每周回顧：高收益CEF-基準連續第三周負面

貿易戰和原油下跌是市場參與者擔憂的因素之一，高收益債券連續第三周下跌。

我們繼續看到高收益債券和股市之間存在很強的相關性。

該行業的大多數封閉式基金繼續以正Z評分交易，因此您在選擇多頭頭寸時需要謹慎。

在本文中，由於缺乏統計優勢，我不會將基金視為潛在的長期候選人。

過去四個月，高收益板塊的封閉式基金價格大幅上漲。目前，他們中的大多數都以正Z分進行交易，這表明他們已經失去了大部分統計優勢。儘管如此，它們的交易折扣很高，但由於缺乏統計優勢，我們在選擇頭寸時持謹慎態度。就我個人而言，我正處於等待狀態，希望看到一個統計機會來審查一些基金。如果股市形勢仍然猶豫不決，並且我們觀察到波動性加劇，那麼我們可能會看到高收益債券價格出現一些下跌。

貿易戰局勢和原油下跌是反映股票和高收益債券價格的主要因素。在不確定時期，我們觀察到股市走勢與高收益債券之間存在很強的關係。儘管是債券，但高收益行業由於信用質量較低而高度敏感。基準iShares iBoxx $高收益企業債券ETF（

HYG

）下跌0.29美元，周五收盤報每股85.65美元。

高收益債券通常根據其收益率與美國國債收益率之間的差異進行評估。投資者和市場分析師使用高收益利差來評估整體信貸市場。更高的利差表明垃圾債券的違約風險更高，並且可能反映整體企業經濟和/或宏觀經濟狀況的更廣泛疲軟。每周，我們注意到上漲0.16個基點。信貸息差仍然處於相對較低的水平。上一次我們看到大幅增長是在2018年12月。

數據來自YCharts

下面，您可以找到HyG與iShares 20+年期國債ETF（

TLT

).正如所討論的那樣，我們觀察到這兩個板塊之間的相關性較低--過去200天的相關性為0.67點：

另一方面，我們對HyG和SPDR標準普爾500信託ETF進行了統計比較（

間諜

).在過去的80天里，他們之間的關係肯定更牢固。如您所見，為0.98分。

該行業每周變化百分比

1.最低Z得分

:

總的來説，我可以説過去一周高收益封閉式基金的價格沒有明確的走向。另一方面，只有富國銀行優勢收益機會基金（

EAD

）報告其淨資產價值增加。價格與淨資產價值之間的價差正在縮小，這是本周Z得分更高的先決條件。

Z得分指標在金融和統計中非常常見。這是我們在準備封閉式基金研究時使用的主要工具之一。它向我們展示了特定時期內折扣/溢價偏離其平均值的次數，並且可能有助於從統計角度判斷基金是否定價過高或低估。

目前，大多數高收益CEF的Z評分均為正值，當我試圖尋找有趣的多頭頭寸時，我會非常謹慎。幾個月前的統計優勢在基金提高價格后消失了。

當時我最喜歡的職位之一是常春藤高收入機會基金（

IVH

).儘管如此，該基金的交易折扣為10.92%，可能會引起您的注意。目前收益率為8.80%，是該行業中股息最穩定的公司之一。最重要的是，最新的每股收益高於股息，這對未來付款的穩定性是一個積極跡象。

2.

最高Z分數

:

相反，如果我們尋找潛在的

「短」

候選人，我們需要按照最高Z分對資金進行排序。正如我們所看到的，過去幾周該基準的表現並不那麼穩固，如果中美貿易戰的整個局勢沒有達到預期的結果，我們可能會看到風險較高的工具出現某種恐慌。這只是一個假設，但如果這成為現實，將會有很多有趣的機會可以從這個行業銷售。讓我們來看看巴林銀行全球短期久期高收益基金（

BGH

）例如。Z得分為2.20分，表示折扣/溢價是其平均值的2.20倍。如果我包括置信區間，我們會看到它在這種折扣/溢價的情況下僅以0.70%的時間進行交易。因此，從統計角度來看，我建議您平倉該基金和其余Z評分非常高的基金的多頭頭寸。

高收益CEF的平均Z分為1.09分。每周，我們發現平均值增加了0.24個基點。12月底，我們的平均Z得分為-3.43分，現在略高於1.00分。

3

.

最大折扣

:

我將檢討的下一項準則，是基金價格與資產淨值之間的差距。從周度來看，我們沒有看到前十大基金有太多的變化。環球高收益基金（

同性戀

）以13.28%的折扣率保持領先地位。

新美國高收入基金（

HYB

）對於那些希望將過去業績良好的成熟基金納入其投資組合以增加回報的投資者來説，是完美的選擇。該基金已上市30多年，管理團隊通過過去十年實現的淨資產回報率證明了其質量。在下面的圖表中，我比較了深藍色的hyB和黃色同行的avi結果。

高收益CEF的平均折溢價為-6.54%。上周，價格與淨資產價值的平均利差為-7.05%。

4.

最高溢價

:

巴林銀行企業投資者的價格（

MCI

）是本周表現最差的，跌幅為2.35%。不過，該封閉式基金仍處於溢價狀態。如果我們看到這隻基金打折交易並且行業形勢穩定，我一定會將其視為潛力

「長」

候選人下面，你可以很容易地注意到，在過去的十年里，價格只達到淨資產價值的幾倍。

我相信MFS中高收益基金（

CIF

）可能是一個很好的

「短」

如果我們看到該行業出現動盪，這是一個候選人。如您所見，如果我們使用折扣/溢價作為理由，我們可以輕松將此CEF歸類為定價過高。

以下是該行業資金的完整情況。下面，我們描述了他們的折扣/溢價和Z分數：

5.

最高5年年淨資產回報率

:

該行業過去五年的平均回報率為4.84%。正如您所看到的，大多數基金的當前收益率都遠高於歷史水平。這一事實很容易用過去一年價格的急劇下降來解釋。

第六章

最高分配率

:

該行業平均價格收益率為8.22%，平均淨資產收益率為7.63%。我們已經看到大多數基金都處於折扣交易狀態，所以這種差異不應該讓我們感到驚訝。

BGH Z評分高的原因之一可能正是其在該排名中的領先地位。然而，您可以將資金重新分配給Z分數較低的其他參與者。2019年05月05日05月06日06月06日07月07日08月09日09月09

Kio

）是合適的選擇。

第七章最低有效槓桿：

我們有兩隻基金沒有槓桿，三隻基金的槓桿率低於10%。該行業的平均槓桿率為26.84%。下面，您可以看到基金的有效槓桿率與其淨資產價值收益率之間的關係。

目前高收益行業並沒有為我們提供重大的套利機會。大多數CEF都是打折交易，很難找到這麼多潛力

「短」

候選人另一方面，仍然有一些有趣的基金為我們提供了有吸引力的估值，以審查它們的潛力

「買」

候選人

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，但可能會在未來72小時內在IVH開設多頭頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。