博眾信合資本：陪伴中國製造走向全球 深耕產業賦能的伯樂

博眾信合資本的投資風格迥異於多數偏投行背景的同行，也不是一家單純的財務型PE，而是一支賦能型基金。

2021年投資10余家新企業，過往被投企業中有4家申報IPO；此外，在今年，仍有2個被投企業在申報IPO的路上，創下這一優異成績的，是一家名為博眾信合資本新生代PE。

博眾信合資本的字號在一級市場上還略顯陌生，它成立迄今僅三年多時間，2019年底募集完成第一支基金「科創博信先進製造業基金」。該基金與東莞科技創新金融集團合作，總規模10億人民幣，主要投向粵港澳大灣區的先進製造業。

這兩年一級市場對新機構衆所周知的不友好，LP們紛紛表示「2萬家GP太多了」、「90%的GP將被淘汰」。博眾信合資本恰好在行業洗牌的當口入局，卻用實打實的業績數據證明了，靠譜的GP永遠會是市場的寵兒。

2021年6月24日，宏業基披露了主板IPO招股説明書，這是博眾信合資本2021年第四個申報IPO的項目。在2020年博眾信合資本已經有IPO在手，博眾信合資本成立后投資的第一個項目創鑫激光科創板IPO過會，震有科技已經完成科創板掛牌，另外新秀新材、鼎泰高科、宏業基等均已完成申報，還有部分項目在上市輔導中。

在如此高的命中率背后，博眾信合資本究竟有什麼殺手鐗？

一支來自產業、深耕於產業

專注於產業的基金

在與投中網的對話中，龔建坤、顏雄和羅崢幾位合夥人最頻繁提及的一個詞是「產業」，博眾信合資本雖是一家新機構，他們幾位可都是業界老兵了。

龔建坤的工作履歷集中在全球供應鏈方面，先后在IBM、DELL/EMC、聯想和華為等多家跨國公司擔任高管；顏雄在做投資前是一位創業者，他參與創立的德森精密，已經發展成為國內最專業的電子製造業高端裝備供應商。顏雄擅長產業資源整合、產業資本運作，曾推動多家公司在A股上市或併購退出。羅崢有20余年的金融行業從業經驗，曾擔任過平安銀行總行財務部副總經理、省一級分行行長，還一手組建了平安銀行的交通金融事業部、汽車生態事業部並擔任總裁。七年多的行業事業部經驗積累了大量產業、金融資源，可用專業化的方式幫助產業鏈上的優質企業打通融資渠道。

這樣的組合決定了，博眾信合資本的投資風格迥異於多數偏投行背景的同行。在龔建坤看來，博眾信合資本的投資階段偏中后期，這個階段的企業大部分是「隱形冠軍」，實際上並不缺錢，因此投資人的作用並不單單是提供資金。龔建坤錶示：我們的做法是從產業端的角度去跟企業家交流，然后尋找一個互相合作的點，慢慢的、長期的往前走。相互支持，相互成就。羅崢是2021年下半年加入博眾信合資本的，他向投中網表示，當時吸引他加入的主要原因正是感到與博眾信合資本的產業基因非常契合，深耕產業、專注產業，而不是隻關心從投資到IPO的這一小段路。

這樣的基因決定了，博眾信合資本不是一家單純的財務型PE，而是一支賦能型基金。下力氣幫助被投企業找到優質客户、尋找優秀人才、解決融資難題，是博眾信合資本的核心殺手鐗。對產業資源的運用貫穿在博眾信合資本投資的全過程之中。在最前端的項目源上，博眾信合資本有兩個主要的抓手。第一個抓手是順着產業鏈從終端客户往上一路順藤摸瓜，第二個抓手是運用基金合作方的資源，在政策、金融、土地等各方面為參投企業服務，從產業鏈、客户、人才、金融及全球化方面全方位賦能被投企業。

