Tilray Brands（TLRY）2027財年第一季度盈利電話會議：收入增長23%，指引得到重申

Tilray Brands（納斯達克：在BrewDog、國際大麻和藥品分銷的支持下，TLRY）報告了2027財年第一季度收入和毛利潤創歷史新高。利潤率仍然受到大麻定價、燃油附加費和投資支出的壓力，但管理層重申了全年調整后的EBITDA指引。

大麻毛利潤為2200萬美元，而上一季度為2330萬美元。儘管如此，毛利率從36%上升至39%，反映了運營效率、加拿大產品組合的增強以及Tilray葡萄牙工廠的利用率提高。

國際大麻收入增長了21%，主要得益於德國患者需求的增加和英國Life的貢獻。歐盟GMP花卉發貨量同比增長110%，而石油發貨量同比增長150%。

Tilray表示，其國際大麻供應中約90%來自葡萄牙。該公司將該設施的運營和種植成本降低了約40%，管理層預計2027財年將滿負荷生產超過40噸鮮花。其德國Aphria Rx工廠已滿負荷運營。

加拿大成人用途收入受到計劃中的菌株輪換、臨時供應限制以及將約一噸庫存重新定向到回報更高的國際市場的影響。該庫存代表着加拿大約110萬美元的潛在收入。

飲料收入增加至1.015億美元，這主要歸功於BrewDog。分部毛利率擴大約300個基點至41%。

管理層表示，在Tilray減少了虧損酒吧和租賃業務、適當規模的人員配備、加強了成本控制並退出了無利可圖的活動后，BrewDog在第一季度實現了盈利。BrewDog本季度不需要現金注入，並且自籌資金。

除BrewDog外，管理層承認，由於分包和品牌合理化，飲料業務將會下滑。Tilray繼續鞏固其美國啤酒廠業務，降低成本並將投資重點放在優先品牌和市場上。

從2027年1月1日開始，Tilray計劃在美國生產、營銷、銷售和分銷嘉士伯、嘉士伯Elephant和Kronenbourg 1664 Blanc。管理層預計一旦合作關係開始，將立即做出收入貢獻，但沒有量化金額。

受定價和產品組合的支持，CC Pharma收入增長14%，達到8，430萬美元。分銷毛利率保持在11%，在調整上年130萬美元的分類差異后，基本同比有所改善。

健康收入相對穩定，為1530萬美元。有機大麻種子的暫時短缺改變了銷售結構，並影響了電子商務的可用性和利潤率。

Tilray在本季度返還了2400萬美元的本金，並在季度結束后返還了1200萬美元，在2027年6月到期之前剩余了5200萬美元。該公司還保留了7000萬美元的可用性，根據其在市場上的股票計劃。

管理層的資本配置優先事項仍然是改善資產負債表，降低未來債務，並有選擇地投資於盈利增長。

Tilray重申了2027財年調整后的EBITDA指導為6800萬美元至7500萬美元。管理層認為國際大麻增長、BrewDog整合效益、種植效率、飲料製造優化和更嚴格的成本控制是主要驅動因素。

該公司還強調，其財年下半年飲料、大麻和分銷業務的比重更大。指導仍然受到混合類別條件、整合支出和外部成本壓力的影響。

國際大麻競爭：管理層指出Tilray的生產能力、歐盟GMP基礎設施、低成本的葡萄牙業務以及CC Pharma進入16，000多家藥店的機會是關鍵競爭優勢。

BrewDog盈利能力：蒂雷將這一轉變歸因於避免虧損的酒吧和租賃、勞動力調整、更嚴格的成本控制和夏季交易的改善。管理層預計BrewDog在其財年預算下將保持盈利。

加拿大成人使用大麻：管理層將菌株輪換和夏季種植影響描述為第一季度的重要因素。Tilray將繼續優先考慮利潤率，並將產品重新定向到回報更高的市場。

嘉士伯合作伙伴關係：Tilray將根據利潤分成安排控制美國的生產、營銷、銷售和分銷。管理層還看到了未來產品創新和更廣泛的國際分銷合作的潛力。

THC和大麻飲料：管理層認為，該類別可能成為一個重要的機會，但Tilray將保持適度的存在，直到美國的規則變得更加清晰。

感謝您參加今天的電話會議，討論Tilray Brands截至2026年8月31日的2027年第一季度財務業績。線路已設置靜音狀態，以防止任何背景噪音。演講者講話結束后，將通過音頻進行分析師問答環節。我現在將電話轉給Tilray Brands首席企業事務官Berrin Noorata女士。謝謝您現在可以開始了。

謝謝你接線員大家早上好到目前為止，您應該可以訪問收益新聞稿，該新聞稿可在Tilray Brands網站的投資者部分獲得，網址為tilray.com，並已提交給SEC和OSC。請注意，在今天的電話會議中，我們將參考各種可以為投資者提供有用信息的非GAAP指標。然而，此信息的列報並不旨在孤立地考慮或替代根據GAAP列報的財務信息。該收益新聞稿包含每項非GAAP財務指標與根據GAAP編制的最具可比性指標的對賬。此外，我們將在講話中和回答您的問題時發表許多前瞻性聲明。這些陳述基於我們當前的預期和信念，涉及已知和未知的風險和不確定性，可能被證明是不正確的。實際結果可能與這些前瞻性陳述中描述的結果存在重大差異。我們的盈利新聞稿中的文本包括與此類前瞻性陳述相關的許多風險和不確定性。

今天，我們將聽取高級領導團隊主要成員的發言，首先是我們的董事長兼首席執行官歐文·西蒙（Irwin Simon），他將發表開場白和評論，然后是首席財務官卡爾·默頓（Carl Merton），他將審查我們2027年第一季度的財務業績。現在，我想將電話轉給Tilray Brands董事長兼首席執行官Irwin Simon。謝謝你，歐文，早上好。早上好.

