「吸金王」頻出，AI創業者如何讓估值變收入？

這種「先燒后賺」的商業模式能否持續，考驗着所有AI創業者。

■本報記者 沈春蕾

7月2日，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱智譜）獲10億元戰略投資，為其構建可信的人工智能（AI）基礎設施注入新的動能；6月30日，深圳新言意碼科技有限公司宣佈完成Pre-A輪融資，加速其在AI技術服務領域的佈局和推廣。

來自IT桔子的數據顯示，今年上半年，國內AI領域一級市場融資事件有345筆，較去年同期增加88筆，預估總融資金額達300.66億元。其中，智譜在上半年的總融資額就達20億元，成為AI圈又一個「吸金王」。

今年3月，美國AI公司OpenAI完成了400億美元融資，估值飆升至3000億美元。而去年年初，OpenAI的估值還是860億美元。雖然OpenAI預計2029年營收為1250億美元，但其去年的收入僅不到100億美元。

在2000年左右互聯網泡沫期間，一些公司的市值曾居高不下，但最終未能兑現市場期望。當下，AI創業項目備受資本熱捧，AI企業前進的每一步都有可能重新定義未來，也有可能把自己逼到破產的邊緣。在這樣機遇與挑戰並存的背景下，AI創業者如何才能讓估值變成實實在在的收入？

年輕是AI創業者的「名片」

近日，來自中國廣州的「00后」女孩洪樂潼在美國硅谷和國內創投圈「走紅」。有媒體報道稱，她正計劃為其創立的AI公司Axiom融資5000萬美元。Axiom是一家專注於解決複雜數學問題的AI公司，目前還沒有開發出一款產品，但其目標估值已達3億至5億美元。

年輕，是AI創業者身上一張亮眼的「名片」。2023年，「95后」師天麾與湯雄超聯合創立了北京清程極智科技有限公司。這是一家員工平均年齡不超過30歲的清華系初創企業，致力於構建高效的AI系統軟件。師天麾介紹，創業團隊中只有3名「80后」，最年輕的成員是一名已經被保送清華大學的高三實習生。

師天麾憑藉2014全國青少年信息學奧林匹克競賽金牌被保送清華大學。大學期間，關於未來的選擇，他也曾迷茫過。大三時，他來到商湯科技高性能計算部門，並在這里找到了自己真正的興趣所在——「把一份代碼寫得特別快」，這也為他后來的創業打下了基礎。

「年輕人的認知代表着未來，在AI行業也不例外。」商湯科技董事長兼首席執行官（CEO）徐立説，AI從技術突破到真正意義上做到行業普惠，甚至實現行業底層邏輯的變革，還有很長的路要走。今年年初，DeepSeek的出圈讓很多年輕人的認知發生了變化，也加速推動了AI技術的落地應用。

隨着更多年輕人加入AI創業陣營，也引發投資機構的關注。雲啟資本創始合夥人毛丞宇表示，一方面，AI創業者需要結合自身優勢，用不同的方法在自己能力範圍內實現突圍；另一方面，雖然DeepSeek帶動了新一輪AI創業熱潮，但其作為先行贏家有很大優勢，后來的AI創業者如何儘快佔領自己的「山頭」很關鍵。

毛丞宇告訴《中國科學報》，對投資機構來説，關注的除了AI技術，還有AI應用，這也推動了AI創業企業的正向發展。比如，很多企業今年擁抱AI的速度比以前快了很多，這是投資人樂見其成的，也是DeepSeek對AI產業和生態發展的推動。

科學家創業要重新定義自己的角色

2014年，商湯科技成立，創始人是已故的香港中文大學信息工程系教授湯曉鷗。這一年，32歲的徐立成為商湯科技聯合創始人，並出任CEO。他説：「當年創業的時候，我們是教授組團，很多投資人並不看好，認為不靠譜。」

這些年來，商湯科技推動了多項原創AI技術在各類生活場景的應用。其招股書顯示，在首次公開募股前的12輪融資中，商湯科技共募集到52.26億美元資金。

在毛丞宇看來，從商湯科技開始，慢慢有了更多科學家參與創業。但科學家創業面臨很多挑戰，比如科學和產業要融合起來，創始團隊的帶頭人既要懂技術，又要懂商業。

「科學家創業者雖然可以帶來激動人心的底層技術突破，但其對技術落地、產品銷售，以及資本市場的認知，相比從大廠出來的高管或者連續創業者要少一些。」毛丞宇指出，科學家創業者要取長補短，建立一個更多元的創業團隊，並且要高度重視創業的挑戰性。

親身經歷過科學家創業的徐立對此表示認同。「科學家創業者應該尋找科研人員和產品經理之間的交集，要重新定義自身的角色。」他説，「技術是不能直接變現的，需要找到技術與市場連接的人——技術市場經理。」

事實上，很多科學家研究的是真理問題，但大部分投資人不願意為真理埋單，這就需要有人講清楚技術的差異性及其與市場的連接。

徐立發現，過去技術場景迭代的周期較長，但現在大家都知道並使用AI，從而推動了AI技術的快速迭代。這也對AI創業者提出了更高要求，他們要更高頻地刷新自我認知。徐立説：「雖然科學家更擅長做頂天立地的研究，但要讓AI技術實現鋪天蓋地的應用，還需要考慮成本及商業模式。」

消化高估值，真正產生收入

在雲啟資本所投的AI企業中，獨角獸稀宇科技（MiniMax）成立於2021年，其在2024年3月獲6億美元A輪融資，估值25億美元。最新消息顯示，目前MiniMax的實際估值已經超過25億美元。

在AI初創企業里，25億美元的估值不算高，有不少AI初創企業的估值已經超200億美元。「AI創業者就像參加馬拉松比賽，路很長，不能用百米短跑的速度跑，一開始領先的未必最后領先。」毛丞宇拿不久前的一場機器人馬拉松舉例説，現場摔倒了很多機器人。在你追我趕的AI創業賽道上，冷一冷，對行業的健康發展是好事情。

AI初創企業的高估值會把壓力轉嫁給CEO。不久前，美國AI公司OpenAI的CEO山姆·奧特曼自曝，「爲了不讓OpenAI被超越，每天都有壓力」。

近日，「互聯網女王」瑪麗·米克爾發佈的一份長達340頁的《AI趨勢報告》顯示，OpenAI、Anthropic與xAI等美國三大AI新貴的估值總和已逼近4000億美元，預期年收入為120億美元。在生成式AI逐步進入產品化與規模化落地階段后，這種「先燒后賺」的商業模式能否持續，正成為懸在所有AI創業公司頭頂的達摩克利斯之劍。

估值太高、市場過熱不是好事。作為過來人，毛丞宇在親歷了四五次AI創業「熱潮」后發現：「當時跟進的資本和創業者很多沒有成功，所以還是要保持冷靜，用更長遠的眼光來看待創業和投資。」

如今，在AI技術的商業落地方面，前面的創業者已經「踩過不少坑」，但並不能完全避免后來者再去「踩坑」，需要消化高估值，真正產生收入。

不過，很多AI初創企業走的路線是正確的。徐立指出，降低各要素成本，可以推動AI技術走入更多場景、解決更多問題，比如現在生成式AI模型更加通用，能夠滿足日常生活中一些很小的需求。如果老百姓每天都使用AI，能在一定意義上助推AI通用模型的大規模發展。