技(02158)等均漲超5%。各類智能體的發展也必然推動雲業務的快速發展，金山雲(03896)：小米及金山軟件對模型訓練的GPU計算能力需求增長，會將大部分AI計算開支分配至金山雲，為其業務發展提供支持。今天大漲超16%。而偉仕佳傑(00856)也趕上了AI熱潮，同時公司公告公司日前已開始進行合作洽談，以探索穩定幣支付及結算的解決方案。也搭上了穩定幣概念，近期走勢兇悍，今天大漲超11%。

果鏈再傳消息，天風郭明錤最新產業調查顯示，為確保能在2026年下半年量產摺疊iPhone，蘋果將採用三星顯示器(SDC)的無摺痕顯示器設計方案，瑞銀表示，蘋果手機初始定價可能處於1800-2000美元區間，初期產量預計限制在1000-1500萬台。有消息稱，2026年摺疊iPhone將由富士康獨家代工，首批出貨量預計為800萬至1,000萬支，2027年計劃增至2,000萬支。富智康集團(02038)漲超7%，據悉蘋果摺疊屏鉸鏈的MIM件由4家企業同步開發，其中包括通達集團(00698)今天漲超6%。其它果鏈有高偉電子(01415)、瑞聲科技(02018)均漲超5%。

創新葯熱度不減，7月11日，2025年國家基本醫保藥品目錄調整啟動。關鍵是今年首次增加商業健康保險創新葯目錄，與基本目錄調整同步進行。新增商保創新葯目錄為臨牀價值高但支付存在瓶頸的新葯提供有力支持。龍頭品種中國生物製藥(01177)、百濟神州(06160)、榮昌生物(09995)、信達生物(01801)等均漲幅可觀，還有受新一輪集採刺激的春立醫療(01858)、翰森製藥(03692)、麗珠醫藥(01513)等。

【板塊聚焦】

據上觀新聞，首屆中國國際遊戲開發者大會(CIGDC)即將於7月底在ChinaJoy召開，會上將發佈企業出海指引《一國通》，今年首批發布日、韓、英、法、芬蘭5個國家，為上海遊戲企業制定出海方案提供依據。同時，會上還將成立上海「遊戲出海研究中心」，建立海外政策法規信息共享機制，健全海外風險預警機制，協助企業應對地緣政治、合規等風險。

中國手游出海市場份額從2018年的22%提升至2024年的28%，2024年新上線的頭部遊戲中TOP16榜單中國廠商可以佔據12席。

主要品種：騰訊(00700)、網易(09999)、金山軟件(03888)、嗶哩嗶哩(09626)、網龍(00777)。

【個股掘金】

長飛光纖光纜(06869)：海外市場持續佈局 光纖產業化加速

2025年一季度，長飛光纖實現營業總收入28.94億元，同比增長21.23%；歸母淨利潤1.52億元，同比增長161.91%；扣非淨利潤4324.86萬元，同比增長77.07%。

點評：公司除了收入規模大幅增長外，海外市場持續佈局，公司海外業務收入從2014年的約3.98億元提升至2024年的約41.21億元，佔營業收入比例達到33.79%。在菲律賓，長飛助力部署超7000千米的光纜，建設1600多個基站，覆蓋270萬人口，推動菲律賓的網絡滲透率達73.6%；於印度尼西亞，助力部署超14000千米光纜，覆蓋超70個城市的110多萬住户；在祕魯，承接祕魯國家寬帶工廠，幫助祕魯國家完成超9800千米光纜安裝，1500多個基站的安裝調試，服務超100萬人口。光纖產業化加速。公司G.654.E光纖技術水平已實現全球領先，市場份額全球第一，部署規模超百萬芯公里。長飛研發的多芯光纖技術同樣引人注目。已聯合中國移動、中國聯通等開展現網試驗；並在天津成功開展了國內首條數據中心多芯光纖解決方案試點。智能汽車領域，長飛推出「全光智能車」解決方案，包括50Gbit/s車載光纖通信系統、激光雷達用鉺鐿共摻光纖放大器、分佈式光纖電池監測技術等，2024年攜手東風研發總院完成車載石英光纖環境適應性驗證，進行了全球首例1.2萬公里實車路試。從1988年成立至今，長飛已累計生產交付光纖超11億芯公里，服務全球30億人口，推動全球光纖寬帶滲透率達47.3%。空芯光纖方面，長飛光纖表示已經完成與國內三大運營商的現網試點，並與多家設備商和互聯網廠商進行合作測試，相關指標全球領先。行業頭部廠商也都表示取得積極進展。在人工智能需求及更佳的產品組合的驅動下，公司收入和盈利會迎來轉折點。