「躺贏」將成過去式！ 大型製藥公司困難重重

智通財經APP注意到，製藥業正處於進退兩難的境地。如果美國最近頒佈的《通貨膨脹削減法案》(IRA)引發的價格擔憂還不夠的話，美國聯邦貿易委員會(FTC)已經加強了對併購交易的審查，這損害了收購狂潮的前景，而收購狂潮原本有望抵消即將到來的專利懸崖。

VanEck Vectors製藥ETF(PPH.US)代表了全球最大的25只製藥股票，突顯了投資者的擔憂，該ETF在過去12個月里僅上漲了約3%，落后於標準普爾500指數約16%的漲幅。SPDR標準普爾製藥ETF (XPH.US)，一個更廣泛的製藥行業的基準，一直保持平穩，如下圖所示。

預計2025-2030年將出現一波專利到期的大浪潮，屆時一些領先的製藥品牌將失去專利保護，從而使低成本的生物仿製藥和仿製藥進入美國和歐盟市場。

今年1月，安進(AMGN.US)推出了低成本的Humira生物仿製藥，這是艾伯維(ABBV.US)重磅產品關節炎療法Humira的首個美國生物仿製藥。預計今年將有許多仿製藥上市。

分析師Hunting Alpha在4月份給予XPH賣出評級，稱專利獨佔權的喪失是製藥業面臨的一大不利因素。據觀察人士稱，大型製藥公司尚未準備好彌補預計在2022年至2030年期間超過2000億美元的損失，屆時一些最暢銷的藥物將失去專利保護。

拜登政府最近實施的藥品定價改革增加了新的擔憂。領先的製藥遊說團體美國藥物研究與製造商協會(PhRMA)以及默沙東(MRK.US)和百時美施貴寶(BMY.US)已經對該法律提出了法律挑戰。

對藥品價格的擔憂和即將到來的專利懸崖導致生物製藥公司最近渴望達成收購交易。

Stifel的數據顯示，今年前5個月，製藥和生物技術公司在收購方面的支出為850億美元，而2022年和2021年同期的支出分別為360億美元和490億美元。

這可能意味着，在大型製藥公司尋求補強收購之際，規模較小的生物技術公司將獲得令人瞠目結舌的交易。在過去的一年里，SPDR標準普爾生物技術ETF (XBI.US)上漲了約12%，表現優於XPH和PPH。

分析師BiotechValley Insights維持了對XBI的買入評級，認為「生物技術行業的併購浪潮為投資者提供了從中小市值公司估值上升中獲利的絕佳機會」。

然而，併購活動的激增已經引起了監管機構的密切關注。安進正在與美國聯邦貿易委員會(FTC)抗爭，后者試圖阻止安進以278億美元收購Horizon(HZNP.US)，這筆交易原本有望成為去年最大的生物製藥併購交易。

今年5月，輝瑞製藥(PFE.US)創下幾個月來最大單日跌幅，原因是人們擔心，美國聯邦貿易委員會的下一個目標可能是輝瑞斥資430億美元收購癌症製藥商Seagen的交易。

在即將到來的大選年，醫療保健公司歷來表現不佳，隨着圍繞藥品定價的政治言論越來越激烈，大型製藥公司可能面臨更多困境。

分析師Valkyrie Trading認為，為更好的機會在其他地方。他警告投資者不要買入該行業的大盤股，並表示對大型製藥公司的監管收緊纔剛剛開始。