「最差中報」背后，水井坊「空降洋高管」的外患內憂

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　　來源：環球老虎財經app 

　　「白酒打工皇帝」兩年即離職，水井坊再度陷入無人「掛帥」的動盪期。如今消費市場復甦勢頭將起，能否儘快構建一個穩定的管理團隊，成為公司當前最緊要之事。

　　7月28日晚，水井坊交出了一份營收和淨利潤雙降的業績答卷。

　　其中，高檔產品營收同比下滑28%，且銷售費用率上升導致整體淨利潤「腰斬」，可謂三年來「最差財報」。與此同時，白酒企業業績預告卻一片雙增，也意味着水井坊復甦不及同業。

　　此外，年初水井坊經歷了又一次「換帥」， 英籍的艾恩華臨危受命，擔任代理總經理。

　　十年前，全球最大的洋酒公司帝亞吉歐通過幾次收購，100%控股了全興集團，成為水井坊的大股東。水井坊也因此成為A股唯一由外資控股的酒企，此后便開始了為期十年的「人事動盪」——總經理換了6次，經營業績也持續動盪。

　　從水井坊身上，我們或許能看到一個「職業經理人」模式本土探索的鮮活樣本。作為曾經的白酒行業前三甲，管理層動盪疊加高端品牌之困，公司何時能擺脫轉型陣痛？

　　偏離行業的「最差中報」

　　7月28日晚間，四川水井坊股份有限公司發佈2023年半年度報告，上半年實現營業收入15.27億元，同比下降26.38%；歸母淨利潤為2.03億元，同比下降45.15%。

　　其中，水井坊的銷售毛利率為82.46%，銷售淨利率為13.28%，同比分別降了2.36%、4.55%，均創下2021年中報以來的新低，可謂近年表現最差的一份中報。

　　具體來看，公司高端化戰略不及預期。上半年高檔酒類產品實現營收14.29億元，同比下降27.95%，毛利率為84.08%，同比下降1.15%；中檔酒類產品收入0.86億元，同比增長40.67%，毛利率卻同比下降3.76%。

　　提價效果不及預期，而水井坊銷售費用佔營收比依舊停留在近30%的歷史高位，遠高於同行水平。2018年—2022年，水井坊銷售費用分別為8.54億元、10.64億元、8.41億元12.27億元及12.79億元，銷售費用佔營業收入的比重分別為30.3%、30.08%、27.97%、26.48及27.37%。作為對比，茅臺期間銷售費用佔營收比重不足4%，五糧液銷售費用佔營收比重不超過10%。

　　「庫存」壓力也依舊顯著。截至2022年末，水井坊的存貨達到24.43億元，同比增長了11.19%，佔總資產的比例為34.66%。從2019年至2023年上半年，水井坊存貨體量一路走高，目前已經突破25億元關口。2023年上半年的存貨周轉率更是降低21.43%，僅剩0.11。

　　渠道方面，2023中報顯示，批發代理渠道上半年實現營收13.13億元，同比下降31.82%。海外市場也越做越小。今年上半年營收從上年同期的3052.74萬元降至200.54萬元，同比下降51.83%。

　　現金流入方面，公司通過銷售商品、提供勞務收到的現金為16.09億元，同比下降20.63%，略高於營收。

　　值得一提的是，在今年上半年貴州茅臺、山西汾酒、今世緣等已披露中報的白酒企業基本都實現了收入和利潤的穩定兩位數增長。或意味着水井坊同期表現不及同業，在管理層動盪下未能把握上半年消費市場復甦勢能。

　　空降「洋高管」

　　今年2月底，水井坊總經理朱鎮豪「因病辭職」，同時辭去公司法定代表人職務。英籍的艾恩華臨危受命，擔任代理總經理。

　　據介紹，Mark Anthony Edwards（艾恩華）來中國超過20年，曾在聯合利華和帝亞吉歐擔任市場經理、市場總監、總經理等管理職位，相當於「母公司空降接管」，也是水井坊由外資控股后第三位外籍高管，不過同樣沒有白酒行業的直接管理經驗。

