比特幣驅動的策略將在2025年佔領美國可轉換債券市場30%的份額

Strategy(納斯達克股票代碼：MSTR)憑藉其槓桿式比特幣(BTC-U.S.)，在今年迄今的美國可轉換債券市場上佔據了令人瞠目結舌的30%的份額，這讓投資者想知道：如果比特幣遭遇熊市，其龐大的比特幣儲備會發生什麼？

截至3月2日，Strategy(納斯達克股票代碼：MSTR)在其資產負債表上持有約499,096個比特幣(比特幣-美元)，使其成為有史以來第一個數字令牌的最大企業持有者。其總持有量的平均收購價為每枚66,357美元，截至周五下午的價格，其未實現利潤約為32%。

周三，該公司在社交媒體平臺X上發表了一篇博文，稱該公司在2025年再次成為最大的可轉換債券發行商。直到最近，該公司還被稱為MicroStrategy。今年到目前為止，「我們佔據了美國可兑換市場30%的份額，由比特幣提供支持。」

該公司細分了前六次未償還的可轉債銷售，總名義價值為82億美元。這筆債務的平均加權期限為5.1年，票面利率為0.421%。這些對投資者友好的發行所得已被用於購買更多比特幣，這與其金庫管理方式一致。

根據SIFMA Research的數據，截至2月份，美國公司債券總發行量為4035億美元。可轉換債券可以換取一家公司的股票，使公司能夠以較低的利率籌集資金，同時給投資者帶來潛在的股權收益。

繼2024年S股價飆升323%之后，MSTR股價年初小幅下跌2%。與此同時，比特幣(比特幣兑美元)在去年飆升110%后，今年下跌了7.6%。MSTR被許多人視為BTC的槓桿代理。

在Strategy第四季度財報電話會議上，聯合創始人兼執行主席邁克爾·塞勒確保「我們將無限期、獨家和安全地購買和持有比特幣」，重申了該公司將比特幣作為其主要國庫儲備資產的重點。

但是，如果比特幣(比特幣兑美元)遭遇2022年那樣的熊市，並跌破Strategy(納斯達克股票代碼：MSTR)的平均價格，那麼由此產生的未實現虧損可能會嚇壞債券持有人，特別是在價格跌幅嚴重(例如，跌幅超過70%-90%)的情況下。這反過來又會冒着追加保證金通知或迫使比特幣虧損出售的風險。以彌補債務。

鑑於Mstr的比特幣(BTC-美元)頭寸的規模，被迫出售比特幣可能會波及整個更廣泛的加密市場，可能會進一步壓低比特幣價格。如果比特幣交易所交易基金的贖回加劇了市場壓力，那麼負反饋循環可能會加速。

EuroPac首席經濟學家兼全球策略師彼得·希夫在一篇X帖子中寫道：「當美元Mstr的交易價格低於其持有的比特幣時，理論上@Sayler可以賣出比特幣，回購股票以縮小折扣。」這位著名的密碼懷疑論者補充道：「但由於這樣做會導致比特幣和Mstr股價暴跌，他不會這麼做。因此，在破產迫使出售比特幣之前，折扣將繼續擴大。」

Seeking Alpha分析師Deep Value Investments也對MSTR持悲觀立場，這引發了人們對MSTR「過早使用太多股權融資，限制了在未來經濟低迷時以更低價格購買比特幣的靈活性」的擔憂。

相反，務實投資者的投資小組負責人詹姆斯·福特(James Ford)將Mstr評級為強力買入，儘管風險很大。

SA分析師平均認為該股持有，同意SA Quant系統評級，與華爾街分析師平均評級Strong Buy背道而馳。