每周封閉式基金綜述：DDF崩潰

本周，31個CEF板塊中有8個板塊對價格持積極態度，31個板塊中有14個板塊對資產淨值持積極態度。

DDF崩潰了。

一些估值過高的候選人需要考慮輪換出。

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每周封閉式基金綜述

將在每周初發布，總結上周封閉式基金[CEF]行業的近期價格走勢，並強調最近結束或即將對CEF採取的企業行動，例如要約收購。大部分信息均來自

或

.我還將鏈接到過去一周我發現的一些有用閲讀的文章。此功能的可搜索標籤是「cilDoc」。數據取自年末

2019年8月9日星期五

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31個行業中有8個行業的價格上漲（低於上周的15個），平均價格回報率為-0.77%（低於上周的-0.49%）。漲幅居前的是美國房地產（+1.63%）、加利福尼亞州穆尼斯（+0.92%）和賓夕法尼亞州穆尼斯（+0.50%），而MLP（-4.54%）落后。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

31個板塊中有14個板塊的資產淨值為正（上周為10個），平均資產淨值回報率為-0.10（上周為-1.09%）。按資產淨值計算，最大的板塊是美國房地產（+1.44%），其次是加州市政債券（+1.08%）。最弱的行業是MLP（-4.34%）。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

按溢價計算，排名前三的板塊是美國公用事業（+3.90%）、抵押貸款（+3.51%）和新興市場收益（+1.70%），而折扣最高的板塊是亞洲股票（-13.09%）。行業平均折扣為-5.57%（低於上周的-4.95%）。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

溢價/折價最高的行業是美國公用事業（+0.44%），而美國能源/資源股票（-1.97%）的溢價/折價跌幅最大。溢價/折扣平均變化為-0.62%（低於上周+0.60%）。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

1年平均z得分最高的行業是賓夕法尼亞州Munis（+1.98）。z得分最低的是美國能源/資源股權（-1.08）。平均z得分為+0.62（低於上周的+0.97）。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

收益率最高的行業是MLP（12.29%）、全球股票股息（10.11%）、全球增長與收益（9.60%）、新興市場收益（8.85%）和擔保看漲期權（8.62%）。包含這些行業的折扣和z評分以供比較。行業平均收益率為+7.08%（高於上周+7.02%）。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

過去一周溢價/折扣值顯着下降，再加上資產淨值趨勢上升、z評分為負和/或以折扣交易的個別CEF是潛在的買入候選者。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

相反，過去一周溢價/折扣值顯着增加的個人CEF，再加上資產淨值趨勢下降、z得分正和/或溢價交易的個人CEF是潛在的出售候選者。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

過去一周的任何新新聞都有一個大膽的日期：

過去一周的任何新新聞都有一個大膽的日期：

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這些按分佈變化百分比的遞減順序排序。本月宣佈發行變更的基金也包括在內。本周做出的任何分發聲明均已發佈

大膽點

我還添加了月度/季度信息以及收益率、覆蓋範圍（提振/削減后）、折扣和1年期z得分信息。我將基金分為兩個子類別，削減型和助推型。

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

（資料來源：斯坦福大學化學家、CEFConnect）

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特拉華投資股息和收益基金（DDF）徹底崩潰！這是上周我們最大的溢價/折扣輸家，溢價下降了20多個百分點。就股價而言，該基金幾天內就損失了-17%，在此過程中抹去了2年的派發價值。這再次提醒我們為什麼封閉式基金估值很重要。誠然，我們已經呼籲它的衰落有一段時間了，所以你可以説我們來得有點早，並向那些勇敢地繼續抓住勢頭的人致敬。但我知道，不可持續的溢價崩潰只是時間問題（也許是由提交配股登記文件引發的，正如道格拉斯·阿爾博所述），而且通常是乘坐電梯下降的過程。

DDF是否有買入機會？我不會這麼説。拋售后，該基金的溢價仍超過+16%，我仍然認為這被高估了。此外，如果配股確實實現，那麼未來股價將持續負增長，至少是暫時的。

在頂級溢價/折扣收益者列表中，我們看到一些估值相對過高並且是很好的銷售候選基金。我們已經在我們最近的中游/MLP報告中討論了上周溢價上漲+6.83%的Duff & Phelps精選能源MLP基金（DSE）如何被嚴重高估（溢價+8.23%，z得分+5.6）（我們的MLP/中游CEF精選領先）。

[2019年8月27日更新：自兩周前以來，DSE遠遠落后於基準Alerian MLP ETF（AMLP）970個基點。退出DSE可以從DSE中節省相當於8.5個月的發行量。]

Nuveen高收入2023目標期限基金（JHAA）是另一個被高估的候選基金。該基金上周溢價上漲+4.61%，溢價/折扣估值高達+6.55%。距離清算僅剩4年，投資者僅僅持有JHAA就將遭受-1.5%的年度阿爾法損失。人們可以換成具有2025年期限（但不是目標期限）結構的西部資產高收益固定機會基金（HyI），該基金的折扣更有吸引力，為-7.77%。

數據來自YCharts

[2019年8月27日更新：自兩周前以來，JHAA的表現低於建議的替代方案484個基點。退出JHAA可以從JHAA中節省相當於9.5個月的分發費用。]

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託（BUI）上周估值上漲+4.07%，目前溢價+16.79%，創成立以來新高。是的，我知道公用事業公司最近的表現非常好，但這種估值飆升似乎過度了。

[2019年8月27日更新：自兩周前以來，BUI的表現低於建議的替代方案472個基點。退出JHAA可以從JHAA中節省相當於9個月的分發費用。]

當然，BUI有機會加入「瘋狂俱樂部」，即擁有鉅額保費的Gabelli Utility Trust（GUT），但這不是我所能指望的。我過去曾多次批評GUT，而在其目前+50%的保費下，除了搖頭之外，我無能為力。是的，估值是由收益率獵人支撐的--但他們難道沒有意識到支付1.50美元購買資產來讓1.00美元返還給你並不是一件好事嗎？

多年來，我一直推薦Reaves公用事業收益基金（UTG）而不是GUT，但UTG一直表現出色。今年迄今為止，UTG的資產淨值上漲了+20.17%，而GUT的資產淨值僅上漲了+7.81%，但它們的股價回報率相似，這當然是由於GUT的溢價大幅擴大。不要讓溢價/折扣迴歸抓住您！

數據來自YCharts

我是/我們是長期我們的優質投資組合。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。

額外披露：

該報告於2周前首次向CEF/ETF Income Laboratory訂閲者發佈，因此數據可能已經過時。請在做出投資決策之前查看最新數據。