減肥神藥炒作到頭了？諾和諾德「死多頭」也開始大幅拋股

一位業績頂級、長期持有諾和諾德的歐洲基金經理發出信號：對減肥神藥的炒作應該告一段落了。今年以來，諾和諾德公司的股價(美股)漲幅高達57%以上。

Niall Gallagher管理着全球投資管理公司GAM Investments旗下的一隻股票基金，該基金今年的回報率為14%。Gallagher近日接受採訪時表示，他已將諾和諾德的股票減倉了一半左右，因為圍繞這家丹麥製藥商的減肥藥炒作太過頭了，導致該公司股票估值大幅飆升。

Gallagher表示：「我們做多諾和諾德已經很長一段時間了，但現在有很多炒作，而且不僅僅是股票市場，你在哪里都能看到這些減肥藥的新聞。」

雖然他沒有看到諾和諾德和同樣生產減肥藥Mounjaro的禮來公司出現任何競爭對手，但Gallagher指出，在相當長的一段時間內，製藥公司的藥物沒有永久專利，而且在某些時候專利會到期。

數據顯示，Gallagher管理的基金規模達4.73億歐元(合5.18億美元)，今年的表現優於88%的同行。在10月底提交的最新文件中，該基金的主要持倉股包括雀巢、倫敦證券交易所集團和林德集團。諾和諾德在7月底是該基金最大的持倉股，但如今已降為第五大持倉股。

新一代高效減肥藥Wegovy和糖尿病藥物GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)已令市場浮想聯翩，9月份，諾和諾德市值超越法國奢侈品巨頭路威酩軒集團(LVMH)，一舉成為歐洲市值最高的上市公司。

由於市場需求旺盛，Wegovy面臨供應不足的局面，諾和諾德限制了上市國家的數量和可以開始治療的患者數量。目前，Wegovy只在美國、英國、德國、挪威和本土丹麥上市。

目前，諾和諾德的12個月預期市盈率接近33倍，遠高於19倍的長期平均水平，斯托克600醫療保健指數的市盈率為17倍。它的股價也接近彭博社追蹤的31位分析師的平均目標價，這表明該公司明年的股價幾乎沒有上漲空間。

儘管大多數分析師仍給予諾和諾德買入評級，但一些人在該股大漲后開始持懷疑態度。瑞銀集團分析師Michael Leuchten表示，減肥業務的營收機會可能不會「像諾和諾德目前的估值所暗示的那麼大」。

根據FactSet的數據，諾和諾德開發的諾和泰和Wegovy以及禮來的Mounjaro銷售額預計今年會達到210億美元，到2028年將增至530億美元。

Gallagher聲稱，他對諾和諾德公司的中長期前景仍持樂觀態度，因為他認為在強勁的需求和供應限制下，增長仍然良好。

他補充説，但從風險與回報平衡的角度而言，已經沒有那麼吸引人了，就估值倍數而言，現在的價格已經達到了他們願意支付的極限。