大家在討論本季度之前，我想闡述投資者今天應該如何看待Tilray Brands。我們正在建立一個更大、更多元化的全球業務，擁有多種增長引擎，在大麻、飲料、保健和藥品分銷領域處於類別領導地位，並明確專注於將該平臺轉化為更高的利潤率、現金產生和長期股東價值。Tilray不是一家單一類別的公司，我們不依賴於1個市場、1個監管催化劑或1個產品周期。這對股東來説很重要，因為隨着世界各地消費大麻、飲料、保健和藥品分銷市場的發展，多元化為我們提供了更多的增長方式、更多的風險管理方式以及更多創造價值的機會。我們將Tilray從7年前的一家價值5000萬美元的公司發展爲今天的一家形式上價值12億美元的全球業務，反映了我們發現機會、戰略性收購、整合資產和構建更廣泛的平臺的能力。我們還沒有結束。我們將繼續有機發展Tilray，並通過重點併購，利用我們的基礎設施、運營能力和品牌建設專業知識，從我們收購的資產中創造更多價值。如今，Tilray的運營地位在全球規模和類別領導地位上是我們類別中很少有公司能夠複製的。

我們相信我們是世界上最大的大麻種植國，種植能力超過600萬平方英尺，是領先的低成本生產基地。我們是最大的聯邦合法大麻市場的市場領導者，包括加拿大和整個歐洲。我們是英國第一大精釀啤酒供應商，也是英國雜貨市場第四大啤酒類別供應商。美國第四大精釀啤酒製造商，也是大麻食品、飲料和保健領域的全球領導者。總體而言，我們運營着近40個酒店場所，包括酒吧、酒吧和酒店，展示我們的啤酒和飲料，加深消費者參與度，併爲Tilray提供差異化平臺，讓我們的品牌在世界各地的市場上煥發活力。在美國，消費者幾乎可以在每個主要超市找到Tilray產品，我們的啤酒現在可以在大約28，000個內部客户中隨時購買。去嘗試1。這種規模很重要，因為它為Tilray提供了基礎設施和商業網絡來購買有吸引力的資產、有效整合它們、改善它們的運營方式、擴大分佈並使其成為更強大、更有利可圖的企業。

通過BrewDog，Tilray所做的不僅僅是收購了一家啤酒公司。我們收購了世界上最知名的精釀啤酒品牌之一、充滿激情的全球消費者社區、規模龐大的酒店業務以及國際飲料增長的強大平臺。對於股東來説，BrewDog是我們收購策略的一個明顯例子。我們可以購買一個有價值的品牌，穩定業務，使其恢復盈利，對增長進行再投資，並利用Tilray的全球平臺擴大其全球影響力。投資者還應該瞭解我們業務的節奏。並非每個季度看起來都一樣，因為我們投資組合的一部分是季節性的。我們的財年在飲料、大麻和分銷方面對下半年的影響更大。

重要的是我們要去哪里。Tilray正在變得越來越大、越來越多元化、越來越全球知名度越來越高，並通過多種槓桿來推動增長，並隨着時間的推移提高盈利能力。在美國，我們仍然相信，隨着時間的推移，大麻改革將創造重大機會，當它創造出來時，蒂雷準備採取行動。但我們的策略並不取決於1個監管事件。重新安排的延迟影響了人們對大麻庫存（包括我們的）的信心，我們認為市場經常評估Tilray，就好像我們只是一家純粹的美國大麻運營商一樣，但我們不是。Tilray是一家全球多元化企業，在大麻、飲料、保健和藥品分銷領域擁有既定地位，無論有沒有單一監管結果，我們都將繼續增長。第一季度，我們實現了創紀錄的2.57億美元收入，同比增長23%，第一季度毛利潤創紀錄。

我們的毛利率還同比擴大，這表明Tilray不僅規模不斷擴大，而且財務狀況也更加強勁。隨着我們進入季節性更強的財年下半年，這一進展增強了我們的信心，並且我們將維持今年調整后的EBITDA指引。轉向國際，這是Tilray最重要的增長引擎之一，也是説明我們全球平臺重要性的最明顯例子之一。第一季度，EMA收入（包括醫用大麻、飲料和藥品分銷）增長了70%以上，反映了Tilray已經擁有基礎設施、監管專業知識和商業影響力的市場的勢頭。國際大麻收入同比增長21%，而歐盟GMP醫用大麻發貨量加速，花卉產量同比增長110%，油料產量同比增長150%。這就是Tilray的使命。需求不斷增長的監管市場標準很高，運營專業知識很重要，包括規模、低成本和質量。

這一領導地位得到了垂直一體化的全球大麻供應鏈的支持，Tilray可以控制種植、生產、分銷和患者准入。我們大約90%的國際大麻供應來自我們的葡萄牙工廠，該工廠是我們歐洲大麻業務的支柱，也是我們全球網絡中最具戰略意義的資產之一。加上加拿大的低成本生產、葡萄牙和德國的歐盟GMP能力、通過CC Pharma的藥品分銷、通過英國Life為患者提供直接訪問以及專有遺傳學銀行，Tilray建立了端到端大麻運營模式，旨在在受監管的醫療市場中競爭並獲勝。我們的戰略是利用全球規模、監管專業知識和患者訪問模式來捕捉不斷增長的需求、改善產品組合並隨着這些市場的擴大而提高盈利能力。歐洲已成為蒂雷最重要的增長市場之一，在德國、波蘭、英國和意大利都有機會，我們的國際機會也延伸到歐洲以外的地方。我們還在澳大利亞和新西蘭擴張，為擴大醫用大麻業務並滿足不斷增長的患者需求開闢了更多途徑。在英國，Life賦予Tilray強大的戰略優勢，可以直接接觸患者。

我們專注於改善和縮短患者旅程，將Life的患者數量增加一倍，並通過綜合藥品分銷網絡擴大Tilray醫療產品規模。在整個歐洲，我們繼續加強醫用大麻業務的經濟性和績效。在葡萄牙，我們將運營和培養成本降低了約40%，同時改進了菌株、工藝和效力。我們相信葡萄牙現在是歐洲成本最低的大麻生產國之一。我們預計該設施將在2027財年滿負荷交付超過40噸鮮花。在德國，Apria Rx的產能為100%。葡萄牙和德國加上我們的低成本生產地位加拿大使Tilray 1成為業內最強大的全球大麻運營模式。

憑藉我們的規模，成本結構，質量標準和運營紀律，我們可以在受監管的醫用大麻市場上競爭並獲勝。重要的是，我們的優勢遠遠超出了種植。CC Pharma為Tilray提供藥品分銷、基礎設施、商業關係和歐洲最重要的受監管醫療市場之一的市場準入，分銷給16，000多家藥店。CC Pharma不僅僅是一個不斷增長的分銷業務。它是歐洲藥品分銷、醫用大麻和患者准入的戰略連接器，加強了我們的競爭地位併爲盈利增長創造了額外的途徑。在加拿大，Tilray旨在通過規模化、低成本種植、低成本加工運營和專注的商業管理來贏得份額，增強盈利能力。我們的規模種植運營為我們帶來了有意義的優勢，特別是當我們結束了夏季向新品種的過渡時。這些菌株正在提高產量、降低成本，併爲消費者提供他們所期望的效力和萜烯特徵。

