康方生物首個雙抗ADC臨牀入組！港股通創新葯ETF(159570)一度漲超2%！政策全鏈條賦能，創新葯新周期已開啟？

今日港股集體飄綠，恆生指數、恆生科技指數雙雙跌超1%，港股通創新葯ETF(159570)盤初漲超2%后漲幅收窄，成交額迅速突破13億元！資金狂湧，港股通創新葯ETF(159570)近5日淨流入超8.2億元，最新規模超87億元強勢領跑同類！值得關注的是，2025上半年，港股通創新葯ETF(159570)標的指數上漲62.78%，漲幅全市場領先！

港股通創新葯ETF(159570)標的指數成分股漲跌互現：榮昌生物漲超10%，康方生物繼昨日大漲超14%后今日跳盤高開續漲5%，三生製藥、藥明生物漲超1%。下跌方面，先聲藥業跌超6%，再鼎醫藥跌超3%，和黃醫藥、百濟神州跌超1%，康哲藥業微跌。

消息面上，近日，康方生物宣佈，公司自主研發的首個雙抗ADC藥物AK146D1（Trop2/Nectin4 ADC），治療晚期實體瘤的Ia期臨牀研究完成首例受試者入組。AK146D1是康方生物首個進入臨牀階段的雙抗ADC藥物。據悉，AK146D1已成功獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）、澳大利亞藥品管理局（TGA）和中國藥品監督管理局批准開展臨牀試驗。

目前，康方生物自主研發的全球首創雙抗新葯卡度尼利（PD-1/CTLA-4雙抗）和依沃西（PD-1/VEGF雙抗）均已獲批上市，且在全球範圍內開展了一系列領先療法佈局。康方生物是全球唯一擁有2個腫瘤免疫治療（IO）雙抗的企業，已在IO+ADC 全球大浪潮中建立了腫瘤免疫端顯著的全球領先優勢。基於此，ADC藥物成為康方生物以「IO+ADC」 2.0戰略重塑全球治療格局，構建腫瘤治療新標準的關鍵力量。

【全鏈條賦能創新葯，開啟創新產業鏈新周期】

消息面上，2025年7月1日，醫保局、衞健委印發《支持創新葯高質量發展的若干措施》。從研發、准入、臨牀應用、支付等全鏈條出臺16項支持政策。

光大證券認為，在研發端，數據賦能+資本破局，降低了創新風險。

（1）醫保數據開放：政策明確推動醫保領域公共數據資源向創新葯研發開放，依託全國統一醫保信息平臺開發數據產品。這一舉措可幫助企業精準定位高發疾病領域（如腫瘤、自身免疫病等）和臨牀短缺領域（如罕見病、兒童藥等），減少研發資源錯配，預計將使創新葯研發效率大幅提升。

（2）長期資本引入：鼓勵商業健康保險通過創新葯投資基金提供長期資本，直擊創新葯研發「周期長、投入高」的痛點。參考發達市場生物製藥產業發展經驗，耐心資本的介入將加速中小型Biotech企業的技術轉化，為創新產業鏈蓬勃發展注入新的源頭活水。

（3）政策提前介入：創新葯上市申請獲得藥監部門受理后即可同步申請醫保政策指導，涉及主規格選擇、參照藥比對等核心問題。這一機制可減少企業與監管部門的信息差，降低因醫保準入規則不明確導致的商業化風險。

從准入與支付看，醫保商保雙輪驅動，拓展市場空間。

（1）醫保目錄動態調整：在「保基本」的基礎之上，健全動態調整機制，重大公共衞生事件用藥可臨時納入支付範圍。創新葯從獲批到進入目錄的時間差持續壓縮，商業價值兑現的預期時間不斷縮短。

（2）支付標準科學化：充分運用藥物經濟學、衞生技術評估，綜合考慮基金承受能力、臨牀需求、患者獲益、市場競爭、研發投入等多種因素談判定價，同時優化續約規則，穩定企業預期。

（3）商保創新葯目錄落地：增設商業健康保險創新葯目錄，納入臨牀價值高但超出基本醫保範圍的品種，且不計入醫保自費率指標和集採中選可替代監測範圍。這一政策將推動高端創新葯的支付體系多元化。

在臨牀應用方面，通過流程優化+多元保障，打通最后一公里。

（1）掛網與採購提速：創新葯可自主選擇首發掛網省份，納入醫保/商保目錄的品種直接掛網，落實聯審通辦。掛網全流程服務效率將大幅度提升。

（2）臨牀使用松綁：鼓勵定點醫療機構需在目錄更新后3個月內召開藥事會，且不得以機構用藥目錄數量、藥佔比影響創新葯配備，醫保談判/商保目錄內藥品不受「一品兩規」限制。該措施將大大提速創新葯在終端的落地進程。

（3）支付機制創新：對不適合按病種付費的創新葯病例，支持醫療機構申報「特例單議」。這一政策可解決腫瘤靶向藥、罕見病用藥等高價品種的臨牀支付痛點。

（4）促進全球市場發展：發揮我國巨大產能、超大市場和豐富經驗的優勢，鼓勵有條件的地區探索麪向東南亞、中亞和其他共建「一帶一路」國家搭建全球創新葯交易平臺，加速國際推廣。支持創新葯企業藉助中國香港、中國澳門相關優勢，促進中國創新葯走向世界。打開「一帶一路」等國際市場將推動國產創新葯的臨牀價值在更大範圍內變現為商業價值。

（來源：光大證券20250701《全鏈條賦能創新葯，開啟創新產業鏈新周期》）

對於創新葯板塊，中信證券延續2025下半年的投資策略觀點，認為：得益於集採等政策趨勢優化、商業醫療保險推動、AI產業催化賦能等醫藥外部環境的向好，以及在醫藥創新進入收穫期和關税擾動背景下自主可控趨勢的驅動，2025年下半年醫療健康產業的業績和估值修復趨勢確定性較高，同時分化也將更加明顯，擁抱創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革將是下半年相對更有確定性的佈局方向。

考慮到創新葯板塊除海外斬獲外，新增國內政策大力支持，中信證券認為醫藥真創新和真國際化時代將迎來回報，有望帶動板塊穩步向上。建議橫向維度上，下半年圍繞創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革三個領域進行佈局，尤其是最具貝塔效應的創新葯領域。

（來源：中信證券20250702《醫療健康｜政策支持創新葯發展，醫藥創新動能加速》）

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港股通創新葯ETF（159570）標的指數100%佈局創新葯產業鏈，前十大權重合計佔比近72%，龍頭屬性突出！

港股通創新葯ETF（159570）標的指數特點鮮明：

純度更高的創新葯（高達85%的創新葯權重佔比，全市場醫藥類指數中更高）；

彈性更高的創新葯（2025上半年漲幅62.78%，港股醫藥類指數領先）；

底層資產是港股，可以T+0交易！

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新葯ETF（159570）屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。