【券商聚焦】中郵證券維持瑞聲科技(02018)「買入」評級 指公司收購初光構建「感知-處理-輸出」閉環生態

金吾財訊 | 中郵證券發研報指，3月28日，瑞聲科技(02018)間接全資附屬公司瑞聲(中國)投資集團有限公司(瑞聲投資)與河北初光汽車部件有限公司(初光汽車)、袁長作先生及鄭現傑先生(合稱創始人)簽署《股權轉讓及增資協議》，以人民幣2.88億元收購初光53.74%股權。交易完成后，初光汽車成為瑞聲科技間接非全資子公司，創始人團隊將繼續負責企業運營管理。6月10日，瑞聲科技控股有限公司(瑞聲科技)與河北初光汽車部件有限公司(初光汽車)在初光汽車總部共同舉行了戰略合作暨控股收購簽約儀式。

該機構表示，車載聲學是一個系統性工程，除了揚聲器硬件、功放及軟件算法外，麥克風作為聲音感知的入口，也是影響用户體驗的關鍵因素。隨着語音助手、車內降噪、車外控制等創新功能的快速普及，麥克風的信噪比、頻響範圍與靈敏度等參數在一定程度上直接決定了用户的行車安全以及人車交互舒適度，是物理AI的體驗基石。瑞聲科技基於技術協同與生態共建理念，完成對初光汽車的控股收購。藉此收購，瑞聲科技將顯著強化聲學系統解決方案的核心競爭力：在消費電子領域，整合初光電子元器件模組技術，提升精密製造與集成能力；在車載領域，打通從聲音感知、信號處理到聲場播放的全技術鏈條，構建行業稀缺的「感知處理-輸出」完整閉環生態，為智能座艙提供越級體驗。

該機構預計公司2025/2026/2027年分別實現收入311.46/349.50/392.02億元，實現歸母淨利潤分別為24.41/29.43/34.86億元，當前股價對應2025-2027年PE分別為18倍、15倍、12倍，維持「買入」評級。