即使大麻投入成本上漲，我們仍繼續降低每克成本並提高利潤率。我們現在正在通過我們的網絡收穫這些品種，我們預計將在第二季度末及以后看到更大的影響。成本領先地位加上我們的品牌組合和更專注的市場為我們提供了在加拿大獲得份額的明確途徑。在保護盈利能力的同時，它還使我們以及一個超越傳統大麻形式發展爲新的消費場合的市場處於有利地位。大麻飲料是這一機會最令人興奮和最引人注目的例子之一。如今，Tilray繳納了超過1億加元的消費税，合法大麻行業已成為加拿大政府收入日益重要的貢獻者。隨着各國政府尋找資源來擴大收入基礎，同時加強受監管的市場，大麻飲料代表了這方面的明顯機會。

Tilray是加拿大最大的THC飲料生產商，擁有超過40%的市場份額，並通過酒吧、餐館和其他企業獲得更廣泛的准入機會。其他受監管的渠道對於消費者、政府、酒店運營商，當然還有合法的大麻行業來説將是一個有意義的勝利。它將為消費者提供一個安全的監管環境來嘗試THC大麻飲料，幫助推動酒店場所的客流量，並創建一個更強大、更容易獲得的合法大麻市場。在飲料領域，BrewDog為Tilray帶來的不僅僅是一個全球品牌。它為我們帶來了熱情的消費者追隨者、規模化的酒店足跡，以及在啤酒、烈酒、非酒精飲料和即食飲料領域擴張的重要跑道。我們將BrewDog視為Tilray的主要增長引擎，Tilray是一個具有全球影響力、文化相關性的品牌，並有潛力隨着時間的推移幫助重塑我們的飲料酒精業務。第一季度飲料收入同比增長82%，達到1.015億美元，主要受BrewDog的推動。BrewDog還為飲料領域的連續增長做出了貢獻，強化了收購的早期影響和我們正在建立的勢頭。

重要的是，BrewDog在第一季度實現盈利。自收購以來，我們穩定了運營，投資了品牌，讓BrewDog恢復盈利，並開始釋放新的增長點。我們最近推出了BrewDog在新所有權下的第一個重大活動，隨后在英國範圍內推出了Choose Craft活動，該活動頌揚了精釀啤酒值得選擇的品質、風味和特色。自新的所有權活動啟動以來，早期反應強勁，Choose Craft開始在BrewDog的6家非貿易零售商推出Punk IPA銷售額，過去2周比去年同期增長了187%。與此同時，BrewDog還推出了最新的精釀啤酒創新產品，確保了超過9，000個新的分銷點。BrewDog還在現場娛樂、體育、酒吧和酒店領域推出了8項新的貿易合作伙伴關係。這正是我們收購BrewDog時所期望的勢頭，BrewDog是一個全球知名的消費品牌，Tilray可以穩定、再投資並在市場、渠道和不同地點進行擴展。

我們看到了一個重大機會，可以讓BrewDog成為Tilray國際增長故事中更大的一部分。我們的戰略是通過擴大分銷、當地市場合作夥伴關係以及世界各地BrewDog酒吧、酒吧的特許經營體系相結合，在全球範圍內發展BrewDog。隨着Tilray在全球醫用大麻市場擴張，我們還在建立關係、基礎設施和市場知識，以支持我們飲料業務更廣泛的國際增長。通過戰略合作伙伴關係，我們計劃擴大BrewDog的業務，並在Tilray已經擁有業務或看到有吸引力的長期機會的關鍵市場建立酒吧，包括印度，波蘭，法國，以色列和中東。這就是我們如何利用Tilray的全球影響力將BrewDog帶入更多市場、創建新的消費者接觸點並加強我們飲料業務的國際增長形象。從長遠來看，我們看到全球飲料和大麻之間的頂級協同效應空間。我們已經利用BrewDog的影響力在全球範圍內擴大飲料產品組合，包括在英國推出20多種Tilray擁有的美國精釀啤酒和功能性飲料。

BrewDog還在2026年世界啤酒獎上展現了強大的品牌證明，Hazy Jane、Wickman和Wickman Group以及Mackie ' s Two Scoops榮獲金獎和蘇格蘭鄉村獎。展望未來，我們的重點很明確。繼續整合BrewDog，加強業務並投資其全球品牌、酒店平臺和消費者體驗。通過BrewDog，我們不僅建立了更強大的啤酒業務，還建立了更廣泛的全球消費者體驗，以新創新為動力的優質啤酒與當今充滿活力的消費者建立聯繫，涵蓋精釀啤酒、非酒精飲料、即食飲料、食品、數字參與和現場體驗。這就是我們如何讓BrewDog Beyond Beer深入與世界各地消費者的聯繫，並建立業內最具活力的全球飲料和酒店平臺之一。在Tilray，我們正在有目的地管理業務，將資本分配給我們認為最有潛力提高績效、擴大利潤率並繼續提高盈利能力的機會。控制和資本配置仍然是我們運營方式的核心。我們簡化了運營結構，提高了收購效率，優化了生產和採購，並繼續關注企業成本。

這些行動創造了更大的運營靈活性，並使我們能夠投資於潛在回報最高的業務和市場。我們的第一季度業績證明了這一進展、收入增長、第一季度創紀錄的毛利潤、毛利率擴張以及持續的成本節約。我們正在建立動力。我們專注於將這一進步轉化為整個投資組合更強勁的業績。在飲料領域，儘管存在正常的啤酒季節性、較高的投入成本，當然還有燃油附加費，但我們的毛利率仍連續逐年提高。一個明顯的跡象表明，BrewDog的集成、成本、紀律和運營效率正在開始轉化為更強的績效。這一進展很重要，因為它表明我們正在改善飲料部門的財務狀況，並隨着時間的推移創造額外的利潤率上升。在美國啤酒領域，我們正在建立更強大、更具競爭力的業務。

