800G光模塊預期下調交流

（轉自：君實財經）

AI行業：2026年1.6T需求超預期，800G下調

2026年1.6T需求超預期：我們更新預測，2026年1.6T光模組總出貨量將達600萬顆，主要受谷歌需求超預期推動。此上調預測有利於海外及本地光模組廠商如Coherent（COHR）、Lumentum（LITE Buy）及交換機廠商如 Celestica（CLS Buy）。2025年TPU出貨量上調，受益於需求增強及TPUv7延后：除TPU外，我們預計Meta的MTIA v1/v1.5及舊版本於2026 年出貨量分別為55萬/10萬/10萬顆，低於市場最樂觀預期的100萬顆以上。Meta的Minerva第一層（L1）scale out可能使用光模塊或AEC。若L1全數採用光模塊，ASIC與光模塊比例將為1：7。考慮到GPU及傳統資料中心升級，我們對Meta 800G光模塊的樂觀假設為2026年達900萬顆。CPO進展慢於預期：CPO起量進展慢於預期，因CSP偏好成熟解決方案，且在6.4T之前無需採用CPO。

我們認為未來幾年可插拔光模塊仍將是主流解決方案。我們預計2025/2026年1.6T光模塊出貨量分別為200萬/600萬，主要由NVIDIA轉向B300驅動。我們下調英偉達（NVDA Buy）CPO交換機出貨量預期，從2025/2026/2027年的4k/26k/75k調整至2k/10k/35k，並預 計2025/2026年博通CPO交換機出貨量分別為2k/4k

轉

CPO正常推進，光模塊景氣依然（0702）

今天有段子點評説AI行業明年預期，核心是1.6T超預期達600萬支利好COHR, LITE等海外廠商，800G下調，同時下調CPO交換機26年出貨NV10K，博通4K台，從而引發國內光模塊和CPO回調。我們不懷疑段主的專業性，也不懷疑調研的真實性。但是調研專家可能口徑不一樣，最近半個月內，我們分別調研了臺積電，博通，康寧專家，也和全球CPO稀缺的設備提供商羅博特科進行了交流。兼聽則明，再次和領導匯報我們的調研結論：#CPO正常推進，（甚至超預期）光模塊景氣依舊。

先釐清概念/行業：目前數通使用的主流光模塊基於III-V族材料，如xys的800G，1.6T的趨勢是基於硅基，如zjxc的硅光模塊。CPO是一種封裝技術，里面只用硅光引擎和光源即可，並不需要用到傳統可插拔光模塊，由於CPO偏向半導體行業，國內頭部廠商很難參與（臺灣CPO概念股持續新高）。但傳統可插拔光模塊景氣度依舊，海內外AI基建持續帶來大量需求，1.6T至少持續到 28年。CPO只能替代部分如NV每台CPO交換機替代144個傳統光模塊。

CSP們確實偏好傳統光模塊的成熟方案，所以CPO先從交換機側開始而非直接OIO，目前cpo也推出可插拔方案方便維修，各方面性能遠遠優於傳統光模塊，隨着CPO規模鋪開，成本降低，CSP們會不會算經濟賬？至於6.4T以后才用CPO？不清楚是段主調研的專家遺忘還是NV説謊，NV1.6T商用CPO交換機，3.2T基本全用。目前NV的roadmap沒任何修改消息。

我們訪談專家的結果省流版：nv明年cpo交換機出貨1.2萬+台，博通非常超預期4萬台交換機（假設CPO只有一半份額也有2W台），康寧收到指引是3W台級別的配件。根據全球稀缺的CPO設備提供商羅博特科交流，從公司目前的的設備訂單看，明年CPO實際產能可以達到10W台。最后引用lightcounting和韋樂平（前中國電信科技委主任）的發言。

#Lightcounting: CPO不是yes/no的問題，而是timing問題。

#韋樂平： 我國光模塊產業得有點危機感，應該適當部署搞CPO，這是我們光模塊產業面臨的重大挑戰。也許這一年沒事，兩年可能沒事，三年四年呢？