越南協議提振服裝股，關税陰影仍難散？分析師警告利潤或大幅下調

由於許多鞋服品牌在越南設有大量生產，耐克(NKE.N)和Lululemon(LULU.O)等公司股價在周三上漲，原因是前總統唐納德·特朗普宣佈美國與越南達成了貿易協議。

不過，隨后瑞銀分析師警告稱，盈利預期將下調，且未來挑戰重重。

「我們認為，這項消息提高了其他國家也將面臨更多關税上調的可能性。」瑞銀分析師傑伊·索爾（Jay Sole）在一份研究報告中寫道。

他補充道：「我們還認為，這一情況對運動鞋品牌而言更為不利，因為這些公司很難將供應鏈從越南轉移出去。」

特朗普周三在Truth Social平臺上發文稱，根據新協議，美國將對從越南進口的商品徵收20%的關税，對其他國家經越南轉運再進入美國的商品徵收40%的關税。而美方出口至越南的商品則將免關税。

在這一聲明發布前，包括越南在內的大多數美國貿易伙伴面對的關税為10%。而在今年4月初宣佈的46%高額關税，曾被暫緩實施90天，該期限原定於7月9日結束。

索爾表示，他所覆蓋的服裝製造商和零售商的每股盈利預期將在今年和明年平均下調3%至5%。其中，維多利亞的祕密、安德瑪和G-III服裝集團（旗下擁有DKNY和Karl Lagerfeld）將受到新關税安排影響最大。

瑞銀在報告中指出，這三家公司的盈利預期在此期間可能下調12%至約20%。

特朗普政府認為，加徵關税將促使企業更多地在美國本土生產商品。但經濟學家擔憂，這些額外的進口税最終會迫使企業將成本轉嫁給消費者，從而推高價格。而分析人士也指出，將服裝製造遷回美國的難度很大。

今年財報電話會議上，多家企業高管表示，他們正與供應商協商，共同承擔關税影響。

雷蒙德·詹姆斯公司分析師里克·帕特爾（Rick Patel）在周四的一份報告中指出，越南是他所追蹤的服裝品牌和零售商「重要的採購來源地」。他估計，跑鞋品牌On Holding（ONON）約90%的鞋子來自越南，而Ugg和Hoka母公司Deckers Outdoor(DECK.N)約75%的產品也由越南供貨。耐克的產品則有約42%產自越南。

儘管如此，他表示，與越南的協議可能並沒有市場原本擔心的那樣嚴厲。

「美國宣佈與越南達成的貿易協議中包括20%的關税，」他説，「雖然這一數值高於目前的10%，但我們認為仍低於市場此前擔憂的25%至30%的水平。」

類似地，索爾也指出了服裝類股票在特朗普宣佈協議后初步上漲的三個可能原因：

「第一，市場可能已將25%的越南關税計入股價；

第二，市場或許不認為未來還會進一步加徵關税；

第三，市場可能認為關税帶來的成本影響較易消化，並認為貿易協議對美國的利好對市場來説比對我們來説更為重要。」