晶泰科技何以「膝斬直下」

開闢多元化收入

作者：鄭敏芳

編輯：松壑

上市不足半年，頭頂 AI 製藥第一股的QUANTUMPH-P（2228.HK，下稱「晶泰科技」）股價迎來劇烈下挫並跌破發行價。

今年9月10至11月19日期間，晶泰科技已累計下跌達74%。

11月20日，晶泰科技的股價表現有所反彈，報收4.37港元/股，漲幅為9.25%，仍未回到發行價之上。

據信風（ID:TradeWind01）瞭解，目前晶泰科技基本面一切如常。

這當中或受到多重因素的影響。

特朗普計劃提名「反疫苗和減肥藥」的小羅伯特·弗朗西斯·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）為美國衞生與公眾服務部部長，這給一眾生物醫藥股帶來了恐慌，多家生物醫藥企業股價下滑，就連禮來（LLY.N）、諾和諾德（NVO.N）也不例外。

行業方面，美股市場上的AI製藥企業在二級市場的表現同樣慘淡。

這或許給后續的AI製藥企業融資帶來更多挑戰。

01

「首家18C」的破發之旅

今年6月，晶泰科技頭頂「港交所AI製藥第一股」和首家「18C特專科技公司」的光環完成港股IPO， 備受市場熱捧。

晶泰科技合計發售1.87億股，香港、國際分別發售0.37億股、1.59億股。

其中香港市場認購倍數高達103.35倍。

晶泰科技的發售價為5.28港元/股，IPO首日收盤漲幅一度達9.85%。

此后在9月諾獎將獎項頒給AI相關的研究推高市場熱情以及晶泰科技被納入滬港通、深港通后，更是把其送上了15.6港元/股的峰值。

但這陣風似乎沒有駐留太久。

11月以來，晶泰科技已經跌破發行價，這已經是晶泰科技上市以來第二次破發。

不僅如此，較今年9月10日的巔峰值，晶泰科技11月19日收盤已經創下74%的累計跌幅。

晶泰科技如今的股價表現，或許也讓背后的一眾機構投資者尷尬。

今年12月，百奧賽圖（2315.HK）、李兆基之子李家傑管理的Successful Lotus、海棠壹號有限合夥基金、Bradley L.Pentelute教授、Mammoth Medical Solutions等基石投資者所持有的晶泰科技股份即將解禁，這或許會對其股價造成一定的衝擊。

從基本面來看，目前晶泰科技表現一切如常，仍主要通過AI、機器人自動化等相結合的方式，為製藥等公司的研發提供服務。

2024年上半年，晶泰科技的收入為1.03億元，同比增長28.3%。

其中藥物發現業務增長顯著，創收0.61億元，同比增長了近7成。

但由於持續加碼研發，晶泰科技仍處虧損狀態，同期達到12.37億元，較去年上半年擴大了超1倍。

在藥物發現領域，晶泰科技確實取得了一定的成績，其先后推出了小分子藥物發現、藥物固體形態研發等平臺，同時在大分子藥物開發系統方面也有了突破。

今年10月，晶泰科技與強生下屬楊森製藥簽署合作協議，將其自主開發的XtalFold™ AI軟件平臺授權給楊森製藥進行大分子藥物的發現和工程化設計。

將所開發的AI平臺授權大藥企使用以此獲取收入的商業模式，確實是AI製藥企業主流的創收方式。

Recursion的收入來源之一便是通過AI工具和服務幫助藥企加快藥物發現。

但相比於InSilico Medicine Cayman TopCo（下稱「英矽智能」）等AI製藥公司仍在聚焦「製藥+CRO」來説，晶泰科技正在探索更加多元化的收入來源。

IPO之際，晶泰科技就曾在招股書中指出其基於機器人自動化等方式「為製藥及材料科學(包括農業技術、能源及新型化學品以及化粧品)等產業的全球和國內公司提供藥物及材料科學研發解決方案及服務。」

今年8月，晶泰科技與協鑫集團簽署了為期5年的戰略研發合作協議，為其提供鈣鈦礦、超分子、鋰離子電池等領域的新能源材料研發服務，預計交易總額將達到10億元。

2個月后，晶泰科技向中石化上海石油化工研究院交付一臺催化劑合成工作站。

醫藥行業之外，晶泰科技正在探索更多可能性。

這或許可以給晶泰科技帶來更多業績增長的空間，助其早日擺脫虧損的局面。

02

AI製藥融資挑戰？

從全球範圍來看，AI製藥企業在二級市場的表現確實慘淡。

今年8月，Recursion（RXRX.O）籌劃以6.88億美元的價格全股票交易收購Exscientia（EXAI.O）。

Exscientia曾因推出全球首個AI設計的分子「DSP-1181」而為業界所熟知，但最終由於1期臨牀試驗未達到目標而遭到終止。

2021年上市后，Exscientia的市值一度達到32.06億美元，但此后一直走下坡路，直至此次被收購前僅為5億美元左右，不及巔峰時期的五分之一。

曾被英偉達（MVDA.O）投資0.5億美元的Recursion亦是如此，11月18日收盤市值為17.49億美元，較巔峰時已經縮水超7成。

晶泰科技如今的股價表現，是否會給后續國內AI製藥企業上市融資帶來挑戰，或許也是無可迴避的問題。

早在晶泰科技之前，英矽智能就向港交所遞交了IPO申請，但一直處於更新財務數據階段。

對此，接近英矽智能的人士向信風（ID:TradeWind01）表示，IPO是公司潛在計劃之一，會做出慎重決定。

與此同時，AI製藥企業的下游客户們最近日子不好過。

11月14日，美國總統特朗普計劃提名小肯尼迪為美國衞生與公眾服務部部長。

小肯尼迪素有「反疫苗先鋒」之稱，不僅曾公開質疑實驗性mRNA疫苗，同時還反對GLP-1藥物。

這引發了市場恐慌。

11月14日至18日三個交易日禮來、諾和諾德的累計跌幅分別達到7.51%、5.23%；同期納斯達克生物指數跌幅達到5.24%。

RBC資本市場分析師Brian Abrahams指出，小肯尼迪的任命可能對生物技術行業產生深遠而難以預測的影響。

這一情緒也蔓延至國內的CRO企業，不過影響程度有限。

儘管同期CRO指數（8841421.WI）連續下跌，但11月20日已經止跌，報收漲幅2.92%。

長遠來看，AI製藥必然是創新葯研發的重要變革方向之一，但究竟何種商業模式才能在「大浪淘沙」中勝出，仍然需要各方的持續探索。

（轉自：信風TradeWind）