該類別是動態的。分銷商整合正在重塑市場之路。Tilray擁有覆蓋範圍、專注度和品牌組合，可以在我們能夠獲勝的市場中贏得份額。我們正在簡化業務，降低成本，繼續審查並更加關注可以推動我們盈利增長的渠道、零售商和分銷商。我們的烈酒業務也是更廣泛的美國飲料戰略的重要組成部分，為我們提供了另一個平臺，可以在許多場合接觸消費者，擴大利潤率更高的創新，並加深我們與消費者與分銷商、零售商和內部合作伙伴的關係。這項工作需要時間，但機會是有意義的。隨着時間的推移，精簡產品組合，提高商業業績，並將Tilray在美國的飲料業務轉化為更強勁、更有利可圖的增長。我們開始看到明顯的證據，表明我們的美國啤酒扭虧為盈戰略正在獲得推動力。

根據Circana的數據，截至8月30日的14周內，Tilray目前是佐治亞州和西部第二大精釀啤酒供應商，紐約州第四大精釀啤酒供應商，Sweetwater是佐治亞州第三大精釀啤酒品牌，佔該市場精釀啤酒銷量的12%。我們還看到了有意義的品牌層面動力，Montauk Juicy IPA上漲25%，SweetWater亮點上漲38%，Karbach品牌家族波動21個百分點，本財年迄今為止增長7.5%。Breckenridge Juicy Drop在各自優先市場上漲22%。同樣重要的是，我們的產品組合和包裝創新正在發揮作用。我們的4裝16盎司戰略推動了西海岸28%的增長，關鍵創新，特別是Pop Signal Pub Light和High Voltage在第一季度增加了超過100，000箱。這些舉措強化了我們的重點，為分銷商和零售商提供了更好的理由來支持我們的品牌，並使Tilray能夠在我們能夠獲勝的市場中獲得份額。在我們加強核心美國啤酒業務的同時，我們還通過擴大我們的規模能力和商業影響力的戰略合作伙伴關係，為其下一階段的增長做好準備。

我們與嘉士伯集團的獨家多年合作伙伴關係鞏固了我們正在建設的美國啤酒業務。嘉士伯是全球領先的啤酒公司之一，也被廣泛認為是全球最大的啤酒製造商之一，業務規模是Tilray飲料業務的30倍以上。事實上，一家像嘉士伯這樣規模、全球成熟的啤酒製造商與Tilray合作，成為其美國啤酒和商業合作伙伴，這一事實很重要。它驗證了我們的釀造能力、我們的質量標準、我們的商業影響力以及我們在美國推廣國際品牌的能力至關重要。從2027年1月1日開始，Tilray將在美國所有渠道生產、營銷、銷售和分銷嘉士伯、嘉士伯Elephant和Kronenbourg 1664 Blanc。我們預計這種合作伙伴關係在開始時將立即帶來規模的收入貢獻，將全球公認的優質歐洲啤酒品牌添加到我們的投資組合中，並加深我們在分銷商和零售網絡中的關係。同樣重要的是，隨着我們將嘉士伯標誌性品牌、釀造傳統和全球品類專業知識與Tilray的國家市場進入能力相結合，我們預計這種合作關係將隨着時間的推移而得到加強和發展。

總而言之，BrewDog和嘉士伯為我們提供了兩個強大的槓桿，隨着時間的推移，我們可以建立更強大、更多元化、更有利可圖的飲料業務。在健康領域，Manitoba Harvest仍然是另一個強大的Tilray品牌，除了其核心大麻平臺之外還有發展空間。我們正在利用該品牌在大麻食品方面的領導地位，將Manitoba Harvest擴展到鄰近的贈款、植物性產品和新的健康場合，以建立更廣泛的健康和健康產品組合，可以覆蓋雜貨、天然以及電子商務渠道的更多消費者。在Tilray Brands中，我們正在打造我們類別中很少有公司可以複製的東西，這是一家多元化的全球業務，擁有強大的品牌、國際基礎設施和大麻、飲料、保健和藥品分銷領域的運營能力。下一階段很明確。提高生產力、擴大利潤率、產生現金並將我們的平臺轉化為更強大的盈利能力。這就是為什麼，即使面臨行業阻力、美國啤酒行業不斷攀升以及計劃中的整合增長投資，我們仍重申2027年調整后的EBITDA。我們對今年剩余時間實現目標的能力仍然充滿信心，因為我們業務的基本方向是強勁的。

更好的運營業績、更強的成本控制、BrewDog和國際大麻的貢獻以及擴大我們盈利能力的多種槓桿的不斷增加。我們的增長計劃植根於我們今天可以控制的機會，在我們已經運營的市場上擴大全球醫用大麻，利用我們的低成本種植和國際供應鏈，擴大精釀飲料規模，發展健康和藥品分銷，並保持嚴格的資本配置。與此同時，我們將繼續在包括美國在內的全球範圍內保留未來大麻改革的有意義的好處。最后，我們知道盈利能力很重要，以及它對我們的股東有多麼重要。我們專注於提高盈利、產生現金流、推動股東價值。但認識到我們今天所取得的成就也很重要。我們的資產負債表上約有2.21億美元現金。

迄今為止，我們已經償還了超過4200萬美元的財政年度債務。我們繼續積極評估進一步加強資本結構和降低利息支出的機會。本季度，我們報告淨虧損4000萬美元，不包括非現金、非經常性項目，我們的調整后淨虧損約為300萬美元，其中包括約500萬美元的淨現金利息費用。簡單地説，如果我們繼續減輕利息負擔，這項業務的盈利能力就會變得越來越明顯。我們清楚地知道我們需要做什麼，提高績效、擴大利潤率、產生現金、增加銷售額，並將Tilray Brand資產和運營能力轉化為更強勁的盈利並維持價值創造。接下來，我會把電話轉給卡爾，讓他更詳細地介紹這個季度的情況。卡爾，我們走吧。

謝謝你，歐文。在我開始之前，請注意，我們根據美國公認會計原則並以美元列報我們的財務狀況。在我們的討論過程中，我們將參考GAAP和非GAAP調整后的結果。我們鼓勵您審查根據GAAP報告的業績的盈利新聞稿中包含的與相應的非GAAP指標的對賬。收益率實現了創紀錄的第一季度收入和創紀錄的第一季度毛利潤，淨收入同比增長23%，達到2.571億美元，而上一季度為2.095億美元。兩者都是由BrewDog的加入、國際大麻的持續強勁以及我們分銷業務的穩健表現推動的。毛利潤增長35%至7750萬美元，綜合毛利率增長約300個基點至30%。這些結果反映了歐文概述的相同原則，即擴大毛利率、提高收入質量以及為業務實現可持續、盈利的增長定位，所有這些都是我們正在做的。從國際大麻開始，大麻仍然是我們最重要的增長引擎之一，由於德國患者需求的增加和英國Life的貢獻，收入同比增長21%，達到1，620萬美元。