在項目的判斷上，產業視角也能發揮關鍵作用。龔建坤錶示，一個產品從研發到量產需要跨過很多道坎，下游的終端客户在對它的供應商進行驗證的時候標準極其嚴格，從技術、品質、價格再到服務，不能有任何的瑕疵。因此，博眾信合資本有時會協調客户資源去驗證一個擬投項目的綜合實力是否足夠完善，這遠比基金自身的盡調更為全面。

一支有温度的產業基金

博眾信合資本要做有「温度」的基金，在投資之后，更大的重頭戲是服務，值得單獨拿出來細説。

博眾信合資本的幾位合夥人長期泡在先進製造業的行業圈子里，對全球先進製造產業供應鏈非常熟悉，與全球的海外終端客户保持着密切聯繫，甚至在硅谷、歐洲、東南亞都有相應的團隊來開發和協調客户資源。在粵港澳大灣區，博眾信合資本與各地方政府、產業平臺也建立了良好的信任關係。運用這些產業資源，博眾信合資本能夠為被投企業進行非常具體而落地的賦能。

當下，一級市場言必稱「賦能」，但真正能讓賦能落地的卻是鳳毛麟角。而博眾信合資本能把賦能的「顆粒度」做的很細。顏雄向投中網表示，博眾信合資本基本上給投的每一個項目都帶去過高質量的客户資源。這些項目快速發展、走向上市，背后有博眾信合資本的一份功勞。

例如2021年2月份上市的某PCB公司，因歷史原因，國際業務發展比較薄弱，對國內的客户依賴性較為嚴重。博眾信合資本團隊協助它開拓了三星通信等海外高端客户，客户結構大為優化，盈利能力顯著增強。招股書顯示，2017年該PCB上市公司銷售額同比增加16%，淨利潤率從3%提升至8%。

另一個例子是創鑫激光。主導了該案投資的顏雄告訴投中網，投完后他與企業家一直保持着密切的溝通，協助企業家想辦法突破瓶頸，動員優勢資源引進團隊、技術等。在客户資源方面，博眾信合資本團隊協調對接了汽車、通信、電子等行業客户，迅速打開了相應市場。從投資至今，創鑫激光的營收、淨利潤均增長了40多倍,現已成為激光器行業的排頭兵。

博眾信合資本有一個宗旨是「從產業來，到產業去」，意思是資本應該服務實業，不能佔實業的便宜，博眾信合資本也確實是這麼做的。當前一級市場競爭激烈，央企、國企、產業資本紛紛入局，「投資+服務」反而成為博眾信合資本與衆不同的亮點。博眾信合不僅助力於被投企業走向資本市場，更看重被投企業上市后的成長性，看重被投企業上市后業績倍數級增長。

在這個一級市場競爭激烈的時代，產業能力也讓博眾信合資本有了不內卷的底氣。羅崢表示，很多行業隱形冠軍類的企業，對博眾信合資本的產業資源是非常看重的。雖然現在很多細分賽道估值普遍偏高，但博眾信合資本對估值過高的項目持審慎態度。博眾信合資本希望尋找的是成長性較強、估值比較合理、創始人具有企業家精神，能夠穩紮穩打的企業。

隨着企業家們對資本的認識越來越全面也越來越深刻，過去那個憑信息差或者名氣掙錢的時代正逐漸成為過去。顏雄坦言，目前的市場上，已經幾乎不存在自己看見了而其他人沒有看見的機會。這種情況下，博眾信合資本的競爭力更加依賴在產業內的深耕和對產業資源的把握。顏雄表示：「好企業到Pre-IPO階段，機構的競爭很激烈，很多時候已經很難投進去，最終你要把講的東西都能夠落地，企業家看到了你確實靠譜，纔會讓你投。」作為一家新機構，博眾信合資本能夠拿下很多同行們搶不到的熱門項目，背后的祕密就在這里。

