安利股份：成為耐克戰略合作伙伴

公司發佈年度業績預告

公司2024 年歸母淨利1.9-2 億元，同增168-182%；扣非后歸母淨利1.9-2億元，同增157-170%。

其中24Q4 歸母淨利0.4-0.5 億元，同增33-67%；24Q4 扣非后淨利0.5-0.6億元，同增13-36%。

公司主營產品量價齊升，實現銷量、營收、利潤大幅增長，創歷史同期最好業績：

（1）品牌客户增多、合作加深，主營產品銷量、收入、單價有較大幅度提升，其中，主營產品銷量同比增長約 10.9%，銷售收入同比增長約20.2%，銷售單價同增約8.4%。

（2）產品結構優化，水性、無溶劑、回收再生等高技術含量、高附加值產品銷售擴大、佔比提高。

（3）堅持長期主義、創新驅動，努力佔領全球技術高地，本年研發投入約1.38 億增長9%，佔營收約5.7%，研發高強度投入，發展后勁強。

安利股份成為耐克公司戰略合作伙伴

近日公司收到耐克通知，基於近年來安利在規模、創新、品質、服務、全球化等領域做出的綜合卓越表現，自2025 年1 月1 日起，安利升級成為耐克戰略合作伙伴。

耐克供應商主要分為四個等級，基礎供應商、成熟供應商、先進供應商和戰略合作伙伴。戰略合作伙伴考覈評價全面，要求十分嚴格。安利股份成為耐克戰略合作伙伴，在鞋用材料和體育裝備材料方面，將獲得耐克最有限資源的優先支持，包括受邀參加耐克年度戰略供應商大會，分享耐克戰略規劃，統購訂單本地化優先分配，特材開發優先推薦，供應鏈專業經理輔導成長等。

2024 年以來功能鞋材、汽車內飾和電子產品實現增長，沙發家居受房地產不景氣影響，總體穩定略有下降，銷售總體符合年初制定的目標。

公司是全球聚氨酯複合材料行業的龍頭企業，汽車內飾品類是公司重要的新動能、新增長點之一。從市場端來看，公司於 2015 年進入汽車內飾領域，最早是和合肥本土汽車品牌江淮汽車開展合作。因當時汽車內飾材料主要是真皮、PVC 和紡織品，市場機會少、渠道關係有限等因素，公司汽車內飾收入規模較小。

后來公司陸續成為豐田、長城、小鵬、比亞迪等知名汽車品牌供應商，2023年下半年開始逐步放量。公司目前服務的汽車品牌逐漸增多，處於起步、打基礎和蓄勢積能的階段。

安利越南規劃建設4 條生產線，全部建成達產后，將新增年產生態功能性聚氨酯合成革及複合材料1200 萬米生產經營能力。

其中2 條生產線於2022 年末調試投產，公司正積極推進安利越南剩余2條生產線的建設，計劃於25 年 上半年投產。由於前期折舊、員工薪酬、產品和市場開發投入較大，品牌客户對安利越南驗廠認證周期等原因，產銷量未達盈虧平衡點，經營有一定虧損。但從2024 年8 月以來，安利越南產銷量提升，經營業績改善，整體態勢、趨勢向好。

調整盈利預測，維持「買入」評級

基於24 年業績預告，我們小幅調整24 年盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤1.9 億、2.6 億、3.2 億（前值為2 億、2.6 億以及3.2 億），EPS 分別為0.9 元、1.2 元、1.5 元，對應PE 為19x、14x、11x。

風險提示：訂單不及預期，核心高管流失，業績預告是初步測算結果，具體財務數據請以24 年年報爲準。