大麻淨收入總額為5，610萬美元，而上一季度為6，450萬美元，反映出我們優先考慮盈利增長和更高回報的國際機會的紀律決定。大麻毛利率同比增長約300個基點，從36%增至39%。大麻本季度毛利潤為2200萬美元，而上一季度為2330萬美元，因為較強的利潤率表現有助於抵消國際市場約880萬美元的價格壓縮。利潤率的提高得益於運營效率、加拿大更強大的產品組合，以及重要的是，葡萄牙工廠利用率的提高，隨着產量的擴大，這降低了單位成本。在加拿大，在競爭激烈的市場條件下，我們繼續將盈利增長置於銷量之上。成人使用大麻收入受到計劃的品種輪換、臨時供應限制以及我們決定將約1噸庫存（相當於加拿大潛在收入的110萬美元）轉向回報更高的國際市場的影響。這與我們更廣泛的戰略一致，即利用Tilray的全球平臺低成本種植和加工基地以及歐盟GMP能力將產品分配到可以產生最高回報的地方。

談到飲料方面，Irwin談到BrewDog是一個全球品牌和規模化平臺，該部門淨收入增至1.015億美元，而上一年同期為5，570萬美元。這一增長包括來自BrewDog的5590萬美元的增量收入，這意味着擴大了我們飲料平臺的規模，國際影響力和利潤率。此次收購將我們的飲料業務從主要在美國的-專注於將業務整合為國際精釀飲料平臺，在多個市場增加品牌、分銷能力和消費者覆蓋面。BrewDog還增強了該部門的盈利能力，飲料毛利率擴大了約300個基點至41%。我們傳統的美國精釀飲料業務繼續在充滿挑戰的市場中運營。我們正在採取果斷行動，簡化運營、提高啤酒廠利用率，並將投資重點放在消費者需求最強勁的地方。與歐文對我們歐洲基礎設施戰略作用的評論一致，我們的CC Pharma分銷業務繼續表現良好，超出預期，淨收入增長14%，達到8，430萬美元，而上一季度為7，400萬美元，這得益於有競爭力的定價和產品組合。

分銷毛利率保持在11%。然而，剔除上年130萬美元的分類差異后，由於產品組合有利、平均售價較高和成本削減舉措，同比有所改善。分銷仍然是一項重要的戰略資產，支持盈利能力和我們更廣泛的歐洲醫用大麻基礎設施。在健康領域，業績相對穩定，收入為1530萬美元。儘管有機大麻種子供應的暫時限制影響了本季度的某些電子商務渠道，但創新和新產品繼續受到關注。我們仍然對該投資組合和未來的機遇感到鼓舞，特別是我們繼續將投資集中在Tilray可以構建耐用消費平臺的類別上。從盈利能力來看，我們報告淨虧損4000萬美元，而上一季度淨利潤為150萬美元。不包括非現金和非經常性項目，調整后淨虧損為300萬美元，其中500萬美元與淨現金利息費用有關。

如果沒有現金利息（我們正在積極努力消除現金利息），我們將獲得200萬美元的調整后淨利潤。同比變化主要反映了與投資我們業務相關的成本上升，包括推動增長的營銷成本上升以及燃油附加費帶來的阻力。本季度調整后EBITDA為920萬美元，而上一季度為1，020萬美元。業績受到880萬美元國際大麻價格壓縮以及與更廣泛的地緣政治格局相關的燃油附加費的影響。這些燃料相關成本比上一季度增加了170萬美元，這是調整后EBITDA的離散外部成本阻力。排除這些影響，基礎業務繼續受益於利用率的提高、收購整合和嚴格的成本管理。我們預計，隨着我們邁向2027財年指引，這些舉措將增強績效。

談到資產負債表中的現金流，我們在本季度結束時擁有約2.21億美元的現金、限制性現金和有價證券。在本季度，我們通過ATM計劃籌集了少量資本，剩余了7000萬美元，並繼續通過額外的票據交換減少債務。我們在本季度返還了2400萬美元的本金，在季度結束后又返還了1200萬美元，剩余5200萬美元的本金未償。隨着我們邁向2027年6月到期日，我們的資本分配優先事項保持不變。加強資產負債表、減少未來債務和有選擇地投資將支持可持續、盈利的增長。從資本配置的角度來看，上季度我們的重點集中在BrewDog約5000萬美元的收購價格和額外5000萬美元的短期融資上，而現金收集遵循90天付款期限。隨着最初的收款周期已經過去，我們預計持續的資金需求將大幅降低，並且主要限於資本支出。重要的是，BrewDog本季度不需要現金注入，並且是自籌資金的。

展望未來，我們的重點仍然是推動更強盈利能力和現金產生的運營槓桿，通過國際規模和種植效率擴大大麻利潤率，實現BrewDog整合效益，優化我們的飲料製造足跡，為嘉士伯生產和銷售控制的過渡做準備在美國，提高流動資金效率，繼續強化資產負債表。幾個類別的市場狀況仍然好壞參半，但我們的優先事項很明確，重點是紀律執行、盈利增長以及建立一個能夠創造長期股東價值的更強大的全球平臺。根據我們目前的前景，我們多元化平臺的實力以及整個業務正在採取的行動，我們重申了我們2027財年調整后的EBITDA指導為6800萬美元至7500萬美元。接線員，我們現在可以開啟問答電話了。謝謝

我們現在進行問答環節。如果您此時想提出問題，可以按電話鍵盤上的星號1併發出確認音以指示您在問題隊列中的行。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按星號2。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前拿起手機。請等一下，回答我們的第一個問題。謝謝謝謝今天的第一個問題來自Alliance Global Partners的Aaron Gray。請收到您的問題。

嗨，早上好，非常感謝您今天的問題。對我來説，第一個問題是國際大麻動態。我知道你提到了一些定價壓力。當我們考慮到兩家最大的企業可能合併的更廣泛的競爭環境時，您如何考慮國際格局，以及如何最好地確保您實現持久的銷售增長。謝謝

謝謝你，亞倫，這是個好問題。第一，我認為最重要的是我們在坎蒂涅特和德國擁有的增長和設施。因此，我們有大量的植物可以種植花卉或石油。第二件事是，聽着，我們已經進入國際市場7年了，所以我們擁有人員基礎設施，我們與醫生有關係，嗯，我們已經在其他國家擴張。所以再説一次，這只是走出去並銷售我們的產品。我們與許多其他公司不同的另一件事是，我們有一家名為CC Pharma的公司，這是一家直接銷往藥店的藥品分銷業務。所以我真的非常對我們的國際業務感覺很好。嗯，這並不是説我們必須出去尋找種植來出售。

