股價6年漲超640%、冬奧爆款脱銷！「瑜伽界愛馬仕」lululemon前景如何？

作者：Travis

2022年北京冬奧會開幕式上，加拿大隊員們上身的lululemon羽絨服吸引了不少人的目光，這件「加拿大隊服」隨即迅速登上微博熱搜並受到熱捧。據悉，lululemon冬奧同款在北美線上迅速售罄。

不過，lululemon最出名的產品還是它的瑜伽褲，其甚至被譽為瑜伽界的「愛馬仕」，一條瑜伽褲在中國零售價大概750至1000元之間。雖然產品價格偏高，該品牌還是擁有極高的人氣，在線上線下常能看到它的身影。有媒體報道，其存貨常年周轉天數保持在40天左右，很少有積壓的庫存商品，而耐克2020年和2021年存貨周轉天數別為112天、105天，由此可見lululemon產品的暢銷程度不一般。

此外，該公司股價也有不俗的表現，在2016-2021年的6年間取得了超640%的漲幅，年均漲幅(CAGR)達36%。作為對比，耐克 $NKE 的同期漲幅約為190%。2020年lululemon $LULU 市值突破400億美元，在當時成為市值超越阿迪達斯 $ADDYY 的運動品牌新貴。去年11月，其市值還一度站上600億美元。

一、瑜伽褲起家的LULU，男裝業務增速已連續兩年超過女裝

靠瑜伽褲起家的lululemon於1998年在加拿大温哥華成立，如今已擁有豐富的產品線。2015年lululemon首次推出ABC男士長褲，為全年增加了15%的銷售業績。據悉，如今其男裝業務增速已連續兩年超過女裝。此外，該公司也有推出個護產品和運動鞋等。

Lululemon產品定位高端消費羣體，尤其是女性羣體，這部分羣體消費水平較高，對價格不太敏感。定高價的同時，其產品還較少打折，維護了品牌形象的同時，也可以實現較高的利潤率。

此外，該品牌在網絡上的走紅可以説是有目共睹，在女性用户居多的社交軟件小紅書上，lululemon相關筆記達14萬+篇。用户對lululemon瑜伽褲的評價大多為「舒適、柔軟、支撐力好、有型」等。

二、LULU中國市場增速快，近4年平均毛利率超耐克、阿迪

跟其他飛速崛起的品牌一樣，lululemon大火也少不了中國市場。根據該公司2021年Q3財報，lululemon在中國線上和實體門店的銷售，過去兩年間實現了70%的複合增長率，是歐洲的三倍。截至2021年10月31日，lululemon在中國（包括港澳臺）的門店數量達71家，超過總部加拿大，中國成為其全球第二大店面數量擁有國。

此外，據悉Lululemon在毛利率方面表現一直很出色，其2017年就實現了52.80%的毛利率，且近四年來平均毛利率高達55%，超過了耐克 $NKE 和阿迪達斯 $ADDYY 。

該公司於今年1月10日披露，對於2021年Q4的業績，公司預期營收將接近此前指引21.25-21.65億美元的底部，同時調整后攤薄每股收益也將接近3.25-3.32美元指引的底部。需要説明的是，該公司的財年與日曆年不同，例如2021財年將於今年1月30日結束。

三、LULU男裝、電商和國際業務都有巨大的增長潛力？

與大盤比較一致，LULU的股價今年以來表現並不理想，已跌近20%。在其發佈最新財報預告后，Guggenheim分析師Robert Drbul下調了LULU第四季度的營收和每股收益預期。營收預期從21.54億美元下調至21.3億美元，每股收益預期從此前的3.32美元下調至3.27美元。

不過，儘管下調了對LULU的Q4預期，分析師Drbul仍對該股持樂觀態度，維持該股「買入」評級，目標價為475美元。他認為，LULU將受益於需求的推動力，並提到了大眾對健美生活和運動休閒產品的觀念轉變。此外對該股有利的關鍵因素還包括，LULU沒有長期債務，且其產品受季節因素影響有限。

可以證明LULU產品需求強勁的是，在過去兩年里，該公司營收年均增長26%(CAGR)。2021年Q3，該公司營收同比增長30%，約為14.5億美元；淨利潤約為1.88億美元，同比增長30.73%。

Drbul還指出，該公司的庫存風險已有所降低，因為它擁有「強勁的電商業務」，而且幾乎沒有批發業務。值得注意的是，LULU主要通過兩個渠道開展業務：線下直營店和直面消費者的線上網站lululemon.com。該公司管理層曾在Q3財報電話會上指出，「我們大約40%的庫存由核心無季節性產品組成，這有助於我們進行庫存管理和周轉率決策。」

此外，Drbul還聲稱，LULU的男士運動休閒裝、電子商務和國際業務都有巨大的增長潛力。

在談到LULU全年業績時，Drbul表示：「2021年，數字業務的滲透率將佔LULU總營收的50%左右，高於2019年的30%，隨着公司受益於大量的數字相關投資，利潤率可能會有所提高。」

據Tipranks，21名追蹤該股的華爾街分析師中，有14人給予該股「買入」評級，平均目標價為439.2美元。

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