中國銀河證券：積極關注暑期檔 持續看好遊戲板塊

智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，回顧2025年上半年，傳媒互聯網行業內整體業績較2024年同期有明顯修復，且重點高彈性板塊后續業績具有較高確定性。建議關注：1)港股傳媒互聯網:建議關注業務均穩健增長，基本面穩固標的和盈利水平持續改善的互聯網視頻平臺公司; 2)AI+垂類行業:建議關注AI賦能下的內容生產相關公司:AI+影視、AI+遊戲、AI+廣告、AI+電商;3)央國企。

中國銀河證券主要觀點如下：

影視大盤基本符合預期，關注7月暑期檔新片表現

據燈塔專業版，6月電影票房19.06億元(含服務費)，同比下降35.39%，環比上升9.60%。此外，多部動畫影片表現出色，如《新·馴龍高手》貢獻了2.95億票房，票房佔比12.1%，《名偵探柯南:獨眼的殘像》票房收入1.56億，票房佔比9.1%，《哆啦A夢:大雄的繪畫奇遇記》票房收入0.83億，佔比4.9%。在春節檔市場大熱后，3-6月電影市場大盤整體降温，但多部優質影片帶動市場，呈現環比上升狀態。

遊戲市場持續增長，端遊增速明顯

據伽馬數據:2025年5月，中國遊戲市場實際銷售收入280.51億元，環比增長2.56%，同比增長9.86%。本月市場規模主要增長動力來源較為廣泛，新品、次新品及成熟期產品中均有產品帶來增量，遊戲市場行業仍在增長中。從細分市場來看，移動端遊戲方面，單月移動遊戲市場規模為211.77億元，環比增長3.69%，同比增長11.96%;客户端遊戲方面，中國市場規模為58.19億元，環比增長0.34%，同比增長1.59%。面對全球遊戲市場增速放緩、競爭日趨激烈的國際環境，國內遊戲企業積極應對，表現依然出色。

營銷大盤階段調整，細分品類趨勢分化

2025年5月廣告市場同比上漲1.7%。從行業(大類)的廣告花費變化看，2025年1-5月，娛樂及體閒、個人用品、化牧品/浴室用品行業增投顯著，刊例花費同比分別上漲69.6%,34.5%和33.5%

IP衍生品市場關注度高，多家公司籌備上市

當前IP衍生品市場關注度較高，除已上市的泡泡瑪特、布魯可外，卡遊、樂自天成(52TOYS)亦已向港交所提交招股書籌備上市。該行認為，隨着Z世代的成長，其正逐漸成為消費市場的核心力量,不同的消費觀忽和邏輯推動了消費羣體的代際更替以及消費結構的轉變，將推動以IP衍生品為代表的新興消費領域持續保持旺盛的發展態勢。

風險提示：AI技術發展進度不及預期風險;內容監管風險;行業競爭的風險、相關技術應用不及預期的風險。