我們有很大的增長。我們沒有足夠的生長。你知道，我們有加拿大能夠為我們服務。所以我們有產品，我們有石油，我們有鮮花，我們有基礎設施。我們在那里有很好的關係。我們有CC Pharma，嗯，在藥店的銷量達到了16，000份。所以，你知道，我並不擔心那里可能發生的潛在組合。

好的太好了謝謝你，歐文。對我來説的第二個問題，只是在酒精方面，特別是在毛利率方面，只是考慮到你談到的一些動態，嗯，分銷整合和更廣泛的結構性挑戰。您如何看待該類別的毛利率演變？想想BrewDog現在正在集成以及您可以擁有的其他動態。謝謝

所以，再一次，從毛利率的角度來看，聽着，你知道，我們在2020年與Sweetwater一起進入這項業務。蒙托克出現了，我們把它融入了甜水鎮。然后是ADI業務和Montauk，然后是Molson業務。突然之間，我們就有了8到10家啤酒廠。所以第一個是淘汰一些較小的啤酒廠，我們在Revolver、Terrapin、Fort Collins等方面擁有這些啤酒廠，而且可能還有一家，你知道，我們賣掉了Atwater。我們可能還可以集成1個，可以關閉和集成，從中可以節省一些大筆費用。第一，我們的設施的整合，並將它們減少到5或6個具有巨大容量且位於戰略位置的設施。

而且，你知道，引進嘉士伯對我們來説將是一項巨大的壯舉，這將帶來很多產品和很多機會。這就是第一。結合所有這些，你知道，啤酒廠也從啤酒花供應中受益，從其他原料、罐頭等中受益。所以這已經到位了。第二，衆所周知，作為這個3層系統，分銷商發生了很多變化，例如，在紐約，我們有AB 1，其中有Bluepoint和Shoctoon。我們還有其他人擁有Montauk，另一家分銷商擁有BrewDog，我們還有嘉士伯。因此，我們正在努力整合分銷商，因此我們只有某些運輸點，而我們成為該分銷商的重要組成部分，這正在發生。你知道，在三層系統中並不是最容易實現的。第三件事是我們真正改變的是我們進入市場的方式，我們依賴於進入酒吧和零售的分銷商。

而且，你知道，現在我們正在做的事情，無論是克羅格，無論是沃爾瑪，我們都在親自拜訪他們並確保我們得到豆莢。所以它正在走到一起。這與消費品包裝企業有點不同，在那里，你只是去沃爾瑪，就像我的老公司Hanes一樣，你把它出售並運送到沃爾瑪的倉庫。但好消息，也是我感覺良好的是，我們今天在啤酒類別中的陣容是以地區為基礎的，而不是以全國為基礎的，還有嘉士伯。我們有兩個偉大的民族品牌。再説一次，當我們從角度來看我們的啤酒品牌時，有18個啤酒品牌，我們是否將其中1個或2個放在一起，然后放棄一些較小的品牌？所以我們不斷關注這一點。我們將不斷拓展蘇打水業務，這是我們一直在做的事情。我們一直在喝高球，這是我們的能量飲料。

我們在看其他有水的東西。你知道，有很多創新。我們昨天看到一個星座買了一個伏特加蘇打水生意，你知道，那是一個混合體。我們可以出去創造它們，而不是去購買它們。因此，我們將創造很多東西。我們有製造業，我們有分銷業，我們有大量的基礎設施和研發。因此，我們在整個啤酒類別上還有很多事情要做。聽着，我希望有一天我們可以銷售大麻飲料，因為如果我們可以在美國各地銷售大麻飲料，或者，你知道，我們的大麻飲料。要麼有數億美元，要麼有十億美元的機會商業力量，我們擁有做到這一點的基礎設施和能力。

欣賞這種顏色和外觀，歐文。我會重新回到隊列中。謝謝

下一個問題來自Roth Capital Partners的Bill Kirk。

嘿，大家早上好。嗯，所以新聞稿中有一句話是關於BrewDog在第一季度實現盈利的。我不記得第四季度發生過這種事，而且我認為BrewDog多年來一直處於運營虧損狀態。歐文，你談到了BrewDog的成長方式。但也許您能詳細介紹一下如何快速將多年的虧損扭虧為盈，以及您希望它保持盈利嗎？

嗯，第一，你知道，最重要的是我並沒有遇到很多賠錢的酒吧和酒吧。這就是第一。第二，你知道，我們對不必帶走的人進行了適當的調整。當你去管理部門時，有很多租約我們不必接受，或者我們重新談判了很多新租約。嗯，所以從一個角度來看，這是其中的一個重要組成部分。我們確實實施了良好的成本控制，因為我們，你知道，在阿伯丁有一個大型設施，我們真正關注它，我們從不盈利的業務轉向烈酒業務。他們已經關閉了它。所以我們做了一些事情。

我們也有一個偉大的，偉大的夏天與世界盃與我們的酒吧，我們確實有開放。再説一次，我們今天在啟動該活動時看到的機會，好吧，你可以通過削減盈利能力，但這是品牌內部的增長。而且，你知道，當我們接管這項業務時，品牌正在下降兩位數，並且，你知道，開始重新開始，現在我們看到品牌之間的良好增長，從運動的消耗角度來看。當我們接手這項業務時，人們以為釀酒狗已經消失了。我也是當然了今年的預算是盈利能力和一些來自BrewDog的良好盈利能力。我也很興奮的是，擴張的機會，不僅在英國，是我們將在澳大利亞做什麼。我們將在美國做什麼，以及我們計劃在其他國家的釀酒酒吧和分銷中做的不同的合作伙伴關係。我再加一分。

喂？

謝謝然后如果我可以跟進加拿大成年人使用收縮術。你知道，卡爾概述了導致同比萎縮的一些原因和決定。我想展望未來，你會期待類似的刻意逆風動態嗎？是否有一些因素對第一季度更具體，第一季度做出的決定，以及第一季度之后的同比情況看起來更好。

