艾德金融研究部：RWA的發行過程及技術

RWA（現實世界資產）通證化的發行過程涉及將現實資產（如房地產、藝術品、股票）轉化為區塊鏈上的數字代幣，研究表明，這可以提高資產的流動性與可訪問性。通證化過程包括資產選擇、估值、法律合規、智能合約開發、代幣發行和鏈上管理，具體步驟可能因資產類型和監管環境而異。技術基礎包括區塊鏈、智能合約、代幣標準（如ERC-20、ERC-721）、Oracle（預言機）和跨鏈互操作性，存在技術複雜性和監管不確定性的爭議。

▍RWA的發行過程

RWA通證化是指將現實世界中的有形資產（如房地產、藝術品、商品）和無形資產（如知識產權、股票、債券）通過區塊鏈技術轉化為數字代幣的過程。這些代幣可以在去中心化金融（DeFi）生態系統中交易、管理和分割，從而實現傳統資產與數字資產的融合。根據2025年的市場報告，RWA通證化被視為金融市場下一代發展的關鍵驅動力，預計到2030年市場規模可能達到1.3萬億美元至30萬億美元，具體取決於不同機構的預測。

通證化過程是一個系統化的流程，涉及多個階段：

1.資產選擇與驗證

首先需要確定要通證化的資產類型，例如房地產、藝術品、股票或債券。進行離鏈（off-chain）驗證，覈實資產的所有權、價值和法律檔。這一步至關重要，確保資產的真實性和合法性。例如，房地產可能需要房產證和評估報告，藝術品可能需要provenance（來源證明）。

2.資產估值

根據當前市場條件和傳統市場價格評估資產的價值。估值結果直接影響代幣的價格，例如一個價值100萬美元的房產可以被分割為100萬個代幣，每個代幣代表1美元。這一步驟通常參考傳統金融市場的估值方法，並可能使用AI工具進行優化。

3.法律與監管合規

確保通證化過程符合相關法律和監管要求。由於RWA通常涉及證券化資產，需遵守證券法規。常見做法是創建特殊目的載體（Special Purpose Vehicle,SPV），用於持有資產併發行代幣，以隔離風險並確保合規。不同國家對RWA通證化的監管框架存在差異，這也是當前的一個挑戰。

4.智能合約開發

開發智能合約來定義資產的所有權、轉移和管理規則。智能合約是區塊鏈上的自動執行代碼，可以減少人工干預。通常使用支持智能合約的區塊鏈平臺，如Ethereum、Polygon或Solana。選擇適當的代幣標準，例如：

ERC-20：適用於可Fungible代幣，如股票、債券，適合批量交易。

ERC-721：適用於非Fungible代幣（如藝術品、房產），每個代幣代表獨特的資產。

還有如ERC-3643等標準，適用於更復雜的合規需求。

5.代幣發行

通過安全代幣發行（Security Token Offering,STO）或在專用市場上市發行代幣。STO類似於ICO（Initial Coin Offering），但符合證券法規，適合機構投資者。發行后，代幣可以在二級市場交易，例如在Securitize或其他平臺上列出，供投資者購買。另外，發行過程可能涉及選擇區塊鏈網絡（如Ethereum或Polymesh）和定義代幣的收益模型。

6.鏈上管理

在區塊鏈上管理代幣，包括交易、轉移、分紅和其他操作。使用Oracle（如Chainlink）將離鏈數據引入區塊鏈，例如資產價格、法律合規信息或市場數據，確保透明度和準確性。持跨鏈互操作性（如Chainlink CCIP），使代幣可以在不同區塊鏈網絡間流通，提高流動性。例如，一個在Ethereum上發行的房地產代幣可以在Solana上交易。

▍RWA通證化的技術基礎

RWA通證化的實現依賴於以下核心技術，這些技術共同構成了其技術基礎：

1.區塊鏈技術

區塊鏈提供去中心化的帳本，用於記錄所有交易和所有權變更，確保安全性和透明度。常用的區塊鏈平臺包括Ethereum（支持智能合約）、Polygon（低成本高擴展性）和Solana（高吞吐量）。區塊鏈技術使RWA能夠進入DeFi生態系統，擴大資產的可訪問性。

2.智能合約

智能合約是區塊鏈上的自動執行代碼，定義資產的交易規則和條件。例如，智能合約可以自動分配分紅、執行資產轉移或確保合規性（如Interexy提到的自動化交易）。Chainlink的報告強調，智能合約將分發、交易、清算、結算和保管整合到一個層級，減少交易摩擦。

3.代幣標準

代幣標準確保代幣在不同平臺上的兼容性和互操作性。

ERC-20：適用於可Fungible代幣，如股票、債券，適合批量交易。

ERC-721：適用於非Fungible代幣，如藝術品、房產，每個代幣代表獨特的資產。

ERC-3643：適用於更復雜的合規需求，適合機構級資產通證化（如Interexy提到的）。

4.Oracle（預言機）

Oracle將現實世界的數據引入區塊鏈，例如資產價格、法律合規信息或市場數據。Chainlink是領先的Oracle提供商，支持RWA通證化的透明度和準確性。例如，Chainlink Proof of Reserve用於驗證資產儲備。其他服務包括Data Streams和Data Feeds，提供金融市場數據，確保實時更新。

5.跨鏈互操作性

跨鏈互操作性允許代幣在不同區塊鏈網絡間流通，提高流動性。Chainlink CCIP（Cross-Chain Interoperability Protocol）是關鍵技術，支持跨鏈資產轉移。例如，一個在Ethereum上發行的代幣可以在Binance Smart Chain上交易。

▍市場動態與趨勢

根據2025年的最新報告，RWA通證化市場呈現以下趨勢：截至2024年底，Tokenized RWA的總價值鎖定（TVL）已超過70億美元，預計2025年將達到500億美元。Cointelegraph預測，到2030年市場規模可能達到16萬億美元，Coin Desk甚至提到30萬億美元，反映了行業對RWA通證化的樂觀預期。

傳統金融機構如Black Rock、Franklin Templeton和Apollo正在大力投資RWA通證化，推動市場成熟。Layer2解決方案（如rollups）和AI工具正在優化通證化過程，降低成本並提高效率RWA通證化與DeFi的融合正在加速，例如MakerDAO使用RWA作為DAI的抵押品。

RWA的發行通過通證化將現實資產轉化為數字代幣，顯著提高了資產的流動性、透明性和可訪問性。通證化過程包括資產選擇、估值、合規、智能合約開發、代幣發行和鏈上管理，技術基礎涵蓋區塊鏈、智能合約、代幣標準、Oracle和跨鏈互操作性。2025年，RWA通證化市場預計將迎來爆發式增長，但監管和技術挑戰仍需解決。隨着技術和監管框架的成熟，這一領域將在未來幾年繼續推動金融創新。

*以上內容轉載自E-Research

作者：艾德金融研究部

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編輯：侯宜均