　　公告顯示，艾恩華代行總經理職責的期限預計約六個月，也就是即將在8月到期。

　　關於后續安排，水井坊董事長範祥福在6月份的股東大會上回應稱，朱鎮豪離任對公司來説是「很大的意外」，艾恩華在公司比較艱苦的情況下，接下了代理總經理的任務。其接任后至今，公司董事會對艾恩華的表現感到滿意，而公司選聘總經理的工作仍在進行中。

　　在股東大會上，新任代理總經理艾恩華首次露面，其透露，水井坊在一季度減少了出貨，降低了社會庫存，截至3月底，門店庫存明顯降低，庫存維持在健康水平。公司預計二季度營收將重返增長，力爭三、四季度實現營收同比兩位數增長。

　　外資股東重掌管理一線后，海外渠道拓展或會加強。7月26日，水井坊在投資者互動平臺表示，目前公司白酒以國內銷售為主，2022年海外銷售較上一年有所增長。未來公司將持續加強與帝亞吉歐在海外市場拓展方面的合作，積極提升公司自身海外銷售能力爭取增長。

　　不過，外籍總經理上任后，沿襲原先戰略的「提價」遭受內外阻力，執行或不及預期。

　　2023年二季度，在艾恩華的帶領下，水井坊宣佈了主力產品臻釀八號（52度500ml、42度500ml、38度500ml）建議零售價上調30元/瓶。

　　據中國網財經報道，此次提價引發了爭議，有渠道方認為水井坊此時逆勢漲價，不符合市場經濟規律，水井坊的經銷商並不賺錢，渠道庫存很大但終端去化很慢。這時候逆勢漲價，不可理解。

　　內外轉型阻力

　　頻繁換帥，對經營持續性必然會造成影響。

　　2006年，全興集團將所持的43%的股份賣給了英國酒業集團帝亞吉歐，收購價格5.7億元，到2013年，帝亞吉歐通過幾次股權收購100%控股了全興集團。至此，水井坊從中外合資變為帝亞吉歐控股的外商公司。

　　作為唯一由外資控股的A股白酒上市公司，水井坊卻正好碰上了白酒行業的深度調整期，經營業績元氣大傷，10年6度換帥都未能挽救頹勢。

　　在水井坊歷代「職業經理人」中，上任總經理朱鎮豪，無疑是色彩最濃重的一位。

　　資料顯示，朱鎮豪今年57歲，為香港科技大學工商管理碩士，歷任巴拿馬商帝亞吉歐有限公司臺灣分公司總經理、帝亞吉歐洋酒貿易（上海）有限公司中國大陸地區總經理、帝亞吉歐洋酒貿易（上海）有限公司大中華區董事、總經理。

　　2015年，朱鎮豪進入水井坊董事會。2020年9月，接替前一位職業經理人危永標，代為行使總經理職責，並在2021年7月正式擔任公司總經理。其最出圈的新聞，是當年薪高達851.3萬元，被業界稱為「白酒打工皇帝」。

　　在其帶領下，水井坊實現逆勢增長，表現頗為亮眼。2021年上半年，水井坊實現營收18.37億元，同比增長128.44%；淨利潤3.77億元，同比增長266.01%；2021年全年，水井坊營業收入46.32億元，同比增長54.1%；淨利潤11.99億元，同比增長63.96%。

　　然而2023年初，朱鎮豪卻突然離職，距其出任總經理僅過去2年零5個月。目前由外資股東親自下管，而主要高管仍是朱鎮豪時期構建的新團隊，管理中的「水土不服」可以預見。

　　6月16日，水井坊發佈公告稱，聘任原CTO蔣磊峰為公司副總經理。

　　公告顯示，鑑於許勇因達到法定退休年齡申請辭去公司副總經理職務，經公司董事會提名委員會審查並提名，同意即日起聘任蔣磊峰為公司副總經理。生於1979年的蔣磊峰，在2020年9月升爲公司財務總監，被認為是朱鎮豪一手提拔的「青年大將」。

　　據媒體報道，作為朱鎮豪時代「最高調也最爭議」的部門負責人，周苑忻的公開頭銜，也從3月份之前的「首席市場與創新官」，改成了「首席市場與數字商務官」。

　　以上對原高管的「升職」與調動，或也是維穩的權益之策，后續水井坊是否將迎來新帥，人事變動何時塵埃落定，還待后續觀察。

責任編輯：楊紅卜