因此，更多的決定，而這個Q是，當我們結束夏季月份和產量時，以及當我們從不同的菌株過渡時，這種情況一直在發生。這是第一。第二，你知道，我們專注於利潤率。我認為，從一個角度來看，重要的是關注盈利能力。另一件事，我對加拿大感覺很好，你知道，加拿大有4000萬人口，佔可以吸食大麻的年齡人口的一半。你知道，我們必須做幾件大事，就是在我們關注非法市場時越來越遠離。目前可能發生的一個機會是大麻飲料的銷售，你知道，在餐館、酒吧和啤酒店的食品店，這在安大略省其他幾個省份都擺在桌面上，我們擁有超過50%的份額，並且對我們來説，這將是加拿大的大事之一他的消費税，我們支付了超過100加元加拿大消費税百萬美元。如果我們只是賣酒，你知道，我們就會賣一半。

所有這些政府都在關注，你知道，美國品牌和酒精的銷量下降，酒精的銷量下降，我如何用額外的大麻銷量來取代它。而且，你知道，魁北克在年齡方面發生了一些事情。還有其他產品可以在便利店出售。因此，這就是加拿大市場最終增長的方式，越來越多的大麻產品不僅可以通過大麻商店獲得。

謝謝大家我會把它傳遞下去的。謝謝

下一個問題來自Zuanic & Associates的Pablo Zuanic系列。

謝謝大家，大家早上好。看，關於嘉士伯的兩部分問題。你能告訴我們，就收入而言，有什麼好處嗎？我不知道之前誰在生產或分銷嘉士伯，你知道，他們的峰值銷售額是多少？任何可以幫助我們構建嘉士伯在美國的潛力的事情都會有所幫助。然后是與嘉士伯有關的問題的第二部分，我想你在準備好的講話中説過，你希望合作伙伴關係能夠隨着時間的推移而加強和發展。如果你能給出更多的顏色來説明這意味着什麼。謝謝

謝謝你，巴勃羅。聽着，我花了很多時間和嘉士伯團隊在一起。當今世界上最大的啤酒生產商之一。而且，你知道，他們的品牌和一些其他產品都取得了巨大的增長。當我花時間與他們一起討論他們的創新、產品開發、他們的釀造能力時。因此，這為Tilray帶來了巨大的資產，我們可以利用這樣規模的公司作為合作伙伴。還有其他公司與其他大麻公司在大麻方面合作。我們很幸運能夠擁有像嘉士伯這樣的合作伙伴在飲料方面與我們合作。

因此，從一個角度來看，我們現在獲得的是，所有嘉士伯產品都將在我們的美國工廠生產，這是一項風險，一種利潤分享。我們擁有在美國各地的分銷、營銷和銷售權，這就是所有嘉士伯產品，我們就是來自嘉士伯的機會和額外創新。而且，你知道，我們希望有一天與嘉士伯討論我們可以向其他市場銷售的問題。還有很多，我們會在一個大國擴張，嘉士伯遍佈世界各地。另一個機會是嘉士伯在我們想進入的某些市場分銷我們的一些產品。所以有很多機會，很高興與他們合作。我認為他們最終看到的是，美國是這里最大的啤酒市場之一，他們基本上被視為進口產品。他們真的希望看到美國成為他們及其增長因素的一個重要立足點。

好的，謝謝。看，在併購方面，我知道卡爾談到了現金部署和現金分配方面的優先事項，但我知道你正在建立一個多元化的業務平臺，但在第一季度，你知道，飲料是你毛利潤的54%，而大麻是28%。因此，就併購而言，無論是在加拿大還是在海外，你仍然需要在大麻方面進行收購，或者更多的是擴大啤酒業務，並在飲料方面加倍投資？謝謝.

所以，你知道，我認為，你必須回來看看它們是如何互補的。你聽到我關於加拿大的話了。第一，是的，我們將繼續在加拿大種植休閒和醫用大麻，但加拿大的面積就這麼大。但機會在於飲料業務和加拿大其他產品增長的協同效應。好吧，我認為這是一個很大的機會。就像我説的，如果我能將我們的飲料銷往加拿大市場的多個額外門店，這對我們來説意義重大，那里將會發生一些事情。所以，巴勃羅，當我將這兩家業務放在一起時，會發生什麼，飲料和大麻可以結合在一起，有很多的管理費用共享，有很多的成本節約，我們建立了很多的基礎設施，這將對這家公司有利。

你知道，國際上也一樣。現在，當我們在國際上觀察不同的國家時，無論是印度、以色列、波蘭、西班牙，當我們涉足醫用大麻時，同一個團隊專注於醫用大麻，我們將專注於我們的飲料團隊，並尋找合作伙伴或特許經營權以及我們的BrewDog產品和一些美國啤酒。所以，是的，當我們將這兩家業務放在一起時，它們是互補的，並且它們都將吸收我們必須到位的管理費用。對於1企業來説，這對我們今天來説是一件大事，那就是規模。當我們達到20億美元時，聽着，作為今天的大麻公司，你知道，我們陷入了更高的保險成本。我們陷入了更高的IT成本、更高的研發和質量增長成本的困境。你知道加拿大衞生部讓我們做的事因此，如果我們能夠承擔其中的大量成本並將其與其他業務一起分擔。

這對蒂雷來説是一個很大很大的好處。

謝謝如果可以的話，我可以問一下，我只再添加1個。就德國提取物和鮮花報銷的變化而言，我相信這是從7月1日開始的。你能框起來嗎？您看到這有什麼影響嗎？或者您的企業主要是現金付款人而不是會員？謝謝

第一，我們的大部分業務都是鮮花，而且我們的大多數患者都是付費客户。在鑑別方面，是針對新患者，而不是現有患者。那麼會有一些影響嗎？是的但這對我們的業務有極大的影響嗎？號

謝謝

謝謝你，巴勃羅。我們的下一個問題來自TSB的Brenna Narrod系列。請繼續提問。

嗨，感謝您今天早上回答我們的問題。因此，關於最近的種植擴張，根據我的分析，對於Tilray當前和即將建成的歐盟GMP設施的規模，我估計Tilray擁有同行群體中最大的歐盟GMP足跡之一。因此，我只是想了解更多關於您認為我們何時以及如何能夠或者我們可能在Tilray的國際銷售中看到足跡的真正力量的信息。

所以，第一，你會看到魁北克坎蒂格內特的Maison的力量，它現在即將推出，最終將在今年內獲得歐盟GMP認證。關於我們今天在歐洲種植的東西。正如我之前所説，力量在於我們擁有產品。問題是，在與我們的患者交談、與我們的客户和分銷商交談時，他們想要一致性。他們並不想從5到6個不同的種植者那里購買，而不是他們得到的東西。所以，你知道，在葡萄牙，我的意思是，我的意思是，從一個角度來看，我們種植了多少，我們種植了什麼？尺寸是多少？我們有40多噸，還有4到5噸將從德國運出。所以我們有足夠的容量。

