美股狂歡成特朗普關税「籌碼」？專家：市場已瘋，清算在即！

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美國總統特朗普近日威脅將基準全面關税税率提高至20%，並引用股市創紀錄漲幅來平息外界對全球經濟衝擊的擔憂。儘管金融市場對此消息幾乎無動於衷，但越來越多聲音警告「清算日」即將到來。

周四，特朗普表示，正考慮對所有貿易伙伴統一徵收15%-20%的關税，遠超當前10%的税率和分析師預期。此前他已對加拿大加徵新關税，本周初更對巴西實施高額税率。

市場已出現「關税疲勞」

交易員似乎已對經濟風險麻木。衡量美股波動的CBOE恐慌指數（VIX）本周跌至2月以來最低，美國國債波動率指標更創2022年以來新低。標普500指數與比特幣同步刷新歷史高點，后者被視為風險情緒風向標。

「當市場處於歷史高位而波動率極低時，説明投資者已為‘完美情景’定價，包括經濟軟着陸和關税風險平穩化解，這與現實嚴重脱節。」Vantage Markets分析師Hebe Chen指出，「標普500指數已超買，回調可能性極高。」

未來數周或將出現更多關税威脅，牛津經濟研究院首席美國經濟學家皮爾斯（Michael Pearce）預測：「關鍵在於政府會否落實。無論如何，市場對關税升級的風險顯然過度樂觀。」

景順資產管理全球市場策略師趙大衞（David Chao）認為，市場可能已出現「關税疲勞」，在最終政策落地前選擇觀望。「政策信息過載——不斷更新、延迟和新聲明——正製造混亂環境。」

關税加碼的底氣

持續上漲可能無意中為更強硬的關税鋪路——特朗普歷來將金融指標視為政策成功的標尺。反之，市場下跌可能迫使政府退縮，如同4月2日加稅后出現的罕見組合：美元走弱、國債拋售和股市下跌。

美國財政部長貝森特近期駁斥了所謂「TACO交易」（即「特朗普總在市場下跌時退縮」）的説法。據與會者透露，貝森特稱特朗普的策略更接近社交媒體的流行語「FAFO」（意為「玩火自焚」）。

北歐斯安銀行亞洲戰略主管維多利亞諾（Eugenia Victorino）表示：「美股創新高助長了特朗普政府加碼關税威脅的底氣，但更高關税可能引發新一輪下跌，迫使其再次退縮。」

目前經濟衝擊尚未顯現。美國通脹受控，亞洲出口因搶關潮維持強勁。但東南亞提前出貨帶來的增長不可持續，下半年GDP增速恐受拖累。同時，美國進口需求減弱和成本上升，正迫使海外企業削減投資與招聘計劃。

BCA Research地緣宏觀首席策略師帕皮克（Marko Papic）指出：「關税反覆旨在加速談判，讓特朗普能不斷宣稱勝利。投資者不應糾結於每條推文或決策。」