製造業的基因將融通大灣區先進製造產業鏈

2018年博眾信合衆合成立之時，正值一級市場的低迷時期，合夥人們聚在一起仔細研判了未來發展的方向和潛在的困難。

在國家層面，從2018年4月博鰲亞洲論壇開始，中國就釋放出金融開放的強烈信號。進一步放開外國投資者參與A股；滬港通、深港通每日額度擴大4倍；爭取年內開通滬倫通；證券公司、基金管理公司、期貨公司的外資持股比例上限放寬至51%……資本市場開放新動作頻頻，彰顯出中國金融對外開放的決心和底氣。

最終，大家形成了共識：投資就是投國運，中國資本市場未來一定會變得越來越好。用比喻來形容就是，博眾信合資本要乘上中國發展這輛高鐵，做一家面向未來的投資機構。

基於這一出發點，博眾信合資本首先劃定了投資方向，專注於先進製造這個大產業，具體到賽道則包括電子信息製造、醫療器械等。

早在2002年，龔建坤剛大學畢業就進入IBM工作，供職於全球供應鏈部門。從那時起，龔建坤親眼見證了中國整個電子信息製造業的迅速崛起。龔建坤錶示，剛加入IBM的時候，接觸的供應鏈大部分還分佈在日、韓、美國、臺灣地區，中國大陸的製造業差距還很大，「很多時候還是手工」。

而經過近20年的發展，中國的製造業越來越強。龔建坤錶示，製造業不同於其他風口行業，在投資深度、技術高度、時間跨度上，製造業的投資門檻都比較高。製造業本身是一個巨大的生態體系，需要深入和持久的培育，除了硬件的投入外，軟性能力，如創新力的積累和提升、產業標準和流程的優化和重構、精益求精的工匠精神和產業文化，以及與產業鏈其他環節的生態關係，這一切要產生效用是需要巨大的時間和投入。在這方面，中國目前做的的比其他任何國家都要好。龔建坤早期就接觸過立訊精密，那時它還不是一家大公司。而現在立訊精密已經成為一家市值3000億的全球高端製造業巨頭。

龔建坤相信，中國高端製造業在未來10-20年的發展前景都是很樂觀的。中國企業家的勤奮與專注，中國的人口紅利和工程師紅利，加之中國政府提供良好的營商環境，也是中國的製造業很難被超越的原因之一。投資首先強調順應大勢，博眾信合資本選擇專注先進製造與醫療器械。在這兩個賽道上，博眾信合資本不僅看得懂，還能夠賦能，並且LP、地方政府等合作方也歡迎，這是多贏的局面。

而談到中國製造，粵港澳大灣區擁有全球最完備的產業鏈基礎,全球創新資源和資本高度聚集，這里也是博眾信合資本紮根最深的地方。博眾信合資本博眾信合資本平臺剛搭建的時候，正好碰上全國收緊私募股權投資機構的註冊，沒能把管理平臺落地在深圳。而2021年博眾信合資本在有關主管部門的支持下把它遷回了深圳以致更好的做好大灣區的產業金融服務。龔建坤認為，無論從人口流入指標還是產業鏈的完備程度來看，粵港澳大灣區未來的發展都是一件確定性極高的事情。博眾信合資本首期基金落在東莞，在深圳、惠州等地也開始了逐步的合作。紮根大灣區、深耕大灣區，有利於博眾信合資本打造長期生態圈。作為一支產業型基金，博眾信合資本不僅在大灣區投出了一批優質項目，還通過能賦能幫助當地打造產業鏈、豐富產業生態。

圍繞先進製造、醫療器械，深耕粵港澳大灣區，幫助大灣區不斷孵化和打造先進製造行業的隱形冠軍，博眾信合資本將在擅長的賽道里，用一期一期的基金建立起行業口碑。

博眾信合資本表示：「我們不是純金融機構，不是‘拿份額’的投資團隊，我們會直接去跟企業家深度交流，合作角度不限於投資，與企業建立一個長期互信關係，把生態做好，把朋友圈做大，這可能會是我們長期的發展方向。」