正如您所看到的那樣，我們是當今葡萄牙工廠成本最低的生產商之一。所以，你再次看到了這一點。這就是為什麼你看到我們的利潤率提高，而且這也是你將繼續看到的。最重要的是，這是我們銷售大麻的較小季度之一。你不能四分之一秒地看它。所以，你知道，從銷售的角度來看，隨着銷售額不斷增加。最重要的是，即使價格壓縮，我們的利潤率仍然增長，這非常令人驚訝。

好吧，這是很棒的顏色。謝謝然后簡單討論之前關於美國THC飲料潛力的一個問題，我們只是想讓您聽到的內容有任何顏色。如果我們預計今年秋天的農業法案中可能會對這一部分做出規定。聽着，

再説一次，如果我去綜合市場，也許我應該去看看他們在説什麼，這里就是這樣。我從來不想猜測政治。你知道，我們聽到的一切都是，有兩件不同的事情。將會有延期，並提交給下一屆國會，新一屆國會將批准。所以我不相信大麻，整個大麻生意會消失。工作崗位太多了，而且太多了，你知道，從農民的角度來看，這對農民來説太大了，對於農民來説，不能僅僅在這個行業中被關閉。所以我認為12月11日之后還會有另一次延期。

然后我認為新國會將批准可以出售一定數量的毫克。好的，我明白了。我認為最重要的是蒂雷在那里徘徊。我們有產品，我們正在銷售，我們沒有積極地做任何事情。我們留在市場上等待着會發生什麼，並且根據市場的走向，我們可以很快啟動。

完美了太感謝了我會重新回到隊列中。

謝謝下一個問題由Ryan Neal、TD Cowen提出。請收到您的問題。

大家早上好，我是瑞恩為德里克主持的節目，感謝你們回答我的問題。首先，如果我錯過了這一點，我很抱歉，但您知道不包括BrewDog，飲料部門的增長會怎樣嗎？

我們的飲料業務最終會下滑，不包括BrewDog，這是因為我們已經經歷了品牌合理化和品牌合理化。

好的太好了謝謝.作為后續報道，我只是對本季度健康領域的毛利率壓縮感到好奇。這是促銷支出等的功能嗎？我們應該如何看待該細分市場的利潤率？

因此，這種壓縮實際上是由一次性有機種子短缺造成的，而這正是我們的電子商務業務所需，因此我們的組合略有變化。

好的太好了謝謝

謝謝此時，我將請馬特發表進一步評論。

非常感謝大家今天接聽我們的電話。正如您所看到的，Tilray正在發生很多事情，Tilray內部也有很多事情需要了解，我不確定，當我們試圖根據我們不同的業務解釋我們的業務時，我們會定期解釋我們的業務不同類別。另一件事是地理上的。如今，我們在全球超過25個國家銷售產品。我們處理多種貨幣。我們正在發生的戰爭從公用事業、燃料的角度影響着我們。當我們齊心協力時，我們有不同的團隊。但我認為最重要的是，真正看看Tilray的引擎蓋下有什麼，有一些令人難以置信的品牌。

我們95%的產品是在世界各地生產的。我們種植大麻的面積超過600萬平方英尺。今天，你知道，我們可以真正種植超過公噸。我們從醫學的角度回顧一下我們在大麻方面所做的事情，關於睡眠、焦慮、疼痛、創傷后應激障礙、癲癇的研究是我們正在做的一些令人興奮的事情，並在那里建立認識。隨着事物的擴展，無論是肽類、致幻劑，蒂雷都會不斷關注這一點。加拿大是世界上唯一一個從娛樂角度來看大麻合法的國家。我認為這最終會持續下去。

所以我們確實做到了，而且我們在大麻行業的地位也很好。我們不必去購買種植。我們不必去為其他國家買任何東西。今天可以以多種不同的方式、花卉和油擴展我們的業務，您知道，我們擁有大量的研究開發和科學家在大麻行業與我們合作。就美國而言，讓我們聽聽，它一直在觀望，我們已經習慣了延誤，不習慣了事情的發生。但問題是，這就是這里。有三四件好事。第一，如果美國發生這種情況，這對蒂爾雷來説都是件好事，我們準備好出擊並投入任何事情。

第二，如果大麻飲料發生什麼，我們已經準備好出發了，那里對我們來説是一個很大的機會。第三是這里，如果什麼也沒有發生並且繼續拖延。你知道，我們在世界各地都有業務，你知道，這將推動我們的增長。我們將不斷關注收購。證據是，你知道，我們很快就對BrewDog所做的事情。是的，你知道，它沒有我們的飲料業務那麼快，但它是一個偉大的基礎設施，你仍然可以看到。收購和估值倍數。我認為我們在那里創造了一些非常獨特的東西。因此，我們在Tilray內部正在做很多事情。

我們在世界各地有40多家酒吧和餐廳銷售我們的產品，包括BrewDog和美國啤酒，我們從消費者那里學到了很多東西。我們不斷從這些酒吧獲得大量研究，我們知道消費者想要什麼。就當今的成本而言，作為當今的一家獨立公司，規模之大，IT、人工智能，就像我所説的，保險方面的成本巨大。我們今天所做的事情將其作為一家上市公司來覆蓋，並將其置於一家小公司中，並且沒有規模，這是很困難的。這在今天是一件大事。憑藉基礎設施的完善，Tilray可以輕松吸收另外5億至10億美元的銷售額。我認為這是當今許多公司所不具備的一大優勢。擴大規模以吸收所有額外的SG & A成本，無論是上市公司還是今天的一家可以支持增長、可以支持研發、可以支持基礎設施、可以支持分析過程的公司、上市公司所需的財務或當今任何公司所需的財務。

所以我為我們正在做的事情感到自豪。是的，有時會感到沮喪，股票如何反應僅對大麻倍數，僅對大麻新聞。但歸根結底，當我退后一步，看看我們的品牌，看看我們所做的事情，看看我們的資產負債表有多強勁，我們有機會，有很多槓桿。我們有一支令人難以置信的團隊。嗯，我為蒂爾雷今天所處的位置以及蒂爾雷可以去的地方感到自豪。因此，非常感謝您的支持，我期待着在不久的將來與您交談。謝謝

謝謝今天的會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。

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